Efter Sovjetunionens kollaps har jordbruksmarken i Ryssland misskötts. Genom investeringar i det forna Sovjetunionens nedgångna jordar ska Black Earth Farming bevisa att jordbruket är en framtidsbransch. Black Earth Farmings affärsidé är att komma över marken billigt och sedan börja bruka jorden effektivt igen. Styrelseordförande Per Brilioth ser stor potential i en sektor andra dömer ut som tråkig.
Per Brilioth, ordförande i Black Earth Farming och vd för både Vostok Gas och Vostok Nafta, tror på stigande jordbrukspriser på sikt. Foto: Susanne Kronholm
”No guts, no glory” var ett av Adolf Lundins favorituttryck. Med en välutvecklad affärsnäsa och mod att investera i olje- och mineralprojekt i mindre säkra länder lyckades han bygga upp en ansenlig förmögenhet.
I dag består Lundins framgångsrika naturresursimperium av ett tiotal börsnoterade bolag, och leds av sönerna Ian och Lukas. Störst börsvärde har Lundin Petroleum, men sfären består även av mindre bolag. Ett exempel är Kontakt East som är mest känt som det bolag som äger Gula sidorna i Ryssland, men Kontakt East har också rekryterat gänget som startade Tradera.se för att bygga upp en motsvarighet i Ryssland.
Lundingruppen har med andra ord breddat sig, även om fokus på Ryssland kvarstår. Man har onekligen fått en stor vana av att investera i landet, vilket man nu drar nytta av. Många analytiker hävdar fortfarande att Ryssland är den tillväxtmarknad som ser mest intressant ut. Medan värderingarna av bolag i Kina ökat till, enligt vissa, orimliga nivåer är det mesta i Ryssland ännu relativt billigt. Dessutom drar Ryssland, som granne till Kina, nytta av den tillväxt och det behov av energi och naturresurser som finns i landet.
Det senaste tillskottet av börsbolag signerat familjen Lundin är Black Earth Farming, noterat på First North under 2007 års sista börsdag. Bolaget har sedan det grundades 2005 köpt på sig åkermark i södra Ryssland. I dagsläget äger man en yta lika stor som landet Luxemburg.
Black Earth Farming köper upp mark som många gånger legat i lång träda. För att få jorden i produktion igen krävs stora investeringar och en hel del tid. Foto: Black Earth Farming
Efter Sovjetunionens kollaps har jordbruksmarken misskötts. Black Earth Farmings affärsidé är att komma över marken billigt och sedan börja bruka jorden effektivt igen. Det krävs stora investeringar i moderna jordbruksmaskiner för att kunna öka produktionen. Därför gjorde man i samband med introduktionen en nyemission som tillförde bolaget 1,6 miljarder (kursen var 50 kr per aktie).
Ökad efterfrågan på jordbruksprodukter
Styrelseordförande Per Brilioth är optimistisk när Stock Magazine träffar honom i december, samma dag som teckningstiden löper ut. Intresset för att teckna aktier i Black Earth Farming har varit stort, trots att läget på börsen varit turbulent.
– Det finns flera starka argument för att investera i Black Earth Farming. För det första ökar efterfrågan på livsmedel och biobränslen i världen. Genom att levnadsstandarden ökar i länder som Kina får fler råd att äta mer kött, vilket kräver stora mängder foder. För att producera ett kilo kött krävs mellan 7 och 13 kilo spannmål.
– Dessutom kan man köpa marken relativt billigt i dagsläget. För en hektar betalar vi i genomsnitt 500 dollar. Hade marken legat i Västeuropa hade den kostat 20 000 dollar.
Prisskillnaden beror dels på att jordbruksmarken som Black Earth Farming köper ofta är bevuxen med meterhögt gräs och buskar. Dessutom är jordbruksstödet från EU en faktor som förklarar det lägre priset.
Politisk risk?
Övergången från kommunism till marknadsekonomi medförde att jordbruket i det forna Sovjet missköttes under en tid. Detta ska förhoppningsvis ändras nu när äganderätten till marken fastslås. Tidigare ägdes marken av kooperativ. Den politiska situationen i området har nämnts som en faktor som skulle kunna påverka Black Earth Farmings framtidsutsikter negativt. Men bolaget pekar själva inte ut den politiska risken som särskilt stor; även från politiskt håll är man mån om att få igång en fungerande jordbruksproduktion.
Jordbruksprisernas explosion under 2007 innebär att bolaget i dagsläget kan få bra betalt för sina produkter; vetepriset gick upp 80 procent under år 2007. Men kan det fortsätta?
– Exakt hur mycket spannmålspriserna kommer att stiga framöver är svårt att säga, menar Per Brilioth. Men tittar man på de bakomliggande faktorerna, som befolkningstillväxt och nya användningsområden, pekar allt på att priset kommer att öka framöver.
På kort sikt kan många faktorer påverka priset på världsmarknaden, det steg exempelvis kraftigt när vädret i Argentina förstörde delar av skördarna.
Per Brilioth framför den enorma Moskvakartan på kontoret som ligger precis bakom Nationalmuseum i Stockholm. Bästa Rysslandstipset? Att besöka Moskva, förstås, "det räcker". Foto: Susanne Kronholm
Blandat mottagande
Bland svensk affärspress var mottagandet av bolaget blandat, både Affärsvärlden och Veckans Affärer tyckte att bolaget var köpvärt medan Dagens Industri avrådde sina läsare från att teckna. Framförallt poängterades riskerna med att investera i ett bolag vars vinster ligger ett antal år fram i tiden. Vinster som dessutom enskilda år helt kan utraderas på grund av ogynnsamt väder. Eftersom marken ligger i ett område med inlandsklimat är storleken på skördarna beroende av att det kommer tillräckligt med regn under sommaren.
Jämfört med jordbruksmark i Sverige är marken mer näringsrik, därav namnet ”den svarta jorden”. Men eftersom klimatet är torrare får man ut mindre spannmål, bara cirka fem ton per hektar, från bolagets mark.
Till bolagets fördelar hör dess storlek och de stabila huvudägarna i form av Vostok Nafta och Kinnevik. Bakom dessa bolag står familjerna Lundin respektive Stenbeck, båda kända för att sällan göra dåliga affärer.
Per Brilioth menar att det som utmärker Lundinbolagen och är nyckeln till framgången är att man har långsiktiga vyer men samtidigt kan ta snabba beslut. Om det räcker för att även göra Black Earth Farming till en lönsam investering återstår att se.
Text: Johan Janson och Hampus Schäring
Fakta: Black Earth Farming
Affärsidé: Att köpa och sätta obrukad, men bördig, rysk jord i produktion. Slutprodukterna ska säljas främst på den ryska marknaden, eftersom landet i dag är nettoimportör av jordbruksprodukter. Tillväxten förväntas komma av stigande jordbrukspriser, stigande markpriser och effektivisering av jordbruket.
Mark: Äger cirka 300 000 hektar mark i Ryssland, varav 53 000 hektar skördades under 2007. Under 2008 är siktet inställt på att skörda 140 000 hektar.
Grundades: 2005
Vd: Michel Orloff
Aktien: Listades på OMX’ First North-lista den 28 december 2007 som listans överlägset största bolag. En börsnotering på OMX’ nordiska lista antas ske under 2008.
Börsvärde: Cirka 6 miljarder
Största ägare:
Vostok Nafta och Kinnevik
Fakta: Per Brilioth
Vd för Vostok Nafta och Vostok Gas samt styrelseordförande för Black Earth Farming
Ålder: 38
Utbildning: Ekonomilinjen på Stockholms universitet, London Business School.
Karriär: Optionsmäklare och chef för Emerging Markets på Hagströmer & Qviberg
Bästa Rysslandstips: Besök den fantastiska staden Moskva, det räcker!
