Unga Aktiesparare

De två parterna i optionsavtalet är köparen (innehavaren) av optionen och säljaren (utfärdaren) av optionen. Det är optionsinnehavaren som har rätt att köpa eller sälja den underliggande varan. Han har däremot ingen skyldighet att köpa eller sälja.

För utfärdaren är det tvärt om. Han har ingen rätt att kräva att få sälja eller köpa. Begär däremot innehavaren att avtalet ska fullföljas är utfärdaren skyldig att sälja eller köpa den underliggande vara som optionen avser. Detta är ju förutsättningen för att optionsinnehavaren ska kunna utkräva sin rätt.

Exempel

Anta att en option (köpoption) ger rätt att köpa en viss vara för 150 kronor. Om varans marknadspris ligger över 150 kronor är optionsinnehavaren intresserad av att utnyttja optionen. Optionen ger honom rätt att köpa varan för 150 kronor, oavsett det aktuella marknadspriset.

För att optionsinnehavaren ska kunna utnyttja sin rätt att köpa varan måste det finnas en motsvarande skyldighet hos motparten, utfärdaren, att sälja varan. Om optionsinnehavaren begär att få köpa varan måste utfärdaren sälja varan för 150 kronor.

Om varans marknadspris ligger under 150 kronor är optionsinnehavaren inte intresserad av att utnyttja sin rätt att köpa varan för 150 kronor. Han har heller ingen skyldighet att köpa. Utfärdaren av optionen kan inte kräva att få sälja varan. Han har inga rättigheter, bara skyldigheter.

Vid aktieoptioner är den underliggande varan aktier. En aktieoption ger innehavaren rätt, men ingen skyldighet, att under en viss begränsad tid (löptiden) köpa (vid köpoption) eller sälja (vid säljoption) 100 aktier i det bolag och av det aktieslag som optionen avser till ett visst bestämt pris (lösenpriset).

Det finns köpoptioner och säljoptioner. För dessa gäller följande:

• Den som innehar en köpoption äger rätt, men är inte skyldig, att till lösenpriset köpa den aktie som optionen avser (den underliggande aktien).
• Den som utfärdar en köpoption är skyldig att, om optionsinnehavaren så vill, till lösenpriset sälja den underliggande aktien.
• Den som innehar en säljoption äger rätt, men är inte skyldig, att till lösenpriset sälja den underliggande aktien.
• Den som utfärdar en säljoption är skyldig att, om optionsinnehavaren så vill, till lösenpriset köpa den underliggande aktien.

För nybörjaren kan det vara krångligt att hålla reda på vad en köpoption respektive säljoption innebär för de båda parterna. Mitt råd är att utgå från innehavaren. För denne stämmer begreppen (köpoption = rätt att köpa). För utfärdaren blir det tvärt om (köpoption = skyldig att sälja).

Det finns optioner av alla de slag. Den här optionsskolan handlar huvudsakligen om de standardiserade aktieoptioner som handlas genom OM. Standardiseringen avser bland annat:

• Antal aktier per option
• Slutdagen

En standardiserad aktieoption avser normalt 100 aktier. Efter fond- eller nyemission i bolaget kan emellertid en option avse ett annat antal. Handeln med optioner sker oftast i block om 10 optioner. Ett sådant block avser då i allmänhet 1 000 aktier. För OM:s aktieoptioner är slutdagen den 3:e fredagen i slutmånaden, och denna dag upphör optionen att gälla. Denna dag måste OM via fondkommissionären få veta om optionen ska utnyttjas för köp respektive försäljning av aktien. Slutmånaden och slutåret anges i optionsbeteckningen. En viss bokstav i optionsbeteckningen säger både om det är en köp- eller säljoption och vilken som är optionens slutmånad. För köpoptioner används bokstavsbeteckningarna A-L (A = januari, B = februari osv). För säljoptioner används bokstavsbeteckningarna M-X (M = januari, N = februari osv). Ett exempel: En option har beteckningen SDI3G20. Bokstaven G anger då att det är en köpoption med slutmånaden juli. Trean anger att slutåret är 2003. Optionen ger rätt att köpa 100 Skandia-aktier fram till den tredje fredagen i juli 2003 för 20 kronor.

För att ta på sig den risk som skyldigheten att till ett på förhand bestämt pris sälja eller köpa den aktie som optionen avser vill utfärdaren ha betalt. Denna betalning kallas premie.

Köparen av optionen får genom optionen rätt att köpa eller sälja den underliggande aktien till ett bestämt pris. För denna rätt är han villig att betala premien till utfärdaren.

Den premie som anges i kurslistor och som man betalar för optionen avser alltid en aktie. Vid köp av ett block om 10 optioner får man därför multiplicera premien med 1 000.

Premien består av två delar:

• Realvärdet
• Tidsvärdet.

Realvärdet

Vid en köpoption har optionen ett realvärde om aktiens börskurs överstiger lösenpriset. Optionen ger då innehavaren rätt att köpa aktien till ett pris som ligger under den aktuella börskursen. Därför har optionen ett faktiskt värde, ett realvärde.  

Optionsinnehavaren har ingen skyldighet och heller inget intresse av att utnyttja optionen om aktiens börskurs skulle ligga under lösenpriset. Realvärdet kan därför inte vara negativt.

Vid en säljoption har optionen ett realvärde om aktiens börskurs understiger lösenpriset. Optionen ger innehavaren rätt att sälja aktien till ett pris som ligger över den aktuella börskursen. Därför har optionen ett faktiskt värde, ett realvärde.

I många fall ligger optionens marknadspris (premien) över realvärdet. Det finns också många optioner som inte har något realvärde alls. Den del av premien som inte utgörs av realvärde kallas tidsvärde. Tidsvärdet är det förväntningsvärde som marknaden har på optionen. Så länge det återstår en del av löptiden finns möjligheten att den underliggande aktiens börskurs ska förändras så att optionen får ett realvärde. Tidsvärdet avtar med tiden och är på optionens slutdag alltid noll.

Det är i första hand följande två faktorer som bestämmer tidsvärdet:

• Optionens återstående löptid
• Den underliggande aktiens prisrörlighet (volatilitet).

Ju längre den återstående löptiden är och ju större aktiens prisrörlighet är, desto högre är optionens tidsvärde.

Exempel

a) En akties börskurs är 147 kronor. För en köpoption med lösenpriset 150 kronor är premien 5 kronor. Optionen har inget realvärde. Tidsvärdet är 5 kronor.

b) En akties börskurs är 45 kronor. För en säljoption med lösenpriset 50 kronor är premien 8 kronor. Realvärdet är 50-45 = 5 kronor. Tidsvärdet är 8-5 = 3 kronor.

Optionens värde hänger i högsta grad ihop med aktiens börskurs. Hur detta samband ser ut beror på om det är en köpoption eller en säljoption. En köpoption ger rätt att köpa den underliggande aktien till ett bestämt pris. Denna rätt är mera värd ju högre börskursen är. Köpoptionens värde ökar därför om börskursen stiger. Tror man på en kursuppgång är alltså ett alternativ att köpa köpoptioner. En säljoptions värde ökar däremot om den underliggande aktiens börskurs minskar. Eftersom säljoptionen ger rätt att sälja till ett bestämt pris är denna rätt mera värd ju längre under detta bestämda pris som börskursen ligger. Tror man på en kursnedgång är ett alternativ att köpa säljoptioner.

Det finns ett oändligt antal alternativ när det gäller att handla med optioner. Man brukar skilja mellan:

• Grundpositioner
• Kombinerade positioner (strategier).

Det finns fyra grundpositioner som all optionshandel och alla optionsstrategier bygger på. De fyra grundpositionerna är följande:

• Att köpa köpoptioner
• Att utfärda köpoptioner
• Att köpa säljoptioner
• Att utfärda säljoptioner.

Vid optionsaffärer är det viktigt att i detalj känna till innebörden av och förstå effekterna av dessa fyra sätt att handla med optioner. Därför ska jag beskriva grundpositionerna ingående i nästa nummer. Begreppet utfärda fordrar kanske en speciell kommentar. Att utfärda en option innebär att sälja en option som man inte har. Man kan säga att det motsvarar blankning vid aktieaffärer. Att ”utfärda en option” brukar i dagligt tal kallas att ”ställa ut en option”. Det finns aktieoptioner i flera olika bolag och med olika slutmånader och olika lösenpriser. Därför är antalet handlingsalternativ som man har att välja mellan mycket stort. Man har också möjlighet att blanda olika grundpositioner till kombinerade positioner (strategier). Antalet strategier vid handel med optioner blir härigenom i princip obegränsat.

När det blir aktuellt att avveckla en optionsaffär har parterna flera alternativ att välja mellan. Dessa är något olika för innehavaren respektive utfärdaren.

Optionsinnehavaren kan använda sig av följande alternativ vid avveckling av sina aktieoptioner:

• Kvittning
• Lösen
• Förfall.

Kvittning är det vanligaste sättet att avsluta en optionsaffär. För optionsinnehavaren innebär kvittning att han säljer optionen till marknadspris och därmed avstår från rätten att köpa respektive sälja den underliggande aktien. Lösen innebär att innehavaren utnyttjar sin rätt att köpa respektive sälja den underliggande aktien till lösenpriset. Förfall innebär att optionen inte utnyttjas. Optionen förlorar allt värde. Optionsinnehavaren får vidkännas en förlust som uppgår till den erlagda premien.

Optionsutfärdaren kan välja mellan:

• Kvittning
• Låta optionen gå till lösen eller förfall.

För utfärdaren innebär kvittning att han återköper den utfärdade optionen till det rådande marknadspriset. Om innehavaren begär lösen innebär detta att utfärdaren blir skyldig att sälja (vid köpoption) respektive köpa (vid säljoption) den underliggande aktien till lösenpriset.

Förfall innebär att innehavaren inte utnyttjar sin option. Utfärdaren får en vinst som uppgår till den premie som han fått för optionen.

Beträffande möjligheterna för optionsinnehavaren att utnyttja sin option för lösen skiljer man mellan optioner av:

• Amerikansk typ
• Europeisk typ.

En option av amerikansk typ kan av innehavaren utnyttjas för lösen när som helst under optionens löptid. OM:s aktieoptioner är av amerikansk typ. En option av europeisk typ kan utnyttjas endast på slutdagen. OM:s indexoptioner  är av europeisk typ. Det får du lära dig mer om i optionsskolan del 3. Beträffande möjligheterna till kvittning är det ingen skillnad mellan en amerikansk och en europeisk option. I båda fallen kan kvittning ske när som helst under optionens löptid.

>> Optioner: de fyra grundpositionerna
>> Optioner: framtidsuppfattningar
>> Exotiska optioner

Logga in

• Registrera dig
• Glömt lösenord?