Du är här

2018-08-30

Analys Cherry: Läge att köpa efter nedgång

Detta är en betald analys på uppdrag av Cherry AB utförd av analysföretaget Jarl Securities på uppdrag av Analysguiden.

Cherry visade bra tillväxt under det andra kvartalet, men Online Gaming och investeringar tyngde marginalerna. Med fortsatt tillväxt tror vi dock marginaltappet snart är återhämtat. Efter nedgången i aktien kan det vara läge att köpa.

Cherry är en ledande iGamingkoncern verksam i värde­kedjans samtliga led. Den historiska till­växten har varit god och ökats på genom förvärv. Operatörs­verksamheten inom Online Gaming är koncernens viktig­aste affärs­område, räknat i termer av intäkts- och resultatbidrag.

Hög organisk tillväxt

För koncernen landade nettointäkterna på 753 miljoner kronor under det andra kvartalet 2018. Det motsvarar en organisk tillväxt om höga 39 procent jämfört med Q2 2017. Det var därtill fem procentenheter bättre än våra förväntningar. Den positiva avvikelsen för­klaras av en bättre än väntad tillväxt i Online Gaming, med ComeOn som flagg­skepp. Tillväxten i affärsområdet kom också från lanseringen av nya varumärken, liksom via starka siffror inom Almor. Även Game Development levererade en tillväxt över förväntan.

Ökade licensavtal

Yggdrasil tecknade tretton nya licensavtal, som kan sättas i relation till första kvartalets nio. Efter period­ens utgång tecknades ett globalt avtal med operatörs­jätten 888 Holdings, vilket lovar gott inför framtiden. Verksamhets­området Online Marketing redovisade en tillväxt i nettointäkter på 93 procent, vilket dock var något under våra relativt högt ställda förväntningar.

Höga investeringar

Koncernens redovisad EBITDA-marginal var 20,3 procent, exkluderat aktiverat arbete. Våra förväntningar låg dock på 24,7 procent. Avvikelsen förklaras av en kombination av högre kostnader inom Online Marketing, som investerar markant, liksom intensifierad marknadsföring inom Online Gaming. Givet fortsatt tillväxt inom Online Marketing bör skalbarheten i affärsmodellen bidra till förbättrade marginaler. Vi tror också att marknads­föringen inom Online Gaming kommer nå lägre nivåer, än vad som presenterades i Q2.

Motiverat värde

Efter justeringar i våra prognoser beräknas ett motiverat värde i basscenariot till 75,10 kronor per aktie (81,50). Vi ser en bra uppsida i aktien, efter tappet som följde på rapporten.

Författare Markus Augustsson

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.