Du är här

2017-09-21

BANK: FINNS LOGIK SLÅ IHOP UNICREDIT OCH COMMERZBANK - ANALYSER

STOCKHOLM (Direkt) Det finns industriell logik i att slå ihop Unicredit och
Commerzbank. Men i nuläget vore det samtidigt kanske fel tidpunkt för
bankerna som båda är i påbörjan av fleråriga omstruktureringsprogram.

Det anser såväl KBW och Morgan Stanley i kommentarer med anledning av
onsdagens medierapporter.

Reuters skrev på onsdagsförmiddagen att Unicredit uppvaktat den tyska staten
som håller 15 procent av aktierna i Commerzbank. Unicredit vill dock inför en
sammanslagning först fokusera på sin strategiska omvändning under kommande
två år.

"Trots den industriella matchningen skulle en sammanslagning utgöra en
förändring i den strategiska riktningen i och med nuvarande fokus på
omstrukturering och riskminskning som fortsatt är nyckeln för aktien",
skriver Morgan Stanley rörande Unicredit.

Investmentbanken anser att det verkar väl tidigt att tala om en sammanslagning
även ur ett Commerzbank-perspektiv. Den tyska banken har kommit ett knappt år
in i sin fyraåriga omstruktureringsplan och Morgan Stanley har sett
uppmuntrande framsteg.

"En omstrukturering av den egna verksamheten kan väntas prioriteras över en
storskalig företagsaffär", skriver Morgan Stanley om uppgifterna ur ett
Commerzbankperspektiv.

Det framhålls samtidigt att Commerzbank och Unicredits tyska del HVB har 20-30
procents kontorsöverlappning.

Även KBW anser att det är för tidigt att börja tala om företagsaffärer för de
båda bankerna. Kan Unicredit finna stora synergier genom en sammanslagning
skulle dock en affär kunna skapa värden, påpekas det samtidigt.

"Unicredit känner till den tyska marknaden väldigt väl genom HVB och är en av
få pan-europeiska företagsbanker som fortfarande endast anses vara en
italiensk bank av många investerare. En sammanslagning skulle stärka bankens
pan-europeiska referenser", skriver KBW.

Men de båda bankerna har endast överlappande verksamheter på den tyska
marknaden vilken bara utgör 29 procent av Unicredits kostnadsbas, framförs
också.

"Commerzbank handlas på konsensus-p/e-multiplar som är högre än Unicredits så
en sammanslagning vore endast värdeskapande om synergierna är höga", skriver
KBW.

KBW undrar också hur tyska myndigheter skulle ställa sig till att en italiensk
bank tar över Commerzbank utan att EU-bankunionen mer är på plats.
---------------------------------------
Malcolm Svensson Rothmaier +46 8 5191 7918

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.