Du är här

2017-09-22

CINNOBER: REDO PROFITERA PÅ MIFID II/BASEL III KOMMANDE ÅR - VD

STOCKHOLM (Direkt) Efter ett år med en riktad emission och stora investeringar
under 2017 siktar Cinnober på att - under kommande år - börja profitera på
sina satsningar. Det när Mifid II träder i kraft efter årsskiftet medan
bankernas kapitalregelverk Basel III är på väg att färdigställas.

Det framhåller finansteknikbolagets vd Veronica Augustsson för Nyhetsbyrån
Direkt.

Historiskt har Cinnobers hemmamarknad varit att leverera system till börser
och clearinghus såsom LME, NYSE och Euronext. Bolaget investerar nu samtidigt
rejält för att erbjuda likande teknologiska produkter till banker.

"Vi insåg för några år sedan att våra produkter även borde passa banker och
andra segment men vi var totalt okända som leverantör", säger Cinnobers vd
och påpekar att köpet av Boat för tre år sedan bland annat gjordes för att
det gav en naturlig möjlighet för bolaget att komma i kontakt med banker.

Det Londonstationerade dotterbolaget verkar inom rapportering av så kallade
OTC-affärer (affärer gjorda utanför börser/"over the counter"). Ett
bankkonsortium startade bolaget i samband med att Mifid I introducerades 2007
då regelverket bland annat inbegrep rapporteringskrav på OTC-aktieaffärer.

När nu Mifid II, som syftar till att ytterligare öka transparensen på
finansmarknaden och för bankkunder, står inför dörren anser Cinnober-vd:n att
Boat står väl rustat.

En av delarna i Mifid II syftar till att öka transparensen för OTC-handel inom
valutor, räntepapper, derivat och råvaror utöver aktier. Boat
tillhandahåller, i partnerskap med London Stock Exchange,
rapporteringstjänsten Tradecho som i slutet av augusti fick brittiskt
myndighetsgodkännande för att erbjuda sina tjänster som så kallad APA
("approved publication arrangement"). Tradecho är dock långtifrån ensamt om
ett sådant godkännande. Exempelvis gav FCA (Financial Conduct Authority) bara
i samma veva i augusti ytterligare fyra ytterligare firmor APA-godkännande,
bland dem Bloomberg och Tradeweb.

Men att Tradecho "är den enda rapporteringshubben i Europa för alla
tillgångsslag som måste rapporteras", ser Veronica Augustsson som en stor
konkurrensfördel i många fall.

"För en aktör som bara erbjuder handel i ett tillgångsslag är det ju ingen
fördel. Men många av de större aktörerna erbjuder handel i flera
tillgångsslag och då finns det ett värde", säger hon och lägger till att Boat
har tio års erfarenhet från Mifid I med en upptid som varit "100 procent".

I samband med att Tradecho fick FCA-godkännandet meddelade Cinnober att 350
kunder hade anslutit sig till rapporteringstjänsten, mot dryga 250 enligt
halvårsrapporten. Kunderna är "allt från Tier1-banker till - i en fallande
skala - väldigt små firmor", säger Veronica Augustsson som uttrycker en
förhoppning om att kunna öka antalet kunder ytterligare inför årsskiftet
eftersom bankerna då måste ha gjort ett val.

"De behöver inte välja oss, utan kan välja en konkurrent men de måste ha gjort
ett val", säger hon och påpekar att det är "många som fortfarande inte har
valt - speciellt bland mindre aktörer - så vi är fortfarande aktiva".

För årets första halvår redovisade Cinnober en rörelseförlust om drygt 30
miljoner kronor. Tillväxtsatsningar tyngde resultatet med nära 40 miljoner
kronor. Av det svarade Boat för dryga 15 miljoner kronor i
utvecklingskostnad.

"Vi har under drygt ett års tid haft ganska stora utvecklingskostnader. När
plattformen väl är i produktion i januari kommer utvecklingskostnaderna att
vara lägre medan vi har alla intäkter. Från det första kvartalet 2018 är
planen att man ska se ett trendskifte. När vi byter ut kostnader mot intäkter
(inom Boat red. anm)", säger Veronica Augustsson.

Själva kontrakten med banker ser annorlunda ut än de som Cinnober har vana av
från tidigare kunder såsom clearinghus. Då rör det sig om långa kontrakt med
stora kontraktsvärden och ett par års projektfas före driftsfasen. En kund
som väl har bytt system är då "kvar väldigt länge", enligt vd:n.

Avseende Boat rör det sig om "en större mängd kunder men en enklare
uppkoppling. I teorin skulle de kunna koppla upp oh ner sig med några veckors
intervall", säger Veronica Augustsson som poängterar att de flesta kunderna
ändå har långa kontrakt.

"Men ur tekniskt perspektiv är det en stor skillnad. Man byter inte bara ett
clearingsystem. Är man missnöjd här kan man i teorin mycket enklare byta. Men
vi försöker skriva långa kontrakt eftersom det är en stor investering för
oss. Vi vill säkerställa att vi har kunder under i vart fall tre till fyra
år", säger hon.

Boats intäkter från kunderna baseras på handelsvolymer upp till ett tak och
kommer således att ha samma intäkter varje månad från vissa kunder medan
intäkterna från mindre kunder kommer att baseras på volymer. Kostnaderna är i
princip helt fasta med en "marginell skillnad" i form av antalet
supportpersoner beroende på antalet kunder. Diverse kostnader förenade med
driften är däremot inte avhängigt antalet kunder.

"Vi kommer ha en rätt stabil opex och rätt stabila intäkter per kvartal, även
om sommarmånaderna kan tänkas vara lite lugnare. Men det borde vara hyfsat
stabilt", resonerar hon rörande hur Boats betalningsströmmar kan tänkas se
ut.

Medan skördetiden väntar för Boat efter årsskiftet är det då ännu en bit kvar
med utvecklingen för det dotterbolag som ska kommersialisera Cinnobers
clearingteknik mot banker.

"Från våra diskussioner med banker har vi insett att vår clearing-teknologi
passar väldigt bra för deras middle- och back-office samt riskmanagement",
säger hon.

Kostnadsarbetet och behovet av it-modernisering inom banksektorn är
anledningar som gör att Cinnober ser stora möjligheter inom banksegmentet.
Därutöver erbjuder kapitaltäckningsregelverket Basel III, som är i fas att
färdigställas och har som syfte att säkerställa att banker har tillräckligt
med kapital på skuldsidan i förhållande till sina risker på tillgångssidan,
möjligheter för Cinnober, anser vd:n.

"Desto mer risk banker känner till i realtid, ju mindre säkerheter behöver de
ställa på balansräkningen. 'Client clearing' är mera drivet av
kapitaltäckningskrav", säger hon rörande skillnaden mot att Boat handlar om
Mifid II.

Cinnobers riskmodul "kan beräkna risk i realtid" och kan ge banker en
ögonblicksbild för samtliga tillgångsslag som tradingkunder har och som det
ställs säkerheter åt på flera olika marknadsplatser.

"Vet man den faktiska risken behöver man bara allokera en viss mängd kapital
på balansräkningen", säger hon med påpekande att banker med bättre vetskap om
faktisk risk kan ta in mindre andel säkerheter från sina tradingkunder. Det
är i sin tur positivt ur ett konkurrensperspektiv mot andra banker.

Därutöver ser Cinnober framöver möjligheter för att vara med och modernisera
back office-plattformar hos banker.

Client clearing-satsningen stod under det första halvåret för kostnader på
knappt 20 miljoner kronor då ett samarbete med en pilotkund har inletts medan
rekryterings- och marknadsbearbetning sker. Den riktade emissionen som
genomfördes i början av året drog in 180 miljoner kronor. Nordea Fonder,
Handelsbanken Fonder, Creades och Swedbank Robur Ny Teknik tecknade sig till
en kurs om 86:67 kronor aktien. Syftet med emissionen var att finansiera
satsningen på dotterbolaget som inom två år är tilltänkt att avknoppas.

"Det finns en stor förväntan om att Boat levererar under 2018. Men jag tror
att aktieägarna förväntar sig att det stora lyftet ligger lite längre fram i
tiden. För det kommer att ta ett tag att bygga upp den här nya verksamheten
på banksidan", säger Veronica Augustsson.

Utöver Boat och "Client clearing" svarade det i maj förvärvade brittiska
marknadsövervakningssystembolaget Ancoa för ett negativt resultatbidrag om
cirka 5 miljoner kronor under årets första halvår.
---------------------------------------
Malcolm Svensson Rothmaier +46 8 5191 7918

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.