Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2017-01-25

ECB: I HUVUDSAK CYKLISKA FAKTORER BAKOM LÅG INFLATION - RPT

STOCKHOLM (Direkt) Det är i huvudsak cykliska faktorer som ligger bakom att
inflationen har varit oväntat låg i stora delar av den utvecklade världen
sedan 2012.

Det är slutsatsen i en rapport författad av ECB-ekonomerna Matteo Ciccarelli
och Chiara Osbat som publicerades på onsdagen.

I rapporten undersöker ekonomerna orsaker till och konsekvenser av den låga
inflationen sedan 2012 och analyserar huruvida penningpolitiken har varit
framgångsrik med att dämpa de risker som kan associeras med låg inflation.

"Rapporten finner att den saknade inflationen främst berodde å cykliska
faktorer - inhemska i den inledande fasen och globala i den senare fasen -
och att Phillips-kurvan fortsatt är ett användbart verktyg för att förstå
inflationsdynamiken under perioden i fråga", skriver ekonomerna.

De konstaterar att en följd av negativa chocker dämpade inflationen under en
förlängd period, och det finns bevis för en ökad persistens i inflationen och
en nedgång i trendinflationstakten - något som i allt högre grad påverkade
långsiktiga inflationsförväntningar.

"Detta kan ha signalerat osäkerhet över effektiviteten i de okonventionella
penningpolitiska åtgärderna, men allmänhetens förtroende för ECB:s åtagande
att hålla den årliga takten för HIKP-inflationen under men nära 2 procent har
förblivit intakt", skriver ECB-ekonomerna i rapporten.

Ekonomernas slutsats är att okonventionella penningpolitiska åtgärder är
effektiva för att mildra nedåtrisker mot prisstabiliteten, dämpa risken för
att inflationsförväntningarna ska släppa förankringen och för att öka den
aggregerade efterfrågan.

Ekonomerna noterar att allt mer litteratur tar upp möjliga strukturella
förändringar, som demografi och teknologi, som skulle kunna vara en faktor
bakom en sjunkande trendinflation. Men enligt rapporten är det ändå snarare
cykliska faktorer som är förklaringen.

Globala chocker och råvarupriser var de viktigaste drivkrafterna bakom
disinflationen, men efter 2012 har även inhemska drivkrafter varit mycket
viktiga. I euroområdet, och vissa länder i euroområdet, där de lediga
resurserna på arbetsmarknaden har varit stora och långvariga, har
inflationens känslighet för svagheter i ekonomin (ekonomic slack) ökat.

Ekonomerna konstaterar vidare att de viktigaste potentiella konsekvenserna av
låg inflation är att den riskerar att bli självgenererande via tre kanaler:
avförankring av inflationsförväntningar, konkurrens och skulddeflation.

De noterar att vissa empiriska studier antyder att potentiella risker för
avförankring av inflationsförväntningarna kan ha uppstått 2014, efter en lång
period med låg inflation och med en ränta vid nollrestriktionen.

"Detta är konsistent med sjunkande indikatorer för trendinflationen, rönen om
att de disinflationistiska chockerna har varit såväl globala som inhemska,
och bevis för en ökad skärningspunkt i Phillipskurvan i euroområdet", skriver
ekonomerna.

De konstaterar att okonventionella metoder, som framåtblickande guidning och
tillgångsköp är effektiva för att mildra nedåtrisker mot prisstabilitet,
dämpa risken för avförankring och för att expandera aggregerad efterfrågan.

Enligt ekonomerna kan också växelkurskanalen vara kraftfull, även om det är
svårt att exakt värdera hur effektiv den är.

"Den är särskilt stor när växelkursen ändras av penningpolitiska chocker,
såväl konventionella som okonventionella", skriver ekonomerna.
---------------------------------------
Makroredaktionen +46 8 5191 7931, http://twitter.com/makroredaktion

Nyhetsbyrån Direkt

Författare direkt.

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.