Du är här

2013-01-08

ECB: Marknaden tror på oförändrad ränta på torsdag

(SIX) Marknaderna tror inte att ECB sänker styrräntan vid
sitt möte den 10 januari, men utesluter inte möjligheten helt. I
Bloombergs enkät trodde 3 av 45 tillfrågade på en sänkning medan
samma siffror i Reuters enkät var 6 av 73 tillfrågade.

Resonemangen bakom bedömningarna har i huvudsak tagit fasta
på uttalanden som ordförande Mario Draghi gjorde på
presskonferensen i december, på uttalanden som ECB-ledamöter har
gjort sedan dess och på inkommande statistik.

På en fråga om varför ECB i ljuset av de sänkta tillväxt- och
inflationsprognoserna i december inte valde att sänka räntan
svarade Draghi att utsikterna för prisstabiliteten på medellång
sikt inte hade förändrats dramatiskt. Han tog också upp
förbättringarna som hade setts i olika sentimentsindikatorer och
förbättringen på de finansiella marknaderna sedan annonseringen
av obligationsköpsprogrammet OMT.

Just det faktum att ECB vid det förra mötet trots kraftigt
sänkta prognoser inte sänkte räntan sände en stark signal om att
centralbanken vill avvakta med en sänkning in i det längsta,
resonerade ING Bank. Nordea skrev att det faktum att en sänkning
uteblev antyder att ECB inte ser de ekonomiska utsikterna som
svaga nog.

Sedan presskonferensen har styrelseledamöterna Praet,
Asmussen och Mersch därtill gjort uttalanden som har tonat ned
möjligheten för nya sänkningar. En poäng som både Mersch och
Praet gjorde var vikten av de okonventionella åtgärderna för att
säkra effektiviteten i penningpolitiken. ECB:s syn är att
penningpolitiken redan är mycket bidragande och att det
huvudsakliga problemet är en dåligt fungerande
transmissionsmekanism. Sedan OMT först annonserades har dock en
tydlig förbättring märkts och Draghi underströk på
presskonferensen att det tids nog kommer att bidra till en
återhämtning.

"Under den senare delen av 2013 borde den ekonomiska
aktiviteten återhämta sig, då den globala efterfrågan stärks och
vår bidragande penningpolitiska hållning och signifikant
starkare förtroende på de finansiella marknaderna får genomslag
i ekonomin", sade Draghi.

Vikten av förbättringen på de finansiella marknaderna ska man
inte underskatta, underströk ECB-ordföranden på frågestunden.

Några länders räntedifferenser "har minskat med 200-250
punkter sedan juli. Det är mycket mer än någonting du skulle
kunna åstadkomma genom att sänka den korta styrräntan", sade
han.

Sedan början av december har den makroekonomiska statistiken
och förtroendet i ekonomin fortsatt att stabiliseras, vilket
sannolikt stärker ECB i sin uppfattning om att det är bäst att
vänta och se. Både Citibank och ING skriver att ECB endast
kommer att sänka räntan om ekonomin börjar försämras igen.

Hur det kommer sig att ECB har landat i ett vänta och se-läge
går det att spekulera kring. Berenberg tar i en analys upp två
poänger utöver förbättringen i ekonomin. Den första, och den
minst viktiga enligt banken, är att en sänkning av styrräntan
skulle kunna implicera att även inlåningsräntan, som för
tillfället är 0 procent, sänks till negativt territorium.
Erfarenheterna av den sortens åtgärd är dock mycket begränsad
(Danmark är det enda landet som har tagit steget) och därför är
skepsisen mot negativa räntor stor, även om ECB uppger att de
operationellt sett är redo. Negativa räntor är således en sista
utväg, skriver Berenberg.

Den andra och viktigaste orsaken, enligt Berenberg, är att
Draghi behöver så många ledamöter som möjligt på sin sida för
att säkra största möjliga majoritet utifall OMT behöver
aktiveras. Enighet inom ECB är nödvändigt för att behålla den
tyska regeringens stöd, resonerar Berenberg.

Styrräntebeskedet kommer klockan 13.45 torsdagen den 10
januari. Mario Draghis presskonferens hålls klockan 14.30 samma
dag.

Andreas Johansson, tel +46 31-350 64 83
andreas.johansson@six-group.se
SIX News

Författare direkt.

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.