Du är här

2013-02-01

Electrolux: Något svagt 4 kv, underliggande ok - analytiker

(SIX) Analytikerkommentarerna strax efter att Electrolux
rapport för det fjärde kvartalet visar att analytikerna initialt
lutar åt att bedöma rapporten som relativt svag även om
underliggande rörelseresultat kan ha varit mindre svagt än det
såg ut vid första anblick. Blickarna riktas nu mot
eftermiddagens telefonkonferens kl 15.00.

Det visar tidiga rapportkommentarer som SIX News tagit del
av.

Bank of America-Merrill Lynch (BofA-ML) sammanfattar
rapporten som svagare än väntat med en miss på koncernens
rörelsemarginal. Omstruktureringskostnaderna i fjärde kvartalet
var som väntat medan de centrala kostnaderna kom in över 50
procent högre än vad banken hade förutspått och bankens
analytiker spekulerar nu i att det kan ha rört sig om förhöjda
marknadsföringskostnader. Givet detta så tror BofA-ML att vissa
bedömare kan komma att se effekten som icke återkommande och att
kvartalets underliggande rörelseresultat därför kan ha varit
mindre svagt än det verkar. Marknadsföringskostnaderna väntas
fortsatt vara förhöjda under första halvåret i och med kommande
produktlanseringar för att där efter komma ned, enligt banken.

Exklusive poster av engångskaraktär och jämförelsestörande
poster blev Electrolux rörelsemarginal 5,6 procent i kvartalet
(5,1), vilket var något under förväntade 5,8 procent i SIX
Market Estimates enkät.

Geografiskt överraskade vitvarutillverkaren på nedsidan i
Europa där volymer, pris/mix och utsikter var de huvudsakliga
svagheterna och i USA där volymer och utsikter var svagare än
väntat, enligt BofA-ML. Latinamerika var däremot betydligt
starkare än väntat i kvartalet med en långt högre än väntad
rörelsemarginal.

I det fjärde kvartalet var rörelsemarginalen i Latinamerika
justerad för engångskostnader 10,2 procent, vilket var långt
över SIX Market Estimates analytikerkonsensus vid 6,9 procent.

JP Morgan Cazenove noterar likt BofA-ML den svagare än
väntade rörelsemarginalen men nämner att högre än väntade
kostnader för nya distributionskanaler i USA till stor del togs
ut av oväntat stora valutahedgevinster vilket gör att
underliggande rörelseresultat i kvartalet var relativt i linje
med förväntan.

Banken anser även att det fria kassaflödet på cirka 0,5
miljarder kronor i kvartalet stack ut på den svaga sidan då
banken hade förväntat sig 1,2 miljarder. Utvecklingen på första
raden var dock väldigt stark, drivet av marknadsandelsökningar i
och med nya produktlanseringar.

Inför eftermiddagens telefonkonferens fokuserar JP Morgan på
ytterligare information kring vilka faktorer som skall driva
rörelseresultatet för helåret 2013. Faktorer så som
valutakursförändringar och investeringsnivå kan komma att
påverka konsensusförväntningarna kring helårets rörelsemarginal
och JP Morgan om de kommenteras av bolaget.

BofA-ML:s analytikerteam förväntar sig att eftermiddagens
telefonkonferens kan komma att tydliggöra huruvida bolaget
känner sig säkra på att den starka utvecklingen i Latinamerika
är hållbar under resten av året, givet att skatteincitament
kommer att dras tillbaka under det andra halvåret. Bankens
analytiker ser att hela koncernens utveckling 2013 till viss del
kommer att avgöras av just hållbarheten i den latinamerikanska
tillväxten.

DNB Markets skriver i ett morgonbrev att Electrolux-rapporten
vid första anblick kan sammanfattas som något på den svaga
sidan. Även DNB tror dock att underliggande rörelsemarginal kan
ha varit starkare än väntat. Sammantaget kan rapporten leda till
smärre uppjusteringar av framåtblickande konsensusestimat
framöver.

Electrolux guidar inte för lika positiva utsikter som dess
amerikanska konkurrent Whirlpool gjorde på torsdagen, observerar
Handelsbanken Capital Markets i sitt morgonbrev. Whirlpools
starka rapport kan medföra besvikelse och att Electrolux-aktien
går något svagt idag, anser Handelsbanken.

Electrolux-aktien är i skrivande stund, kl 10.53, ned med 2,7
procent till 163,50 kronor på rapportdagen.

Johan Eklund
johan.eklund@six-group.se
SIX News

Författare direkt.

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.