Du är här

2017-08-21

ELEKTA: LITET 1 KV I SKYMUNDAN FÖR UNITY - ANALYTIKER

STOCKHOLM (Direkt) Strålbehandlingsbolaget Elektas första kvartal, för
perioden maj till juli, är generellt sett ett mindre viktigt kvartal. Allt
talar för att så kommer att vara fallet även för innevarande räkenskapsår
2017/2018.

Vid en titt på kvartalsomsättningens förväntade andel av helårets väntade
omsättning ligger denna siffra på knappt 19 procent enligt SME Direkts
sammanställning av tolv analytikers estimat inför rapporten för det första
kvartalet 2017/2018.

Nettoresultatets andel av helårets förväntade nivå visar på ett ännu tydligare
sätt Elektas baktunga intjäning under sitt kalenderår. Endast två procent av
nettoresultatet för Elektas helår 2017/2018 väntas komma att genereras under
det första kvartalet. Till skillnad från Elektas senaste fyra rapporter för
det första kvartalet väntas årets nettoresultat visa vinst på sista raden.

Omsättningen i kvartalet väntas ligga på 2.148 miljoner kronor med ett
justerat ebita-resultat på 244 miljoner kronor. Den av analytikerna alltid
välbevakade orderingången väntas ha växt med 2,8 procent till 2.735 miljoner
kronor. Justerat för valuta väntas tillväxten vara -5,1 procent.

Med lätta jämförelsesiffror under det första halvåret och med stöd från
strålbehandlingssystemet Unity med MR-funktionalitet väntar sig Pareto en
10,5 procents tillväxt för 2017/2018, vilket placerar dem i översta delen
bland analytikernas förväntningar, enligt SME Direkt. Dollarkursen väntas
dock ge Elekta motvind.

Utanför resultatet riktas stor uppmärksamhet mot Unity inför den amerikanska
strålbehandlingskongressen Astro, som i år går av stapeln i San Diego, USA
under perioden 24-27 september. Nordea förväntar sig att Unity får ett
godkännande i Europa under november 2017 följt av ett USA-godkännande från
den amerikanska hälsovårdsmyndigheten FDA i mars 2018.

Morgan Stanley bedömer, till skillnad från Elekta och mer positiva analytiker
kring Unity, att strålbehandlingssystem med MR-funktionalitet på medellång
sikt är mer av en nischmarknad med kunder från de akademiska centren. Till
skillnad från Elektas bedömning om 75 orders för Unity vid utgången av 2019
är Morgan Stanleys egen bedömning om ett basscenario på 53 enheter med ett
intervall i sina estimat på 27-106 i ett bear- respektive bull-case.

Kepler Cheuvreux uppger att risken i Elektas prognos om 75 order på Unity vid
utgången av 2019 ligger mer på uppsidan än på nedsidan. Kepler Cheuvreux
bedömer i sin modell att 106 Unity säljs eller får en order vid april 2020.

Medan prisförväntningarna för Unity ligger mellan 8-10 miljoner dollar
förväntar sig Morgan Stanleys analytiker att ett varaktigt pris kan ligga på
7 miljoner dollar. Bland konkurrensen inom strålbehandlingssystem med
MR-funktionalitet finns vid sidan om Elektas system amerikanska Viewray. För
potentiella konkurrenter som vill in på marknaden bedömer Morgan Stanley att
det kan ta 3-5 år. Kepler Cheuvreux talar om ett högt pris för Unity. Utan
ersättningskoder väntas det bli utmanande att driva systemet med lönsamhet.
Ersättningskoder väntas kunna ta 2-3 år innan det kan bli aktuellt och väntas
behöva stöd av studier.

Bilden kring Unity hos analytikerna är däremot splittrad då Kepler Cheuvreux
talar om att strålbehandlingssystemet med MR-funktionalitet kan föra bolaget
tillbaka till en innovationsmässig ledare på en oligopolmarknad.

Prognosen för 2017/2018 ligger på en ebita-marginal över 20 procent med en
volymtillväxt jämfört med tidigare år. Nordea bedömer inför rapporten att
Elekta kommer att upprepa sitt marginalmål, men samtidigt vara med vaga kring
intäkterna.

Aktiekursens utveckling för Elekta låg under det första halvåret 2016 grovt
sett i ett spann mellan 55 och 70 kronor med ett kortare undantag inför
bokslutet för 2015/2016. Därefter handlades kursen uppåt i nästan ett år till
en kurs strax under hundralappen. Sedan början på maj har aktiekursen tappat
mark och handlades under rapportveckan runt 80-kronorsstrecket.

Graf: Elektas kursutveckling sedan årsskiftet 2015/2016

Källa: Infront

P/E-talet, beräknat för rullande tolv månader, har sedan det fjärde kvartalet
2014/2015 legat på klart högre nivåer än vad som har varit fallet under de
senaste åren dessförinnan då det legat strax under 30 gånger. Inför rapporten
för det första kvartalet har P/E-talet återigen tagit en vändning uppåt.

Graf: P/E-tal

Analytikernas rekommendationer för Elekta går fortsatt isär inför rapporten.
Bland 12 analytiker rekommenderar 6 köp, 1 behåll och 5 sälj.

Medianriktkursen ligger på 86 kronor, runt 8 procent över rådande aktiekurs.

Rapporten väntas onsdagen den 23 augusti klockan 7.30 följt av en
telefonkonferens klockan 12.00. Samma dag håller Elekta sin årsstämma på
Moderna Muséet i Stockholm klockan 14.00.
---------------------------------------
Magnus Bernet +46 8 5191 7911

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.