Du är här

2013-01-08

Ericsson: Aktien är för dyr, risk i konsensus - Credit Suisse

(SIX) Credit Suisse ser en fortsatt svag marknad vad gäller
mobil infrastruktur och upprepar rekommendationen underperform
på Ericsson med 55 kronor i riktkurs. Det framgår av ett
marknadsbrev på tisdagen.

"Vi fortsätter att tro att den mobila infrastrukturmarknaden
kommer uppvisa en svag trend 2013. Vi ser en begränsad
återhämtning vad gäller intäkter och bruttomarginal 2013 för
Ericsson", skriver banken. Estimaten är kvar vid en vinst per
aktie på 4,25 respektive 4,80 kronor för 2012 och 2013. "Det
finns en risk i konsensusestimaten, dessa ligger 10 procent över
våra egna estimat", skriver banken.

Den globala mobila infrastrukturmarknaden, Ericssons
huvudsakliga affär, väntas öka med 5 procent 2012 och med
ytterligare 4 procent 2013 drivet framförallt av USA och Kina.
"Men det råder divergens mellan capex och investeringar i
utrustning. Utrustningsleveranser som andel av capex sjönk från
36 procent 2011 till 32 procent 2012", skriver banken.

"Vår genomgång indikerar att trots att mobil capex förväntas
ha ökat med 5 procent 2012 så har ackumulerad
infrastrukturförsäljning för Ericsson, Nokia Siemens,
Alcatel-Lucent och ZTE fallit med 6 procent. Detta väntas följas
av oförändrade intäkter 2013", skriver banken.

Ericssons intäkter drivs helt av tjänsteaffären medan
Networks intäkter faller, konstaterar banken. Networks intäkter
bedöms ha fallit med 8 procent 2012.

"Påverkan från moderniseringsprojekt i EU väntas gå åt andra
hållet 2013 men vi tror att Ericssons bruttomarginal bara
förbättras från 32 procent 2012 till 33 procent 2013. Tjänster
väntas öka som andel av affärsmixen från 43 procent 2012 till 46
procent 2013", skriver banken vidare.

"Även om vi antar att de operativa kostnaderna, opex, faller
så kommer Ericssons ebita-marginal att vara 8 och 10 procent
2012/2013 jämfört med 12 procent 2011", skriver Credit Suisse.

Aktien handlas till omkring 14 gånger det här årets
förväntade vinst. "Det ser dyrt ut mot bakgrund av vår syn vad
gäller trenderna på den mobila infrastrukturmarknaden och risker
vad gäller konsensusestimaten i marknaden", skriver banken
vidare.

Joakim Johansson, tel +46 31-350 64 84
joakim.johansson@six-group.se
SIX News

Författare direkt.

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.