Du är här

2018-07-19

INFLATION: RIKSBANKEN SER FÖRBI EFFEKTER AV TORKAN - ANALYTIKER

STOCKHOLM (Direkt) Den största effekten på inflationen från det torra och
varma vädret är att elpriserna skjutit i höjden och är runt dubbelt så höga
som normalt.

Riksbanken lär dock inte höja reporäntan på grund av det, bedömer analytiker
som Nyhetsbyrån Direkt talat med, utan lär fortsätta att fokusera på
underliggande inflationsmått där man rensar bort energipriserna.

Dessutom är inflationseffekterna från värmen och torkan inte helt entydiga.
Förutom dyrare el kan även livsmedelspriserna bli högre till följd av dåliga
skördar, men på kort sikt kan priset på kött tvärtom sjunka om bönder i brist
på foder måste slakta sina djur. I närtid kan man också tänka sig att priset
på charterresor kan pressas, liksom priser i detaljhandeln, där varmt väder
inte brukar vara bra för försäljningen, menar SEB-ekonomen Olle Holmgren.

"Exklusive energi kan det bli ett nedåttryck på priserna på kort sikt, men
sedan ett uppåttryck i slutet av året. Priserna på resor kan bli billigare,
men det finns inget särskilt tydligt samband historiskt och när det är varmt
brukar handeln få det lite svårare, det skulle kunna kan bli lite större
reor", säger han.

Han tillägger att köttpriserna också skulle kunna sjunka med de rapporter som
finns om att bönder måste slakta djur på grund av att de inte har
tillräckligt med foder, vilket i så fall skulle vändas i sin motsats längre
fram när det blir brist på kött.

"KPIF exklusive energi har redan nu blivit lägre än väntat och jag tror att
den trenden kan fortsätta i närtid, vilket kanske är mer viktigt för
Riksbanken på marginalen än elpriserna, där det är mer tydligt vad som
driver", säger Olle Holmgren som dock räknar med att Riksbanken kommer att
bortse från dessa kortsiktiga effekter.

Även om det är lite olika bud från ledamöterna i Riksbankens direktion tror
han att Riksbanken också ser förbi torkans allra tydligaste effekt - högre
elpriser.

"Högre elpriser gör att vi räknar med att KPIF-inflationen kommer att ligga
kvar över 2 procent till nästa vår. Jag tror dock Riksbanken bortser från det
och tittar mer på KPIF exklusive energi, vilket är en mer rimlig indikator
för vart inflationen är på väg på lite längre sikt", säger Olle Holmgren.

Han säger att dåliga skördar också kan få livsmedelspriserna att stiga, men
att de effekterna kommer i så fall först senare, än så längre syns inte att
svenska livsmedelspriser skulle stiga mer än i andra länder i Europa.
Dessutom kan man notera att skördarna i Europa, som historiskt haft en stor
påverkan på svenska livsmedelspriser, inte ser ut att bli lika dåliga som i
Sverige.

Danske Banks chefekonom i Sverige, Michael Grahn, lyfter även han fram att
torkan och värmens effekter på inflationen inte är helt ensidiga, även om den
stora effekten är högre elpriser.

"Spotelpriserna är dubbelt så höga som de brukar vara och både elenergi och
bensinpriset stiger nu med 15 procent i årstakt, enligt SCB. Men det kan inte
driva inflationen långsiktigt, för det krävs att priserna fördubblas till
nästa sommar igen", säger han.

Han säger att Danske Banks huvudscenario sedan länge är att löneökningarna i
Sverige är för låga för att den underliggande inflationen ska nå upp till
målet på 2 procent och så längre länge nuvarande löneavtal ligger kvar, till
våren 2020, ser de inte att löneökningarna kommer att bli nog höga för att
uthålligt få upp inflationen till målet.

När elpriserna mest troligt faller tillbaka nästa år kommer de i stället att
dra ned inflationen, påpekar Michael Grahn, som menar att Riksbanken kommer
att se igenom el- och oljeprisets tillfälliga effekter på inflationen.

"Riksbanken kan inte påverka de priserna i alla fall. Det skulle vara märkligt
om man höjde räntan på grund av högre energipriser, utan Riksbanken försöker
se förbi det. KPIF exklusive energi är 94 procent av KPIF, men det är de 6
procenten energi som skapar volatilitet. Om ett år ligger troligen KPIF under
KPIF exklusive energi, då vore det kanske inte så smart att ha höjt räntan på
grund av högre energipriser", säger han.

Han tillägger att det visserligen syns lite andrahandseffekter på andra priser
från de höga energipriserna, exempelvis att högre oljepriser smugit sig in i
priset på resor.

"Men den effekten har redan kommit, det är inget som ligger framför oss",
säger han och påpekar att när det gäller resor drar det varma vädret också
delvis åt motsatt håll.

---------------------------------------
Johan Bahlenberg +46 8 5191 7935

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.