Du är här

2018-03-14

RÄNTOR/VALUTOR: SVENSK INFLATION FORTSATT UNDER RB-PROGNOS

STOCKHOLM (Direkt) Europaräntorna gick i olika riktningar på onsdagen, medan
dollarn stärktes något. Även kronan vann mark trots oroande signaler från
bostadsmarknaden och ett inflationsutfall fortsatt under Riksbankens prognos.

Tyska räntor var vid svensk stängning 1-2 punkter ned medan EMU-periferin
stigit lika mycket. Svenska räntor sjönk 2-3 punkter, medan kronan
sammantaget stärktes 1 öre till 8:19 mot dollarn och 2 öre till 10:12 mot
euron från tisdagen.

KPI steg 0,7 procent i februari från januari och 1,6 procent i årstakt. Till
månadsförändringen bidrog främst högre priser på kläder, men även paketresor
och el drog upp. Lägre priser för tv-, film och musiktjänster och drivmedel
drog ned.

KPIF-inflationen (KPI med fast ränta) låg kvar på 1,7 procent och
KPIF-inflationen exklusive energi låg kvar på 1,5 procent, båda i linje med
förväntningarna i SME Direkts enkät.

Det var samtidigt 0,2 procentenheter under Riksbankens prognosbana, samma
"prognosfel" som vid januariutfallet.

Bedömare såg därmed mer tvivel om Riksbankens antagande om en första
räntehöjning i år. Swedbank noterade att tjänsteprisinflationen sjönk till
2,3 från 2,6 procent vilket är dåliga nyheter för Riksbanken som fokuserat på
detta under en tid. Avvikelsen med 0,2 procentenheter för KPIF ligger nog
utanför Riksbankens komfortzon.

"Vi ändrar därmed vår syn om Riksbanken och tror att direktionen senarelägger
den första höjningen till fjärde kvartalet", skrev Swedbank som nu ser en
höjning med 10 punkter vid oktobermötet, följt av gradvisa steg därefter. De
har tidigare spått en höjning i juli.

SEB noterade också att sammansättningen i inflationen inte kommer att göra
Riksbanken glad då högre klädpriser motverkades av lägre
tjänsteprisinflation. Februariutfallet bekräftar antagandet att KPIF
exklusive energi kommer att bli lägre än Riksbankens inflationsbana, och
Riksbanken väntas därmed sänka räntebanan vid mötet i april.

Boprisutvecklingen stod också i fokus på onsdagen. Enligt Valueguards
HOX-index sjönk bostadspriserna i Sverige med 0,4 procent i februari jämfört
med föregående månad, efter en uppgång med 3,4 procent i januari.

Valueguard har valt att inte publicera någon säsongsrensad utveckling för
februari, då det skärpta amorteringskravet som infördes den 1 mars stör
säsongsmönstret.

Priserna på bostadsrätter sjönk 0,8 procent jämfört med föregående månad,
medan villapriserna sjönk 0,2 procent. I Stockholm sjönk bostadsrättspriserna
10 procent i årstakt, den kraftigaste nedgången sedan finanskrisen.

Nordeas Andreas Wallström såg en säsongskorrigerad nedgång på 0,9 procent
under månaden vilket var under deras prognos på +1,7 procent. De vill ändå se
utfallen för mars och april för att kunna säga något om en eventuell
stabilisering och vart priserna är på väg framöver.

Tore Stramer på Nykredit ser ändå oroande på utvecklingen. Mönstret inför
detta skärpta amorteringskrav liknar det som var när amorteringskravet
infördes i juni 2016. Då steg aktiviteten kraftigt inför för att därefter
falla 15-20 procent efterföljande månad.

"Dessutom är det värt att notera att bostadspriserna sjunker innan
regelförändringen, även om handelsaktiviteten är hög. Det kan vara en
föraning om att priserna kommer att dyka rejält under våren", skrev han i en
kommentar.

EMU-data på onsdagen visade att industriproduktionen sjönk 1,0 procent i
januari, under väntade -0,4 procent.

I USA steg producentpriserna 0,2 procent i februari, något mer än väntade 0,1
procent. Detaljhandeln sjönk 0,1 procent i februari, väntat +0,3 procent,
efter att ha sjunkit 0,1 procent även i januari.

Capital Economics skrev att svag bilförsäljning och lägre bensinpriser tyngde
men att även den underliggande försäljningsutvecklingen var dämpad, vilket
indikerar att konsumtionstillväxten bromsade in första kvartalet.

"Denna nedväxling är en särskild besvikelse givet den skjuts som de disponibla
inkomsterna fått från skattesänkningarna", skrev Capital Economics.

Tom Porcelli på RBC Capital Markets såg en viss "köpstrejk" bland
konsumenterna de senaste månaderna, vilket trotsar det faktum att
förtroendeindikatorer ligger högt.

"Folk kanske är lite överraskade av det svaga utfallet men det var inte
oväntat givet det starka fjärde kvartalet", sade han till Bloomberg News.

Pundet har gått sidledes mot dollarn, och ett höjt tonläge mellan Ryssland och
Storbritannien har ännu inte gett någon direkt inverkan på
marknadssentimentet.

USA-räntorna har stigit något i kortare löptider men sjunkit i längre, med den
tioåriga statsobligationen ned 3 punkter till 2,83 procent. Dollarn har
tappat lite mot yenen men stärkts något till 1:2360 mot euron.

Utsikterna för handelskonflikter har tyngt dollar som å andra sidan gynnats av
ökade förväntningar om fler höjningar från Fed.

"USA-administrationen har ytterligare sjunkit ned i kaos och den
Trump-relaterade dollarsvagheten kan ha en viss effekt en tid, men inte för
alltid då fundamentala faktorer kommer i förgrunden", sade Ulrich Leuchtmann
på Commerzbank till Reuters.

ECB-chefen Mario Draghi upprepade budskapet från förra veckans rådsmöte att
ECB behöver mer bevis för att inflationen stiger mot målet och
penningpolitiken behöver vara "tålmodig, ihärdig och klok" framöver. Denna
fras upprepades av direktionskollegan Peter Praet.

BK Asset Management noterade att ECB-ledamöterna insett riskerna med en
fortsatt eurostyrka och att det tycks finnas en samordnad ansträngning om att
tala ned euron och hålla den under 1:25 mot dollarn.

---------------------------------------
Mikael Sandbladh +46 8 5191 7933

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.