Du är här

2018-03-13

SKOG: FORTSATT STARKT FÖR SEKTORN, MEN RISKER FINNS -ANALYTIKER

STOCKHOLM (Direkt) Hjulen snurrar alltjämt på hög fart för den nordiska massa-
och pappersindustrin och de buddiskussioner som förekommer ger ytterligare
stöd till aktiekursutvecklingen. Stigande papperspriser kan dock visa sig
vara ett kortsiktigt fenomen.

Den bilden ger ett par analytiker som summerar läget i sektorn.

"Vi menar att buddiskussionerna utgör positiva nyheter för sektorn i helhet, i
synnerhet för bolagen med störst fokus på förpackning /.../. Vi har också
mött flera av bolagen /.../ och huvudbudskapet är att momentum är fortsatt
starkt", skriver Pareto Securities i en färsk rapport, där särskilt Billerud
Korsnäs, Stora Enso och Metsä Board lyfts fram som särskilt gynnade av
situationen.

Det buddiskussioner som åsyftas är amerikanska International Papers (IP) bud
på Irlandbaserade Smurfit Kappa, ett bud som bestämt avvisades men där en
fortsättning kan komma att följa. Därtill förekommer uppgifter om
diskussioner rörande ett samgående mellan de brasilianska
kortfibermassajättarna Fibria och Suzano.

"Om IP skulle leta vidare efter uppköpsobjekt (vilket är långt ifrån säkert)
vore Billerud det uppenbara nordiska alternativet", fortsätter Pareto.

Billerud Korsnäs har en mer spridd ägarbild än Stora Enso, med ett stort
statligt ägande, och Metsä Board, som kontrolleras av kooperativet
Metsäliitto, påminner mäklarfirman.

Vad gäller marknadsutsikterna ser det mesta alltså bra ut, konkluderar Pareto
efter att ha besökt flera av bolagen under de senaste veckorna. Smurfits
snabba avfärdande av IP:s bud pekar i samma riktning, menar analytikern.

"Överlag förefaller momentum fortsätta att vara mycket starkt, både gällande
kortsiktig prissättning för flertalet kvaliteter och avseende mer långsiktiga
fundamenta för förpackning och massa."

Även Kepler Cheuvreux, som utför analys för bland annat Swedbanks räkning,
konstaterar att marknaden utvecklats väl för sektorn och att värderingarna
har krupit upp med extra hjälp av buddiskussionerna. Analyshuset varnar dock
också för att finansmarknaden underskattar de risker som finns, även för den
i dag starka förpackningsverksamheten.

"Vi tror att de pågående ökningarna av produktionskapaciteten, vilka delvis
drivs av en konvertering av bruk från papper till förpackningsmaterial,
riskerar att skapa en situation med överutbud. Vi tror inte att dessa risker
är inprisade i dagens aktiekurser", skriver firmans analytiker.

Kepler Cheuvreux har tittat lite extra på papperstillverkningen. Denna har i
närmare ett decennium lidit av minskad efterfrågan i internetutbredningens
spår, med systematiskt fallande priser som följd. Bolagen har försökt hålla
jämna steg genom att kontinuerligt skära ned på produktionen, om än med
blandad framgång vad gäller prissättningen.

Under inledningen av 2018 har branschkällor dock rapporterat om prishöjningar
på 5-12 procent, vilket gynnar bolag som Stora Enso, UPM-Kymmene, SCA och
Holmen. Frågan är om denna ökade lönsamhet är uthållig.

"Vi betvivlar det. Den långsiktiga efterfrågenedgången förefaller att
fortsätta och branschen skulle behöva fortsätta att lägga ned kapacitet
snabbare än var efterfrågan avtar. Vi tror inte att detta kommer att bli
fallet", skriver Kepler.

Kepler Cheuvreux favorit i sektorn är UPM-Kymmene, som får riktkursen höjd
till 31:50 euro (30:50), medan Metsä Board tar positionen som "least
preferred" i stället för Billerud Korsnäs. Stora Enso får rekommendationen
sänkt till behåll från tidigare köp.

Pareto upprepar sina köprekommendationer för Billerud Korsnäs och Stora Enso,
samt sin säljrekommendation för SCA.

---------------------------------------
Michael Bernander +46 8 5191 7917

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.