Du är här

2017-08-23

SNB: SVÅRARE KRYMPA BALANSRÄKNING ÄN FÖR FED OCH ECB - BILANZ

STOCKHOLM (Direkt) När centralbanker nu börjar närma sig en tid då
balansräkningarna ska börja normaliseras kan det bli svårare för den
schweiziska centralbanken, SNB, jämfört med jättarna ECB och Fed.

Det skriver schweiziska Bilanz i sin nätupplaga.

Valutastrategen Florian Weber på privatbanken Safra Sarasin påpekar att
merparten av SNB:s balansräkning, till skillnad från Fed och ECB, består av
tillgångar i andra valutor än den inhemska. Därför kan SNB inte bara sälja av
tillgångar utan behöver därefter även växla till sig franc mot euro och
dollar. I den vändan finns det en risk att den schweiziska valutan stärks,
framhåller strategen.

SNB har en balansräkning som uppgår till 775 miljarder franc, omkring 800
miljarder dollar, och vid halvårsskiftet svarade tillgångar i utländska
valutor för cirka 90 procent av balansräkningen, då främst i euro och dollar.

Balansräkningen är förvisso klart mindre i omfång än exempelvis Feds på 4.500
miljarder dollar. Sett i relation till landets ekonomi är dock den
schweiziska centralbankens balansräkning klart större än både Feds och ECB:s.

Anledningen till SNB:s relativt stora balansräkning är att de
valutainterventioner som genomförts där franc har sålts mot euro och dollar.
Fram till januari 2015 höll SNB också ett valutagolv om 1:20 gentemot euron
för att hindra en kraftfull förstärkning av den "säkra hamnen" (francen).

För SNB är den stora exponeringen mot utländska valutor även en börda på så
sätt att relativt små valutarörelser har kraftig inverkan på resultatet.
Efter att valutagolvet släppts redovisade SNB en förlust på 23,3 miljarder
franc för 2015.

SNB:s resultat kan vara betydelsefullt på så sätt att såväl kantoner och
landets federation jobbar med relativt strama budgetar och en utdelning eller
inte från SNB kan innebära skillnaden mellan över- och underskott. En
starkare franc riskerar på så sätt slå dubbelt på de offentliga finanserna då
Schweiz även är ett exportinriktat land.

Euro/franc handlas i dagsläget kring 1:14-strecket, från att under 2015 och
2016 mestadels ha handlats under 1:10-nivån efter det att 1:20-golvet
släpptes.

SNB påpekade senast i samband med räntebeskedet i juni i år att francen ännu
är "signifikant övervärderad" och att den kommer att vara fortsatt aktiv på
valutamarknaden vid behov.

Just orden "signifikant övervärderad" ska ses som ett kodord för att SNB inte
ser någon möjlighet till att ändra sin penningpolitiska kurs, säger ekonomen
Markus Schmieder på rådgivaren Wellershoff&Partners till Bilanz. Om den
formuleringen tas bort skulle det kunna vara ett tecken på att SNB är på väg
att byta kurs i penningpolitiken, resonerar han.

Samtidigt påpekar andra bedömare att det är osäkert om SNB kommer att ge någon
förvarning innan den ändrar kurs, exempelvis blev finansmarknaden tagen på
sängen när golvet mot euron slopades.

Florian Weber på Safra Sarasin tror inte att SNB kommer att börja tänka på en
minskning av balansräkningen förrän francen förlorat ytterligare betydligt i
värde. Han antar att euro/franc först måste upp till åtminstone 1:40-nivån.
Graf: euro/franc 3-årsutveckling

Källa: Infront
---------------------------------------
Malcolm Svensson Rothmaier +46 8 5191 7918

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.