Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2019-04-12

USA: KRÄVS TRIGGER FÖR ATT NEDGÅNG SKA BLI RECESSION - NORDEA

STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Den senaste tidens makrostatistik från USA är
ungefär på samma nivåer som den varit inför tidigare recessioner, men det
krävs troligen någon slags trigger för att den väntade inbromsningen ska
utvecklas till en recession.

Det skriver Nordeas analytiker Kjetil Olsen och Anders Svendsen i ett
marknadsbrev.

"Avkastningskurvan indikerar att nästa amerikanska recession är tio månader
bort. De viktigaste ekonomiska nyckeltalen är också inom ett spann där de
normalt varit tio månader före en recession. Detta är dock inte en
förutsägelse av en kommande recession, eftersom de flesta nyckeltalen i bästa
fall är samtidiga (coincident). En trigger behövs för att den förväntade
avmattningen ska bli en recession", skriver de.

Lutningen på den amerikanska räntekurvan, deras favoritmått som
recessionsindikator, visar att en recession nu är tio månader bort, samtidigt
som sannolikheten för en recession inom 12 månader är 24 procent, enligt New
York Feds modell.

Nordeaanalytikerna noterar vidare att de flesta tunga makroindikatorer, som
industri-ISM och sysselsättning, är väl inom de spann de tidigare varit tio
månader före en recession. De noterar också att dessa spann är rätt breda och
att makrostatistik historiskt har försvagats ganska sent inför en recession.
Sysselsättningen brukar exempelvis inte minska förrän recessionen redan
startat.

Det enda mått som är starkare än det har varit historiskt inför en recession
är tjänste-ISM. Andra indikatorer kan fortsätta att försvagas under året i
linje med historiska mönster, för att räntekurvans förutsägelse ska
uppfyllas.

"Även om många viktiga indikatorer är på nivåer där de normalt varit tio
månader före en recession kan man inte hävda att de signalerar en den här
gången. För att det ska bli en recession krävs en trigger. Och de brukar
vanligen variera", skriver Nordea.

De vanligaste faktorerna som triggat en recession är bostadsmarknaden,
börsfall och stram penningpolitik.

Vad gäller att en nedgång på bostadsmarknaden skulle trigga en recession,
vilket skedde under finanskrisen, noterar Nordeaanalytikerna att NAHB-index
över stämningsläget bland amerikanska husbyggare är betydligt högre nu än det
var inför recessionen 2007 under finanskrisen, även om utvecklingen för
NAHB-index de senaste månaderna har vissa likheter med recessionerna 1990 och
2007.

"För att bostadsmarknaden ska trigga en recession tio månader från och med nu
måste vi se en tydlig trend nedåt de kommande månaderna. Baserat på detta
index är det, än så länge, svårt att säga att det är några tydliga
varningsskyltar från bostadsmarknaden", skriver Nordea.

Vad gäller att ett börsfall som skapa en recession, som vid dot com-kraschen i
början av 2000-talet, skriver analytikerna att marknaderna skrämdes av just
ett sådant scenario i slutet av förra året, när börserna föll. I dagsläget
ser inte de finansiella förhållandena särskilt strama ut jämfört med hur de
sett ut inför tidigare recessioner, men enligt Nordeaanalytikerna skulle både
aktie- och kreditmarknaden kunna trigga i gång nästa recession, om det skulle
visa sig att dagens priser är alldeles för höga.

Slutligen skulle Federal Reserve själva kunna få ekonomin att tippa över i
recession med en alltför stram penningpolitik, vilket hänt tidigare. För att
det ska ske måste finansiella förhållanden vara strama. Inför de tre senaste
recessionerna har styrräntan varit högre än den beräknade neutrala nivån och
penningmängdsmåttet M1 sjunkit i årstakt. Så är inte fallet i dag.

"Vi är ännu inte där, så ytterligare höjningar krävs troligen för att
penningpolitiken ska bli alltför stram enligt dessa indikatorer. Vad som
skulle kunna leda till det är troligen en betydande ytterligare uppväxling av
pris- och löneinflation", skriver Nordeas analytiker och tillägger att
ytterligare en drivkraft skulle kunna vara om Fed fortsätter med sin bantning
av balansräkningen i QT-programmet.

---------------------------------------
Johan Bahlenberg +46 8 5191 7935

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.