Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2020-09-07

Analys Aspire: "Tillväxtraket till låg värdering"

Detta är en betald analys på uppdrag av Aspire Global utförd av Analysguiden
wysiwyg_image

Rekordkvartal över hela linjen

Aspire Globals största affärsområde B2B växte med höga 51,7% i årstakt under Q2 2020 och nådde en omsättning om 32,4 meur (21,5).  Spelkoncernens totala tillväxt summeras till 33%, varpå 21,3% är organisk, B2C segmentet redovisar en tillväxt om 1,2%. Glädjande nog ser vi att bolagets EBITDA-marginal fortsätter stiga sekventiellt från Q1 och uppgick till 16,7% (16,1). Den totala omsättningen om 43,7 meur (32,8) är den högsta kvartalsomsättningen i bolagets historik, likaså EBITDA-resultatet om 7,1 meur (6,1) är rekord under ett enskilt kvartal. Vi imponeras samtidigt av den geografiska expansionen, främst inom delar av Europa och övriga världen som växer oerhört snabbt. Bolagets subsegment inom aggregation och egenutvecklade spel växer med 38% sekventiellt från Q1 2020 till en omsättning om 2,2 meur (1,7) och har etablerat Aspire Global i ett första steg på den viktiga amerikanska marknaden.

  
Covid-19 accelererar den underliggande tillväxten

Likt många andra av sina sektorkollegor har Covid-19 pandemin haft en begränsad effekt på Aspire Globals operativa utveckling under kvartalet. Vi bedömer att endast 6–8% av bolagets intäkter kan hänföras till sportbetting, den delen som drabbats hårdast av Covid19 inom Igaming. På den positiva sidan har vi sett en tydligt högre aktivitet inom casino och live casino under corona, något som tydligt bekräftas under det andra kvartalet. Dessutom har spel i fysiska casinorum och bettingsshops minskat, vilket har inneburit att de aktiva spelarna rör sig mot online. I Q2-rapporten lämnade bolaget en stark trading update för juli månad 2020 där omsättningen var 19% högre än motsvarande månad föregående år. Utfallet stärker vår tes om en positiv effekt av pandemin.

 
Justerar upp prognoser–höjer riktkursen

Det fjärde kvartalet 2019 var en besvikelse som resulterade i att marknaden tappade förtroende- och handlade ned bolagets aktie kraftigt. När Aspire nu redovisat Q2 2020 och inledningen av Q3 ser vi tydliga tecken på att bolaget är på god väg tillbaka mot stabil tillväxt. Dessutom ser vi betydande potential i bolagets tredje affärsområde inom spelutveckling. Utöver det har bolaget visat en stark historisk lönsamhet sedan 2005. I våra prognoser för 2020 handlas Aspire till en ev/ebitda-multipel om låga 6,5 och ev/sales 1. Det är klart under sektorns snitt. Vi estimerar att Aspire Global växer sin omsättning med cirka 22% under 2020 och når EBITDA-marginal om cirka 16%. Med förhållandevis konservativa antaganden ser vi ett motiverat värde för Aspire Globals aktie om 50 kronor vilket indikerar en uppsida om nära 50% från dagens nivåer. Fortsatt uppsida finns om värdeskapande förvärv skulle presenteras, likaså avtal med större operatörer ser vi som en stor potentiell trigger för kursen.

Författare Analysguiden

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.