Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2019-04-29

Analys Magnolia Bostad: Värdeökning lyfte resultatet

Detta är en betald analys på uppdrag av Magnolia Bostad AB utförd av analysföretaget Jarl Securities på uppdrag av Analysguiden.
wysiwyg_image

Magnolia Bostad redovisade ett rörelseresultat på 122 miljoner kronor för kvartal 1/2019. Det förklaras dock helt av värdeökningar på förvaltningsfastigheter om 165 miljoner kronor. Under andra halvåret 2019 väntas byggstart (försäljning) av tre bostadsprojekt i Knivsta och Sundsvall som nu fått godkänd detaljplan. 

Magnolia Bostad är ett bostadsutvecklingsbolag, etablerat år 2009. Bolagets affärsmodell har en lägre risk än sektorn överlag. Det då huvuddelen av de nyproducerade lägenheterna upplåts med hyresrätt och där marken till stora delar förvärvats via kommunala markanvisningar. Fastigheterna säljs innan byggstart till främst institutionella placerare, vilket minskar både kapitalbindningen och risken. Projekten blir ofta litet större vilket ger skalekonomi. Att Magnolia Bostads rörelseresultat blir volatilt har visat sig de två senaste kvartalen när avräkningen av projekt har varit försumbar och rörelseresultatet har blivit avhängigt av uppvärdering av förvaltningsfastigheter.

Bolagets mål är att producera omkring tre tusen bostadslägenheter (hyres- och bostadsrätter), två till fyra vårdboenden samt ett till två hotell per år. Utfallet under helåret 2018 blev cirka 1 300 sålda enheter, varav 22 stycken i kvartal 4/2018, Kvartal 1/2019 visade sig bli ännu svagare med endast 8 sålda boenden. Magnolia Bostads organisation har växt vilket ger högre fasta kostnader och gör rörelseresultatet volymberoende. Men tillväxtplanerna är väl förankrade inte minst genom det ramavtal på omkring 5 000 lägenheter över ett antal år som tecknades med Heimstaden i juni 2018.

Då bolaget nu erhållit godkänd detaljplan för tre projekt i Sundsvall och Knivsta där byggstart beräknas starta inom tre-sex månader så behåller vi våra tidigare intäktsprognoser för helåret 2019. Magnolia Bostad-aktien är lågt värderad, då bolaget har en helt annan kapacitet att sälja över 2 000 lägenheter per år givet sin byggrättsportfölj. Återhämtningen vän­tas inte bli skarp förrän år 2020, men vi kommer ändå fram till en motiverad riktkurs (DCF-värde) om 44 kronor per aktie i vårt Bas-scenario (tidigare 45 kronor)

Författare Bertil Nilsson

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.