Du är här

2012-02-15

Affärsvärlden: Köp SEB och Orexo, sälj Fingerprint Cards

(SIX) Affärsvärlden rekommenderar köp av SEB och Orexo
samtidigt som Fingerprint Cards får en säljrekommendation.
Det framgår av det senaste numret av tidningen.
Tidningen motiverar köprekommendationen för SEB med att
kapitalsituation ser ljus ut inför Basel III då bankens
kärnkapital enligt Basel II idag ligger på 13,7 procent. Vidare
har bankens likvida medel motsvarande 95 procent av kommande
krav från Finansdepartementet, Finansinspektionen och
Riksbanken.
I dagsläget står divisionen Stora företag & Institutioner för
nästan hälften av SEB:s rörelseresultat före kreditförluster men
banken har ökat sin position bland små och medelstora företag
samt hos privatpersoner.
Banken ökade sin marknadsandel på bostadslån, ett
traditionellt sett svagt område för SEB, från 13 till 16 procent
under fjärde kvartalet.
Närmaste åren räknar Affärsvärlden med att SEB ökar det
totala räntenettot med i snitt 3 procent per år som en följd av
lägre marknadsräntor och minskad efterfrågan på nya lån.
Vidare menar Affärsvärlden att provisionsnettot, som är
samlingspost för avgifter från värdepappershandel samt
rådgivnings-, fond- och kortavgifter kommer att öka med 3
procent per år under 2012 och 2013.
Tidningen vidhåller att man haft en försiktig analys som ger
en prognos om vinst mellan 4,9 till 5,1 kronor för 2013, aktien
handlas därmed till ett p/e-tal om 9,5, att jämföra med
tioårssnittet på 12,3. Vidare handlas banken idag till 0,9
gånger substansvärdet. Sammantaget ger Affärsvärlden aktien
riktkursen 55 kronor.
Affärsvärlden rekommenderar också Orexo med motiveringen att
läkemedelsbolaget har lägre risk än traditionella
forskningsbolag då fyra produkter redan finns ute på marknaden.
Det är framför allt Abstral, ett smärtstillande läkemedel med
opiumderivatet fetanyl som aktiv substans som genererade
royalty-intäkter om 71 miljoner kronor under 2011, upp 67
procent jämfört med 2010.
USA-marknaden väntas ta fart när förskrivningssystemet för
aktuella fetanylprodukter blir mer konkurrensneutralt under mars
i år. Tidningen skriver att utomstående bedömare ser
royalty-intäkter på ett par miljarder kronor om 5 till 6 år.
Samtidigt saknas inte konkurrens från bland annat Meda med
produkten Onsalis och från brittiska Archimedes Pharma som
lanserade en nässprej under fjolåret.
Tidningen tror att Orexo går med vinst under året, delvis med
hjälp av engångsersättning från Abstral-partnern Prostrakan
under första halvåret.
Bolaget fick rekommendationen köp av tidningen för två år
sedan, sedan dess har kursen fallit 30 procent samtidigt som
börsen adderat 10 procent. Den pressade kursen och utsikterna
för Abstral motiverar köprekommendation skriver tidningen.
Konkurrensen gör dock att riktkursen justeras ned 25 procent
till 39 kronor.
Fingerprint Cards, som länge drogs med förluster,
nyemissioner och negativ kursutveckling har sedan 2005 haft en
positivare utveckling. Omsättningen har ökat från 2,7 miljoner
kronor per år till 2011 års nivåer om 69 miljoner kronor, detta
samtidigt som bruttomarginaler och övriga kostnader sänkts.
Försäljningen i bolaget består till stor del av areasensor
för fingeravtrycksidentifiering där hela fingret placeras på
avläsaren. Den 2 januari aviserade bolaget en rekordorder värd
omkring 44 miljoner från sin kinesiska distributör. Dagarna
efteråt sålde vd Johan Carlström större delen av sitt personliga
aktieinnehav.
Mycket av förhoppningarna i Fingerprint fästs till den
linjesensor företaget lanserade i fjol. Potentiella
användningsområden är många men mobiltelefoner står främst i
fokus.
Bolaget har indikerat att 30 procent av alla sålda
mobiltelefoner 2015 kan komma att ha en fingeravtryckssensor.
Det skulle innebära 600 miljoner mobiler. Detta samtidigt som vd
talet om ett pris kring 2-3 dollar per linjesensor. Detta skulle
i sin tur innebära en marknad värd omkring 1,5 miljarder dollar.
Fingerprint är inte ensamma om att försöka ta en del av denna
marknad. Nasdaq-noterade Authentec, ungefär sju gånger så stora
som Fingerprint sett till försäljning, har redan försett omkring
10 miljoner japanska mobiltelefoner med fingeravtrycksavläsare
och har även Motorola på kundlistan.
Tidningen menar att bolaget är ett intressant case men
ställer sig frågan hur mycket man är redo att betala för
tillväxtpotentialen, börsvärdet ligger idag på 300 miljoner
kronor, vilket innebär en värdering om 4 gånger försäljningen,
således ligger höga förväntningar om framtida tillväxt. Fjolåret
bjöd på en tillväxt om 13 procent och bolaget guider i år för en
tillväxt om 20-31 procent.
Affärsvärlden skriver att aktien kan vara ett spekulativt köp
nu, men avskräcks av värderingen och rekommenderar slutgiltigt
sälj.

Adam H. Tönning
Nyhetsbyrån SIX

Författare direkt.

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.