Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2016-03-18

Autoliv: Måste sluta med återköp och välja riktning - MS

(SIX) Bilsäkerhetsföretaget Autoliv måste sluta att fokusera på
återköp och välja en av två vägar för att fortsätta att vara en
relevant aktör i en värld av autonoma bilar, skriver Morgan Stanley i
en analys.

"Vi tror att ledningen måste ändra bolagets nuvarande kurs bort
från ett bolag inom passiv säkerhet med en liten del sekulär tillväxt
som köper tillbaka egna aktier dyrt om det ska komma i närheten av att
motivera de nuvarande multiplarna eller, för den delen, fortsätta att
vara en relevant aktör i framtida autonom värld", skriver banken.

Bolaget måste välja en av två vägar: krymp och specialisera eller
expandera och diversifiera.

Den första strategin innebär att sälja den passiva säkerheten och
fokusera helt på aktiv säkerhet. Banken skulle vilja att bolaget
emulerar Mobileyes affärsmodell med höga marknadsandelar och höga
marginaler inom ett antal högteknologiska produkter.

"Det skulle inte vara lätt. För det första är Autolivs affär inom
aktiv säkerhet inte i närheten av den kvalitet och marknadsposition
som Mobileye har. Men vi tror att det skulle vara en bättre väg in i
den autonoma världen än den som Autoliv är på för närvarande", skriver
banken.

Passiv säkerhet är fortfarande en viktig affär med bra
kassagenerering och potential på tillväxtmarknader, men på sikt kommer
värdet av den att sjunka och den "är verkligen inte värd ett PE på
14-15", anser banken.

Den andra strategin är att börja förvärva verksamheter och
produkter för få en plats vid bordet där de största
underleverantörerna i industrin - så kallade Tier 0-leverantrörer som
Delphi, Continental, Bosch, Denso och TRW-ZF - i dag sitter.

"Det skulle innebär att Autoliv köper ett antal verksamheter som
investerarna kan se som 'ospännande', men det skulle ge Autoliv den
flerområdes-expertis (särskilt inom el, elektronik, drivlinor och
chassi) som behövs om man vill kontrollera flerfunktionsstyrenheten
(som är hjärnan och den viktigaste delen i en autonom bil)."

"Vi tror att Autoliv behöver börja hänga på loppmarknader som andra
tier 1-leverantörer som vill sälja 'icke kärn'-verksamheter anordnar",
skriver banken.

I vilket fall som helst måste Autoliv sluta fokusera på återköp och
i stället börja använda sin balansräkning på ett mer strategiskt sätt,
anser banken som dock är övertygad om att bolagets ledning inser den
nya teknikens omvälvande natur och därför kommer att ta rätt steg.

Morgan Stanley har rekommendationen undervikt med riktkursen 70
dollar, motsvarande cirka 510 kronor.

Andreas Johansson, tel +46 31 350 6483
mailto:andreas.johansson@six-group.se
www.blogg.six.se @SIXNews
SIX News

Författare SIX news

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.