Du är här

2017-10-11

BILIA: NEGATIVT INVESTERARSENTIMENT HÄMMAR VÄRDERING - CARNEGIE

STOCKHOLM (Direkt) Carnegie delar några, men inte alla, av marknadens negativa
åsikter om Bilia. Vissa osäkerhetsmoment lär bestå och fortsätta tynga
värderingsmultiplarna för bilkedjan på medellång sikt.

Det skriver mäklarfirman i en analys daterad 10 oktober, där rekommendationen
sänks från köp till behåll och riktkursen behålls oförändrad på 95 kronor.

Rekommendationssänkningen, som Nyhetsbyrån Direkt rapporterade kortfattat om
på onsdagsmorgonen, sker delvis mot bakgrund av de senaste månadernas
återhämtning för aktiekursen.

"Enligt vår syn råder fortfarande negativt investerarsentiment mot bolaget
baserat på både cyklisk och strukturell oro", skriver Carnegie också, och
konstaterar att man delar de förstnämnda medan de sistnämnda är överdrivna.

Den cykliska oron bottnar i att försäljningen av nya bilar lär bromsa efter
tre mycket starka år. Bilförsäljningsdelen av Bilia åsätts därför en låg
multipel, 6x ev/ebit på 12-månadersprognosbasis.

Den klart mer lönsamma serviceverksamheten (12 mot 2 procents
rörelsemarginal), som står för mer än sju tiondelar av Bilias
rörelseresultat, anses ha solida utsikter och får som en jämförelse multipeln
13,5, vilket gör att den är värd drygt fyra gånger så mycket som
bilförsäljningsverksamheten i Carnegies värdering.

De strukturella oroselementen, det Carnegie anser överdrivet, anses utgöras av
risken för framtida miljökrav på diesel- och bensinbilar, och att den
nordiska bilflottan snabbt elektrifieras.

Detta, liksom Bilias av vissa bedömare oroande exponering mot garanterade
restvärden i sina leasingavtal, tror Carnegie att bolaget kommer att försöka
spela ned på sin kapitalmarknadsdag den 12 november - men inte desto mindre
tros osäkerhetsmomenten alltså, tillsammans med den sannolika cykliska
nedgången, "fortsätta tynga värderingsmultiplarna för Bilia på medellång
sikt".

Inför Q3-rapporten den 27 oktober tror Carnegie på en organisk
försäljningsökning i kvartalet på 4 procent, med något negativa
kalendereffekter. Bilförsäljningsstatistiken har indikerat solid
nybilsförsäljning i Sverige, och efterfrågan på service är enligt Carnegie
stark.

Strax före klockan 15 på onsdagen var Biliaaktien ned 6 procent till 87
kronor. Nedgången var den näst största (efter den av SEB likaledes
rekommendationssänkta Scandic Hotels-aktien) på Stockholmsbörsen.
Diagram: Bilia 2017

Källa: Infront
---------------------------------------
Martin Lindgren +46 8 5191 7920

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.