Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2018-10-02

BILLERUD KORSNÄS: KONSENSUS FÖR PESSIMISTISKT - NORDEA

STOCKHOLM (Direkt) Nordea väljer att se långsiktigt på
förpackningstillverkaren Billerud Korsnäs framtida möjligheter och når då
slutsatsen att marknaden är alltför pessimistisk om utvecklingen under 2019
och 2020.

"Vi tror att marknaden underskattar vinstgenereringen när den nya
kartongmaskinen i Gruvön når kommersiella volymer under 2020. Vi menar också
att konsensusförväntningarna för 2019 är alltför konservativa och vi räknar
med ett väsentligt värdeskapande för aktieägarna i samband med den kommande
skogsaffären", skriver Nordea i en ny analys.

Som Nyhetsbyrån Direkt rapporterat tidigare höjer Nordea sin rekommendation
för Billerud Korsnäs till köp från behåll, med riktkursen 150 kronor.

Vad gäller Gruvöns nya kartongmaskin (KM7), som är under driftsättning efter
att investeringskostnaderna har skrivits upp två gånger, anser Nordea att
situationen är bättre än många räknar med.

"Vi tror att bolagsledningen har använt konservativa antaganden i sin
guidning", skriver analytikern.

I samband med Billeruds kapitalmarknadsdag i mitten av september uppgavs att
investeringskostnaden nu väntas landa på 7,6 miljarder kronor, upp från den
ursprungliga bedömningen om 5,7 miljarder. Bolaget gav då också detaljer om
hur ebitda-resultatet antas komma att påverkas under kommande två år.

Nordea granskar även ingående den kommande omstruktureringen av Bergvik Skog,
i vilket Billerud Korsnäs är delägare. I ett första skede väntas Billerud
förvärva Bergvik Öst och sälja posten i Bergvik Väst. För Billerud Korsnäs
bedöms de priser som används i transaktionen ytterst gynnsamma, och då
bolagets vd Petra Einarsson flera gånger har låtit förstå att fokus ligger på
att utveckla förpackningsverksamheten snarare än att äga skog, finns
möjligheter till betydande vinster för Billeruds del.

"Vi tror att det mest sannolika scenariot är att Billerud väljer att avyttra
40-100 procent (av Bergvik Öst)", skriver Nordea och beräknar värdet efter
skatt av en sådan transaktion till 23-57 kronor per aktie.

Mot bakgrund av snabbt fallande investeringskostnader från och med nästa år,
samt med hänsyn taget till ökade leveranser från KM7, bör Billerud Korsnäs
fria kassaflöde förbättras väsentligt och nå omkring 10 procent under 2019,
vilket enligt Nordea skulle göra bolaget till ett av de bästa i sektorn.

Billerud Korsnäs handlades vid 13.15-tiden på tisdagen till 118:10 kronor, en
uppgång med 3,4 procent för dagen.

Graf: Billerud Korsnäs kursutveckling 2018

Källa: Infront

---------------------------------------
Michael Bernander +46 8 5191 7917

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.