Du är här

2018-07-20

Coeli Sverige: efterlängtat besked från Husqvarna - förvaltare

Uppdragsartikel - finansierad av Coeli.

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Äntligen har Husqvarna meddelat att affärsområdet
Consumer Brands (där bland annat olika slags gräsklippare och handhavda
trädgårdsverktyg erbjuds till konsument) ska omstruktureras och lösas upp.
Det verkar dock inte falla aktiemarknaden i smaken, som möjligen haft
förväntningar om en möjlighet till avyttring av affärsområdet.

Det skriver Coeli Sveriges förvaltare Mattias Eriksson i en kommentar till
Fonder Direkt, angående portföljinnehavet Husqvarnas delårsrapport för det
andra kvartalet 2018.

Husqvarnaaktiens utveckling de senaste fem åren per 20 juli 2018. (Källa:
Infront)

Förvaltaren skriver att tre av fyra affärsområden visar hög organisk tillväxt
på omkring 6 procent och bra rörelsemarginaler på 12-14 procent, att
varumärkena är starka, distributionen bra och att de mest krävande kunderna
väljer Husqvarnas produkter.

Han pekar dock på ett stort men - Consumer Brands svaghet. Affärsområdet har
under en längre tid dragits med lönsamhetsproblem och redovisade för det
andra kvartalet ett rörelseresultat på -37 miljoner kronor, med en
rörelsemarginal på -1,1 procent. Nu står det dock klart att Consumer Brands
ska bantas ned och att de kvarvarande delarna kommer infogas i affärsområdena
Husqvarna samt Gardena.

Mattias Eriksson kallar omstruktureringen efterlängtad, om än sen. Förvaltaren
menar att det tidigare fanns ett lämpligt tillfälle att se över verksamheten,
men som inte utnyttjades.

"När Husqvarna valde att avsluta affären med Sears, med en årlig omsättning på
1 miljard kronor, gav det en ypperlig möjlighet att omstrukturera den
amerikanska produktionsstrukturen. Affären med Sears förbättrade
kapacitetsutnyttjandet i Husqvarnas fabriker och när dessa volymer försvann
borde bolaget gjort ett rejält omtag på verksamheten", skriver han.

Uttrycket bättre sent än aldrig verkar emellertid passa in bra på situationen.

Ett räkneverk förvaltaren presenterar leder till ett scenario där
affärsområdena Husqvarna, Garden och Construction kommer kunna, om de visar
hygglig organisk tillväxt och förbättrar sina marginaler något, ge ett bidrag
till rörelseresultatet om drygt 5 miljarder kronor år 2020. Efter avdrag för
koncerngemensamma kostnader blir koncernens rörelseresultat då, med Mattias
Erikssons antaganden, cirka 5 miljarder kronor vilket innebär en
rörelsemarginal på 12 procent.

"Med den förändrade strukturen bör rörelsemarginalmålet lyftas till
förslagsvis 12 procent, med ambitionen att det ska uppnås år 2020. Det skulle
vara en positiv signal från styrelsen till aktiemarknaden", skriver Mattias
Eriksson.

I förvaltarens scenario kan Husqvarna år 2020 tjäna 6 kronor per aktie, vilket
ger ett p/e-tal på 11,5. Det anser Coeli vara attraktivt för en verksamhet
som enligt Mattias Eriksson bör kunna visa en tvåsiffrig årlig vinsttillväxt
i genomsnitt de kommande tre åren, har en hög avkastning på kapitalet, en
framgångsrik produktutveckling, starka varumärken och en sund balansräkning.

När Consumer Brands försvinner nästa år hoppas förvaltaren att fokus ska hamna
på de kvarvarande affärsområdena som går bra, vilket han menar bör vara till
fördel för aktiekursen. Ett orosmoment Mattias Eriksson ser på kort sikt är
dock vad omstruktureringen kommer kosta och hur den påverkar koncernen. Coeli
räknar med att en av de tre fabrikerna i USA läggs ned.

Hur det blir med eventuell nedläggning av fabrik och andra detaljer kring
omstruktureringen kommer marknaden bli varse senast i samband med årets
tredje kvartalsrapport som presenteras den 20 oktober, har Husqvarna
aviserat.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion i
syfte
att bredda kunskapen om fonder och öka genomlysningen av denna marknad.
Materialet kan vara
finansierat och framtaget på uppdrag av extern part och i förekommande fall
anges detta tydligt högst upp. Fondredaktionen är frikopplad från Direkts
övriga redaktion.

---------------------------------------
Fondredaktionen +46 8 5191 79 05 https://twitter.com/Fonder_Direkt

Fonder Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.