Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2018-12-28

ECB-effekt och resolutionsavgiften bakom kraftigt ökade kreditspreadar i Sverige - Enter Fonder

De svenska kreditspreadarna, kreditriskpremien på företagsobligationer, har
ökat kraftigt under november och december. Den utlösande faktorn bedöms
vara en emission som gjordes av Castellum i oktober när fastighetsbolaget
emitterade i euromarknaden, skriver Enter Fonder i sin senaste
marknadsanalys.

Då investerare förberett sig på att ECB inte längre kommer att nettoköpa
obligationer blev resultatet att Castellums och i princip alla svenska
fastighetsbolags obligationer prisades om till en högre nivå. Därefter
följde övriga svenska krediter, till exempel industribolag, efter och
omprisades efter de nya nivåerna.

Förvaltarna Anders Wilson och Jon Hyltner betonar dock att man inte ska
skylla på Castellum.

"Korrigeringen hade sannolikt kommit oavsett, nu råkade det bara vara
Castellum som var den utlösande faktorn."

Enter Fonder har varit inne på att det skulle komma att bli en omprisning
på svenska krediter då svenska spreadar legat stilla under hela året, medan
europeiska stigit sedan förra årsskiftet. Fondbolaget har därför valt att
ha kort kreditbindningstid i sina fonder.

"Omprisningen av marknaden tog längre tid än vi räknat med, men när
rörelsen väl kom blev den brutal", konstaterar förvaltarna.

Nu bedöms dock ECB-effekten vara urprisad och att omvärderingen av den
svenska kreditmarknaden som skett mycket väl kan vara färdig. Det innebär
att det härifrån kan bli mer stabila spreadar igen.

Enter Fonder skriver även att den så kallade resolutionsavgiften stökat
till den svenska kreditmarknaden. Då avgiften tas ut på bankernas
balansräkning per den sista december bidrar det till att kreditspreadarna
ökar snabbt och mycket inför årsskiftet.

Tidigare år har effekten reverserats direkt i januari och lett till lägre
kreditspreadar och därmed bra avkastning i företagsobligationer under
början av året, skriver Enter Fonders förvaltare.

Gällande den globala konjunkturen under 2019 bedömer Enter Fonder att den
saktar in men att tillväxten ändå kommer att vara tämligen god. Skulle den
amerikanska ekonomin börja vika har Federal Reserve nu möjlighet att sluta
höja eller till och med sänka räntan.

Inför 2019 har Enter Fonder fortsatt korta kreditbindningstider i sina
portföljer. Det mest intressanta segmentet i kreditmarknaden beskrivs
finnas i löptider upp till 2-3 år.

Stefan Linnér
stefan.linner@finwire.se
Nyhetsbyrån Finwire

Författare FWF

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.