Du är här

2017-06-02

ELEKTA: SÄNKTA ESTIMAT EFTER SVAG RAPPORT FÖR 4KV - ANALYT(OMS)

STOCKHOLM (Direkt) Strålbehandlingsbolaget Elekta får sina estimat sänkta hos
analytikerna efter ett fjärde kvartalet som beskrivs som en besvikelse både
vad gäller intäkter, marginaler och orderingången. För egen del var Elektas
vd Richard Hausmann dock mest missnöjd med orderingången och mer specifikt
utvecklingen i USA.

Det framgår av några analyser som Nyhetsbyrån Direkt tagit del av.

Swedbank skriver i en analys att i ett scenario där Elekta får kämpa bedöms
värderingen vara rättvis, men med en fullt konkurrenskraftig verksamhet som
erbjuder synergier från det MR-styrda strålbehandlingssystemet Unity ser
banken ett värde på över riktkursen på 105 kronor.

Unity värderas till intervallet 31-35 kronor per aktie utifrån ett basscenario
om 500 system vid 2025. Den återstående verksamheten värderas till
intervallet 50-60 kronor i ett scenario där Elekta halkar efter medan samma
del av verksamheten i ett scenario där verksamheten är konkurrenskraftig ger
ett värderingsintervall på 75-90 kronor per aktie.

I skenet av en ökad risk för en mycket långsam tillväxtperiod för Elektas
traditionella kärnverksamhet gör Swedbank vad de bedömer själva ganska stor
revidering.

Bankens analytiker är förvånad över att Elektas ledning håller fast vid
ebita-marginal målet om över 20 procent för räkenskapsåret 2017/2018. Att
samtidigt indikera en tillväxt i linje med marknaden, om 3-5 procents
tillväxt, samt att vända de negativa effekterna under 2016/2017 bedömer
Swedbank som ett vågat uttalande.

SEB ser inte det MR-styrda strålbehandlingsstystemet Unity som en total
lösning på Elektas problem. Bankens bedömning är att den dåliga tillväxten är
ett resultat av mättade marknader för strålbehandlingssystem i USA och att
vissa kunder inväntar lanseringen av Unity. Vidare bedömer SEB att Elekta har
tappat marknadsandelar inom mjukvarumarknaden till bland annat Raysearch.

Nordea uppger att Elekta kom in under bankens förväntningar på de flesta mått.
Kvartalet väntas utgöra slutet på vd Richard Hausmanns omdaning av bolaget.
Banken förväntar sig en stark inledning av innevarande räkenskapsår i det
första och andra kvartalet 2017/2018 med stöd av "extremt lätta"
jämförelsesiffror för intäkterna. Från det andra halvåret i räkenskapsåret
2017/2018 väntas stöd komma från installationer av Unity.

Banken förväntar sig en CE-märkning för Unity i Europa under november/december
2017. Ett godkännande från den amerikanska läkemedelsmyndigheten FDA väntas
senast i mars 2018.

Enligt Nordea står Elekta från 2017/2018 inför en 3- till 5-årsperiod med
organisk tillväxt över 10 procent.

Pareto har sänkt sina försäljningsestimat med 2,5 procent. Även om fjärde
kvartalet var en besvikelse noterar Pareto att Unity ligger före sin plan och
att förändringsprogrammet har en bra utveckling.

Carnegie framhåller att jämförelsesiffrorna blir lättare framöver efter att
Elekta antog sina nya riktlinjer för leveranser och produktion. Elekta
anpassade från ingången av föregående räkenskapsår produktionen efter inkomna
order. Investmentbanken bedömer att Elektas order kommer förbli svaga på kort
sikt. Bedömningen är att det kommer ta viss tid för situationen i USA att
förbättras. När fokus riktas mot det kommande godkännandet av Unity under
hösten väntar sig Carnegie att försäljningsorganisationen kommer bli något
mindre fokuserade på existerande produkter. En CE-märkning, som utgör en
start på försäljningen i Europa, väntas äga rum i oktober/november.

Handelsbanken konstaterar att Elektas rapport var en besvikelse sett till
marginaler, intäktstillväxt och orderingång. En kursuppgång bedöms vara
möjlig när kliniska data för Unity-systemet utförts. Då marknaden smält
rapporten för det fjärde kvartalet och implementeringen av det nya
redovisningssättet IFRS 15, där leverantörernas godkännanden ska trigga
intäktsredovisningen i stället för vid leverans tror Handelsbanken "att
Unity-systemet kommer att driva aktiekursen".

Goldman Sachs uppger att den enda ljuspunkten i Elektas rapport var
kassaflödet. Vidare noterade implementeringen av IFRS 15 med start från nästa
räkenskapsår. Elekta kunde inte ge någon finansiell vägledning om hur den
förändrade redovisningen kommer påverka siffrorna. På bolagspresentationen
bad Elektas ledning att få återkomma till frågan.

Exane BNP Paribas skriver i en analys att Elekta upprepade sin prognos om en
ebita-marginal över 20 procent för 2017/2018, men att trovärdigheten kring
prognosen kan ha skadats.

Elekta handlades vid lunchtid upp över 2 procent vid strax under 82 kronor. På
rapportdagen föll Elekta drygt 8 procent.

Graf: Elektas utveckling 1-2 juni.

Källa: Infront
Analyshus Rekommendation Riktkurs
Carnegie Köp 100 kr (105)
Exane BNP Paribas Undervikt 66 kr (-3%)
Goldman Sachs Neutral 75 kr
Handelsbanken Köp 111 kr (121)
Morgan Stanley Undervikt 68 kr
Nordea Köp 103 kr (105)
Pareto Köp 100 kr (105)
SEB Sälj 66 kr
Swedbank Starkt köp (köp) 105 kr (115)

---------------------------------------
Magnus Bernet +46 8 5191 7911

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.