Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2018-12-13

FED: RÄNTAN HÖJS 19/12, OVISST OM HÖJNINGAR 2019 - PROGNOS

STOCKHOLM (Direkt) Även om det inte är lika tvärsäkert som tidigare lär
Federal Reserve ändå med största sannolikhet höja styrränteintervallet med 25
punkter, till 2,25-2,50 procent, efter FOMC-mötet den 18-19 december. Men
efter räntehöjningar varje kvartal i år råder det nu en viss osäkerhet om
räntehöjningstakten 2019.

Olika enkäter bland analytiker visar så här långt att en klar majoritet räknar
med att Fed höjer räntan för fjärde gången på onsdag, vilket också har
antytts av Fedledamöternas egna prognoser från tidigare i år.

Enligt CME Groups "FedWatch Tool" prisar terminsmarknaden på fredagen in en
sannolikhet på strax över 78 procent att styrränteintervallet ska höjas med
25 punkter även nu på onsdag, upp från cirka 70 procent i slutet av första
veckan i december, men det är ändå lägre än det har varit inför de tidigare
räntehöjningarna i år.

Fed höjde senast ränteintervallet med 25 punkter i september, till 2,00-2,25
procent, vilket då var helt i linje med förväntningarna.

Medianprognosen i ledamöterna nya prognoser pekade då fortsatt mot att räntan
skulle höjas totalt fyra gånger i år, inklusive höjningarna i mars, juni och
september. Det var samma scenario som målades upp i motsvarande prognoser i
juni.

Konsensusprognosen pekade då också mot att räntan skulle höjas ytterligare tre
gånger under 2019 (vilket var samma prognos som i juni), och inför
räntebeskedet på onsdag är det kanske runt den prognosen som marknaden kommer
att rikta störst intresse.

Turbulensen på de finansiella marknaderna i oktober tycktes inte rubba
Fedledamöternas övertygelse om att räntan skulle höjas igen i december.
Protokollet från FOMC-mötet i början av november visade att "nästan alla"
ledamöter ansåg att en ny räntehöjning var motiverad "ganska snart".

Ett fåtal ledamöter har därefter visserligen signalerat tveksamhet om en
höjning i december, men de mest duvaktiga regionala Fedcheferna - James
Bullard i St Louis och Neel Kashkari i Minneapolis - röstar inte i FOMC i år
(Bullard röstar dock 2019).

Däremot har tonen om ränteutsikterna för 2019 börjat skifta över mot den
mjukare sidan även bland de tyngsta Fedföreträdarna. I synnerhet har
Fedchefen Jerome Powell skruvat ned tonläget något den senaste tiden.

Den 3 oktober talade Jerome Powell om att Fed så småningom kan höja styrräntan
till nivåer som börjar hålla tillbaka den ekonomiska tillväxten (det vill
säga en ränta över "neutral" nivå).

"Styrräntorna är fortfarande ackommoderande, men vi rör oss gradvis mot en
plats där de kommer att vara neutrala" och vare sig håller tillbaka eller
eldar på tillväxten, sade han.

"Vi kan gå bortom neutral. Men vi är antagligen en lång väg från neutral vid
denna tidpunkt", tillade Fedchefen.

Den 14 november lät han dock mer tveksam om utsikterna och talade om möjliga
motvindar mot ekonomin nästa år i en frågestund i samband med ett tal i
Dallas.

"Vi har funderat på hur mycket längre vi ska höja räntan och höjningstakten",
sade han.

I ett tal inför the Economic Club of New York talade Jerome Powell om att
räntan bara ligger "strax under" så kallat neutralt territorium, och även om
han samtidigt beskrev utsikterna för den amerikanska ekonomin som solida så
antydde han viss tveksamhet.

"Vi vet också att de ekonomiska effekterna av våra gradvisa räntehöjningar är
osäkra och kan ta ett år eller mer att realiseras fullt ut", sade han.

Även vicechefen, Richard Clarida, har antytt att styrräntan närmar sig en
neutral nivå, och att han inte ser behov av föra räntan över denna neutrala
nivå.

"Utifrån var ekonomin befinner sig i dag och min prognos för den och Feds
prognos för vart den går, så anser jag att det är rimligt att ligga vid
neutral", sade han till CNBC den 16 november.

Wall Street Journal skrev den 6 december att Fedledamöterna nu överväger om de
ska signalera en ny "vänta-och-se" hållning efter den troliga räntehöjningen
i december. Riktningen för räntan kommer visserligen sannolikt vara uppåt
under 2019, men ledamöterna "blir mindre säkra på hur snabbt de behöver agera
eller hur långt de behöver gå".

Ekonomerna på Morgan Stanley tycker att de senaste kommentarerna från Jerome
Powell och Richard Clarida tydliggör att de fortsatt vill dra bort den
penningpolitiska ackommoderingen, det vill säga föra styrräntan till neutral
nivå, men samtidigt är den "slutliga destinationen" nästa år osäker.

"Vi räknar med att materialet (prognoserna) kommer att spegla denna ökade
osäkerhet med en nedjustering av BNP-tillväxten för 2019 och ett steg ner i
punkterna (Fedledamöternas ränteprognoser)", skriver Morgan
Stanley-ekonomerna i ett kundbrev.

De tror också att det tidigare budskapet om "ytterligare gradvisa höjningar"
av styrräntan, i pressmeddelandet i samband med räntebeskedet, kommer att
ersättas med ett budskap om en mer flexibel och databeroende hållning.

"Det finns viss risk att denna förändring inte kommer så tidigt som vid
decembermötet, men om FOMC väljer att avstå från denna förändring - räkna med
att den kommer tidigt nästa år", skriver Morgan Stanley-ekonomerna

Ekonomerna på Oxford Economics har sänkt sin prognos efter de senaste
uttalandena från Fedtopparna, de räknar nu endast med två räntehöjningar
nästa år efter att tidigare ha trott på tre.

De tycker sig ha sett en "dovish tilt" i de senaste kommentarerna från Powell
och Clarida, vilket öppnar för en sänkning av "landningszonen" för Fed
fundsräntan.

"Med ett ekonomiskt momentum som väntas bromsa in… fokuserar Fed nu på en
mjuklandning med penningpolitiken", skriver Oxford Economics i ett kundbrev.

Capital Economics tror att det Fedledamöterna måste hålla ögonen på är den
förnyade svagheten i PCE-inflationen, vilket sätter frågetecken Feds
prognoser om fortsatt gradvis stigande kärninflation. De tror visserligen att
den ännu goda ekonomiska tillväxten kommer att förmå Fed att höja styrräntan
kvartalsvis, men det hänger på att kärninflationen inte faller för långt
under 2-procentsmålet.

"Till mitten av 2019 räknar vid med att en inbromsning i den ekonomiska
tillväxten under potentiell nivå kommer att förmå Fed att göra en paus i
räntehöjningarna och senare börja sänka räntan igen 2020", skriver Capital
Economics i ett kundbrev

Bild: Fed-ledamöternas ränteprognoser, "dot plot", i september

---------------------------------------
Makroredaktionen +46 8 51917931 https://twitter.com/makroredaktion

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.