Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2020-01-15

Fonder: "Indexivern ett hot mot börsens funktion" - Realtid

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Indexeringsivern på världens ledande aktiemarknader
är ett hot mot prisbildningen och börsens grundläggande funktion. Det blir
inte bättre av att svenska staten vill öka andelen indexerat kapital.

Det skriver Realtids Claes Folkmar i en krönika.

I kampen om det avkastningssökande kapitalet det senaste decenniet menar Claes
Folkmar att det utan tvekan är indexförvaltarna som är vinnarna, på bekostnad
av aktiva förvaltare.

"Denna växande del av kapitalförvaltningsindustrin bygger inga aktieportföljer
baserad på analys av företag och sektorer eller taktisk allokering beroende
på makroekonomiska faktorer. Den traditionella förvaltningsmodellen är på
reträtt och svårt skadeskjuten på grund av stora svårigheter att leverera
resultat som motiverar de högre avgifterna. Visst finns aktiva förvaltare som
har förmågan att överavkasta i förhållande till jämförelseindex, men de är
svåra att hitta", konstaterar han.

Denna omallokering i industrin påstår han utgöra ett mot prisbildningen i
aktiemarknaderna, då enorma globala flöden slussas från en värderingsbaserad
förvaltningsmodell till en modell som köper allt utan att fundera över
priset.

"Det gör att riskerna i marknaden stiger och värderingarna av enskilda bolag
och sektorer lätt blir snedvridna och bubblor skapas. Prissättningen blir
också fel i samband med nyemissioner om prisbildningen på sekundärmarknaden
är snedvriden på grund av kapitalflöden. Ju mer kapital som slussas till
indexförvaltning desto mer förvrids prisbildningsmekanismen och
aktiemarknaden, som historiskt sett styrts av börsbolagens förmåga att skapa
fria kassaflöden, blir mer lik en konstmarknad med subjektiva värden",
förklarar han.

Samtidigt menar han att det är svårt att fastslå detta i siffror och han
påpekar att när aktievärderingarna sticker iväg uppåt finns det alltid horder
av "experter" som gynnas av sakernas tillstånd och kan motivera utvecklingen;
nu lika mycket som, till exempel, under dotcomyran i slutet av 90-talet.

"Stötestenen är också att motkrafterna till den pågående indexeringsivern på
aktiemarknaderna steg för steg försvagas. Det handlar dels om att det aktivt
förvaltade kapitalet krymper i förhållande till det passiva, dels om att
hedgefondsindustrin är illa sargad av många år av utflöden i spåren av
fondernas stora svårigheter att leverera relevant absolut avkastning.
Hedgefonderna är en naturlig kraft för att påverka prisbildningen när
aktiekurserna blir för höga, eller för låga", skriver Claes Folkmar.

Intresset för indexförvaltning har markant stärkts under 2010-talet när en
extremt starkt positiv trend för risktillgångar, påeldad av centralbankerna,
präglat aktiemarknaderna.

"Inte blir det bättre av att även den svenska regeringen bidrar till att
förstärka indexeringstrenden. Det nya statligt upphandlade fondtorget för
premiepension kommer utan tvivel att bestå av betydligt mer indexerade
produkter jämfört med det nuvarande", avslutar han.

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion,
frikopplad från Direkts övriga redaktion. Material som kan vara finansierat
och framtaget efter överenskommelse med extern part markeras med
"uppdragsartikel" under rubriken.

---------------------------------------
Fondredaktionen +46 8 5191 79 05 https://twitter.com/Fonder_Direkt

Fonder Direkt

Författare Direkt News

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.