Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2019-05-03

Goda marknadsutsikter för SaaS-bolag, ser positivt på Upsales – Swedbank Robur-förvaltare

Swedbank Robur-förvaltarna Kristofer Barrett och Henrik Carlman ser goda
marknadsutsikter för bolag med Software as a Service (SaaS) som
affärsmodell, i både USA och Europa. De ser positivt på innehaven i
Swedbank Robur Microcap som tillhandahåller SaaS-tjänster, varav ett är
Upsales som sattes nyligen på börsen.

"Marknadsutsikterna i Europa ser ljusa ut. Behovet av att använda mjukvara
istället för att anställa folk som är lite svårare att bli av med är minst
lika stort i Europa som i USA", uppger Barrett i en kommentar till sektorns
utveckling hittills under 2019.

Han tillägger att man kanske är snäppet efter i Europa i termer av
IT-kunskaper och integrationskunskaper jämfört med USA, men man ligger inte
alltför långt efter och potentialen, uttryckt som runway, anses vara stor.

Två av de tre största innehaven i Swedbank Robur Microcap, som förvaltas av
Barrett och Carlman, var vid den senaste innehavsrapporteringen de svenska
mjukvarubolagen Formpipe Software och Lime Technologies. Båda har
SaaS-tjänster i sina kunderbjudanden.

Lime Technologies sticker ut av dessa två kursmässigt med en uppgång om
drygt 60 procent sedan årsskiftet.

Den börsmässiga utvecklingen har varit god generellt sett för de svenska
SaaS-bolagen på börsen sedan årsskiftet, mot bakgrund av en bred
återhämtning på aktiemarknaden. Barrett berättar att den svenska marknaden
har, generellt uttryckt, bolag som växer mindre men som har högre
lönsamhet.

Enligt Barrett är marknaden villig, och till största del med rätta, att
sätta en högre premie på bolag som tillhandahåller en SaaS-modell med låg
så kallad churn rate, på svenska kundbortfall. Han pekar på att det finns
vissa inlåsningseffekter kring installerad mjukvara, som medför att den är
svår att byta ut.

"Aktiemarknadsmässigt har vi gått en bra bit på vägen ifrån att ha inte
förstått modellen till att ha förstått den, speciellt i USA. Frågan är hur
mycket längre man kan gå i termer av värdering", kommenterar förvaltaren.

Han landar i att det finns en bit kvar för Europa när det kommer till att
sätta korrekt multiplar på dessa SaaS-bolag.

Ett nyligen noterat SaaS-bolag på Nasdaq First North är Upsales, som är
verksamt inom CRM och försäljningsautomation. Upsales ambition har varit
och är att revolutionera arbetet för säljorganisationer med med en ny typ
av CRM-system som är mer lättanvänt för kunden. Erbjudandet inför
noteringen tecknades till 457 procent.

Fonden investerade i Upsales i slutet av förra året när bolaget var
onoterat, och just onoterat ingår i fondens investeringsmandat.

"Det som attraherar mig mycket är att Upsales har en väldigt tydlig
mjukvarumodell med en SaaS-affärsmodell i botten", förklarar Barretts
förvaltarkollega Henrik Carlman.

Han ser flera fördelar med affärsmodellen. En fördel är att det genererar
en hög nivå av återkommande intäkter, vilket ger en stabilitet i intäkter
och intjäning. En annan är att det sänker inträdesbarriärer för kunder att
köpa produkten.

Ytterligare en aspekt av mjukvarumodellen är att det skapar en väldigt hög
skalbarhet, eftersom mjukvaran kan rullas ut till nya kunder utan större
personella insatser.

"Det här bolaget kan växa exponentiellt över lång tid framöver med en liten
verksamhet", berättar Carlman och nämner att den underliggande
marknadstillväxten är väldigt god.

Förvaltaren uppfattar det som sällsynt att kunna hitta små mjukvarubolag
med så pass goda tillväxtförutsättningar ihop med en lönsam drift.

Han nämner vidare att Upsales möjligheter att ta sig ut på europeiska
marknader är goda. Redan idag har bolaget vissa kunder i ett antal
europeiska länder.

"Kunderna har kontaktat bolaget själva och köpt tjänsten trots en avsaknad
av marknadsföring, utan det har kommit till genom så kallad word of mouth",
förklarar förvaltaren och tillägger att bolaget har kommunicerade
expansionsplaner.

Han ser även positivt på att bolaget är entreprenörslett. Daniel Wikberg
som grundade Upsales 2003 sitter kvar idag som vd för företaget.

Just entreprenörsledda bolag är en investeringsstrategi som ingår i fonden.

"Du har väldigt många saker som är positiva", landar Swedbank
Robur-förvaltaren i.

Teckningskursen i samband med börsnoteringen var 22 kronor per aktie, och
aktien står idag i strax över 27 kronor.

Carlman betraktar fortsatt aktiens värdering som attraktiv, givet de
långsiktiga utsikterna för bolaget.

"Om du tittar på historiska värderingsmultiplar så ser det kanske lite dyrt
ut, i absoluta tal. Jämför man det mot den stora amerikanska konkurrenten
Salesforce är värderingarna likartade. Men om man blickar framåt, givet den
goda tillväxten och uthålligheten i de återkommande intäkterna, så är
bolaget fortfarande billigt", avslutar förvaltaren med.

Carl Becht
carl.becht@finwire.se
Nyhetsbyrån Finwire

Läsaren av innehållet kan anta att Finwire har erhållit eller kommer att
erhålla betalning för utförandet av finansiella företagstjänster från
bolaget. Ersättningen är på förhand avtalad och är inte beroende av
innehållet.

Författare FWF

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.