Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2016-03-18

Husqvarna: Wärn måste leverera, annars väntar kursras - DI

(SIX) Husqvarnas starka kursuppgång de senaste månaderna är en
tydlig Kai Wärn-effekt och investerare värderar bolaget rekordhögt i
tro om att den nye vd:ns åtgärdsprogram ska lyfta lönsamheten. Nu
måste han leverera – annars väntar kursras, skriver Di:s Anders
Hägerstrand.

Trots den senaste tidens kursuppgång finns det goda skäl att påstå
att det aldrig tidigare har funnits en större osäkerhet om Husqvarnas
förmåga att leverera acceptabla vinster till sina aktieägare.

Tre år av ytterst svaga resultat i Nordamerika ger all anledning
att fundera över om Husqvarnas problem faktiskt beror på nya
marknadsförutsättningar som i grunden har förändrat bolagets
möjligheter att bedriva en verksamhet med god lönsamhet.

Bilden förstärks av att analytikerna successivt tappat tilltron
till aktien och i dagsläget har bara ungefär 10 procent av
analytikerna köp medan en majoritet av analytikerna är neutrala till
aktien. Samtidigt har vinstprognoserna dragits ned under sex månader
i följd och i kombination med den stigande kursen har detta inneburit
att värderingen uppgår till 17 gånger prognosticerad vinst för 2014,
vilket är högre än genomsnittet på 13x sedan Husqvarnas börsnotering.

Den nye vd:n Kai Wärn har varit tydlig med att han hans fempunkters
åtgärdsprogram ska genomföras fram till slutet av 2015 och först
därefter väntas få fullt genomslag. Men för att försvara dagens höga
värdering och undvika ett betydande kursras måste det redan i år
synas i resultatet att Kai Wärn har fört in Husqvarna på rätt spår,
särskilt i USA.

"För att försvara ett köp av aktien på nuvarande nivåer måste man
vara övertygad om att Kai Wärns åtgärder gör succé,
konjunkturutvecklingen blir gynnsam de kommande åren och att bolaget
överraskande når en rörelsemarginal på 10 procent redan 2016. Det
skulle innebära att Husqvarna tjänar runt 3,90 kronor per aktie,
vilket uppskattningsvis skulle lyfta aktien med 25 procent från
nuvarande kurs", skriver Hägerstrand.

Efter alla problem och besvikelser de senaste åren är det dock
knappast troligt att Husqvarna lyckas så väl de kommande åren att
rörelsemarginalen lyfter ända till 10 procent, tillägger han.

Andra potentiella scenarion som kan ge lyft åt aktien är att en
ökad konkurrens leder till strukturaffärer, eller att, som storägaren
Nordea Fonder föreslagit, bolaget styckas i två delar. Efter den
senaste tidens rally talar ändå det mesta för att nedsidan är större
än uppsidan i Husqvarnas aktie, avslutar Hägerstrand.

Arvid Raa, +46 31 350 64 78
mailto:arvid.raa@six-group.se
www.blogg.six.se @SIXNews
SIX News

Författare SIX news

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.