Du är här

2017-10-05

INDUSTRIVÄRDEN: SHB SER RISK FÖR STIGANDE SUBSTANSRABATT

STOCKHOLM (Direkt) Handelsbanken upprepar sitt minskaråd för
Industrivärden-aktien efter investmentbolagets niomånadersrapport: risk
föreligger för ökad substansrabatt framöver eftersom den nu är ovanligt låg,
menar banken.

Industrivärden C handlas för närvarande med en substansrabatt på 6 procent,
vilket Handelsbanken påpekar ligger nära bottennoteringen på 5 procent som
nåddes i oktober 2015.

"Från nuvarande läge ser vi en större rabatt som ett mer sannolikt scenario än
en fortsatt minskande rabatt. Därmed ser vi en risk för att aktiekursen tyngs
relativt substansvärdet framöver", konstaterar banken.

SEB ser inte heller några skäl till att substansrabatten skulle krympa
ytterligare på kort sikt. Bankens riktkurs på 215 kronor (en höjning från
205, med upprepad "behåll"-rekommendation) baseras på en substansrabatt på 5
procent, "vilket avspeglar de låga administrationskostnaderna relativt
tillgångarna som förvaltas (0,15 procent per år) och mottagna utdelningar (3
procent).

Vad gäller Industrivärdens investeringsaktivitet tror SEB att SSAB och
Ericsson är de innehav som Industrivärden helst skulle gå ur för att sänka
skuldsättningen, "men det skulle kräva en industriell köpare".

Ica, resonerar SEB vidare, är troligen inte en kärninvestering, men
investeringen är enligt bankens syn låst till Industrivärden genom
detobligationsuppläggman lanserade i maj 2014, då Anders Nyrén var vd, och
som går ut 2019.

Industrivärden lånade då upp 4,4 miljarder kronor i marknaden genom att ge ut
obligationer som kan bytas mot Ica-stamaktier. Investmentbolaget underströk
dock att man förbehöll sig rätten att i stället ersätta obligationsägarna med
kontanter, varför full flexibilitet i Ica-ägandet behölls.

Varken SEB eller Handelsbanken tror på några nyinvesteringar i närtid givet
Industrivärdens skuldsättning på 10 procent (nettoskuld 10,7 miljarder
kronor, portföljvärde 106,7 miljarder). Investmentbolagets
skuldsättningspolicy är att skuldsättningsgraden ska vara mellan 0 och 10
procent, med periodvisa över- eller underskott. Vid senaste årsskiftet var
skuldsättningsgraden 12 procent.

Industrivärden C var upp 1,4 procent till kursen 212 kronor klockan 15.40 på
torsdagen.
---------------------------------------
Martin Lindgren +46 8 5191 7920

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.