Du är här

2017-08-22

INTRUM JUSTITIA: LINDORFF-AFFÄR BAKOM TAPP I BLANKNINGSTOPP

STOCKHOLM (Direkt) Kredithanteringsbolaget Intrum Justitia har under sommaren
halkat ned på listan över mest blankade börsbolag, sett som andel av totalt
aktiekapital. Men i absoluta tal har det inte skett någon större
nettoförändring.

I fredags rapporterade CPMG, som tidigare varit kort omkring 6 procent av
kapitalet i Intrum Justitia, att deras blankningsposition nu endast är -3,3
procent av kapitalet.

"Värt att tänka på är att antalet aktier ökat kraftigt till följd av
Lindorff-affären. En stor del av det som ser ut som täckningar beror enbart
på att blankningspositionerna blivit mindre som andel av totalt antal aktier
men inte förändrats i någon större utsträckning i absoluta tal", säger Petter
Hedborg, vd för Modular Finance som driver ägardatatjänsten Holdings, till
Nyhetsbyrån Direkt.

I absoluta tal ökade i själva verket CPMG sin korta position i Intrum Justitia
med 0,2 miljoner aktier från mitten av april fram till slutet av förra
veckan. Det var vidare CPMG:s första ökning av den korta positionen sedan
slutet av januari upp till knappa 4,4 miljoner aktier. CPMG hade dessförinnan
succesivt gjort mindre täckningar i den korta positionen, från 5,2 miljoner
aktier i januari.

Däremot har exempelvis Hound Partners fortsatt att minska på sin korta
position i Intrum Justitia. På måndagen flaggade den aktören för ytterligare
minskning ned till runt 0,8 miljoner blankade aktier, eller 0,6 procent av
kapitalet. Hedgefondaktören har succesivt gjort täckningar från nära -1,9
miljoner aktier som mest under förra hösten.

Sex aktörer har rapporterat in korta positioner i Intrum Justitia till
Finansinspektionen och CPMG är den enskilt största nettokorta aktören.
Sammantaget uppgår de sex blankningspositionerna till knappa 10 miljoner
aktier, eller runt 7,5 procent av kapitalet.

Som andel av kapital innebär det att Intrum Justitia nu är fjärde mest
blankade aktie på Stockholmsbörsen. Det efter Elekta och Mycronic med omkring
10 procent samt ettan Fingerprint Cards där åtta aktörer sammantaget har
blankat 16,5 procent av kapitalet i biometribolaget, enligt Holdings.

Intrum Justitia låg innan Lindorff-ägaren Nordic Capital fått 45 procent av
kapitalet efter sammanslagningen med Intrum Justitia, som skedde i slutet av
juni, i blankningsligatoppen tillsammans med Fingerprint Cards.

Till skillnad från Fingerprint Cards, som många dagar toppar omsättningslistan
på Stockholmsbörsen, är aktieomsättningen klart lägre i Intrum
Justitia-aktien vilket finansmarknadsaktörer pekat på är något som försvårar
eventuella täckningar av korta positioner.

Av de knappa 60 miljoner aktier (totalt drygt 130 miljoner aktier i Intrum
Justitia) som Nordic Capital erhållit så är två tredjedelar förenade med en
inlåsningsperiod fram till slutet av december. Således har potentiell free
float ökat redan direkt efter samgåendet med Lindorff.

Handelsbanken påpekade i en analys i juli att den sammantaget substantiella
korta positionen som byggts upp i Intrum Justitia kan komma att medföra en
"rejäl short squeeze" och i sin tur ge stöd åt aktien om
kredithanteringsbolaget fortsätter att visa på vinsttillväxt.

"Aktien ser dyr ut i förhållande till internationella sektorkollegor men vi
ser inte framför oss att kollapsen i aktiekurser (omkring en halvering på ett
år) bland globala sektorskollegor som PRA och Encore har någon verklig
relevans för Intrum. Vi bedömer att de bolagens problem är marknadsspecifika
(valuta och USA-regleringar) samt bolagsspecifika (aggressiv expansion)",
skrev Handelsbanken, som har rekommendationen köp med en riktkurs på 335
kronor, i en analys i början av juli.

Utöver Handelsbanken har ytterligare tre analytiker rekommendationen köp eller
övervikt. Två analytiker har säljråd, enligt SME Direkts sammanställning
efter halvårsrapporten. Dessutom har Macquarie en neutral rekommendation.

Intrum Justitia har från kursrekordet om 360:20 kronor i början på maj tappat
ned till 240-kronorsstrecket, den lägsta nivån på drygt två år. Bolaget
meddelade i mitten av maj att det krävs större eftergifter än förväntat för
att blidka EU-kommissionen på konkurrensfronten och få godkännande för
Lindorff-sammanslagningen. Bolaget behöver före utgången av 2017 få till
avtal om försäljning av fem enheter.

"I nuläget är sentimentet kring Intrum Justitia svagt och vi förväntar oss
inte att det förändras i närtid. Vi räknar med att nästa trigger kommer att
bli avyttringen av de enheter som ligger ute till försäljning och att det kan
förväntas ske under hösten. Om försäljningspriset hamnar runt de 10-15 gånger
ebitda som Intrum har indikerat bedömer vi att det skulle vara starkt
positivt för sentimentet och hjälpa till att leda till en omvärdering av
aktien", skrev Handelsbanken i en analys efter halvårsrapporten i slutet av
juli.

Graf: Intrum Justitias kursutveckling på tre år

Källa: Infront
---------------------------------------
Malcolm Svensson Rothmaier +46 8 5191 7918

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.