Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2019-10-16

JANSSON (RB): SEPTEMBER-KPIF BRA NYHET I HÖSTMÖRKRET - DI (OMS)

(Sändes för första gången på tisdagskvällen)

STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Riksbanken hade
underskattat inflationen i augusti med ett "par tiondelar", men det
prognosfelet togs igen i septemberdata. Utfallet ligger mer eller mindre på
prick på den prognos Riksbanken hade i den senaste rapporten, och det gäller
både med och utan energipriser.

Det sade vice riksbankschefen Per Jansson i Dagens Industris podd
"Makrorådet".

"Så det kan man väl sammanfatta det som en bra nyhet i det generella
höstmörkret tycker jag", sade han.

Per Jansson "duellerade" i DI:s podd mot SEB:s chefekonom Robert Bergqvist,
som gratulerade Riksbanken till en bra inflationsprognos för september, men
han tog samtidigt fasta på Janssons ord om "höstmörker", som "dominerar
bilden".

"Tittar man på den stora bilden så är det ju fortfarande en inflation som
ligger under målet, och har legat under målet om man tittar under en längre
period", sade han.

Robert Bergqvist argumenterade samtidigt för att många centralbanker har
drivit penningpolitiken "lite för långt", och att Riksbanken hör till de
banker som har "tagit steget lite längre" än andra. Han konstaterade att det
inte enkelt går att reversera den nu förda policyn men sade att han hade
önskat att lättnadsåtgärderna skulle ha bromsats tidigare, "gärna stannat en
bit över nollan" beträffande styrräntan.

"Jag tror att det finns någon typ av 'tipping point'. Jag tror att när man går
över den så riskerar penningpolitiken att bli kontraproduktiv", sade han.

"Det är ett gigantiskt experiment, och jag är lite rädd för de sidoeffekter
som kan komma", fortsatte han.

Per Jansson svarade med att hänvisa till de betydande riskerna mot den
ekonomiska tillväxten, och att även om dessa risker inte skulle slå in så är
utsikterna för den svenska ekonomin och inflationen dämpade.

"Hade vi då höjt räntan tidigare enligt gängse samband så borde ju
utgångsläget vara ännu sämre än det är i dagsläget, så jag kan ju för min del
inte riktigt ångra att vi inte gjorde det. Det är svårt nog som det är med
den expansiva penningpolitik vi har fört", sade han.

Per Jansson påpekade att den svenska inflationen har rört sig uppåt på ett
"mer bestämt sätt än i andra länder". I euroområdet är inflationsbilden
"klart sämre" än i Sverige, både när det gäller aktuella data som
förväntningar.

Riksbanken måste visserligen vara "vaksamma" på den senaste tidens nedgång i
de långa inflationsförväntningarna, men inflationsutvecklingen i Sverige
relativt en del andra delar i omvärlden, framför allt euroområdet, har varit
bättre, sade Per Jansson.

Robert Bergqvist upprepade sin tidigare kritik mot det han kallar Riksbankens
"asymmetriska verbala interventioner" när det gäller kronans växelkurs, det
vill säga att Riksbanken inte säger något när kronan tappar i värde den har
samtidigt understrukit att den inte vill ha en för stark krona eftersom det
skulle äventyra uppfyllandet av inflationsmålet.

"När man är så asymmetrisk i sina kommentarer om kronan, då bygger man också
upp förväntningar i valutamarknaden om att 'det finns någon där ute, och det
är en ganska viktig aktör, som gärna ser att kronan ligger kvar på svaga
nivåer", sade han.

"Den kombinationen; förväntningsbilden som Riksbanken är med och skapar och
den negativa räntan, gör att kronan då tappar i värde", fortsatt Robert
Bergqvist.

Per Jansson svarade med att konstatera att med ett inflationsmål så bestäms
växelkursen på den öppna marknaden. Penningpolitiken är en faktor bakom
kronans utveckling, men det är också "väldigt många andra faktorer som spelar
roll".

"Jag tror ju för min del att i alla fall under senare tid så är det de andra
faktorerna som har spelat roll", sade Per Jansson, och hänvisade till att små
och öppna länders valutor "inte mår särskilt bra" när det blåser i
omvärldsekonomin.

Han noterade att valutorna i andra öppna ekonomier som till exempel Norge och
Australien i stora drag haft en liknande utveckling som den svenska kronan.

Han tillade att för Riksbankens del måste växelkursutvecklingen följas i
relation till bankens prognoser för ekonomin och inflationen. Och om det
finns risk för obalanser, antingen att inflationen blir för hög eller att
något annat går fel, så ska det motarbetas. Men Per Jansson har svårt att för
närvarande se några sådana risker, varken i Riksbankens egna eller i andras
prognoser.

Per Jansson fastslog vidare att han "tror att penningpolitiken fortfarande kan
göra en del" för att stötta en vikande ekonomi.

"Vi har en del ammunition kvar. Men jag vill också gärna erkänna det att
handlingsutrymmet inte är obegränsat", sade han.

Per Jansson sade också att den tydliga rollfördelning mellan penning- och
finanspolitik som fastslogs efter 1990-talskrisen, "det var en väldigt bra
sak", och den fördelningen bör inte "slängas bort" även om det nu förs
diskussioner om huruvida finanspolitiken ska stödja penningpolitiken.

Han har inte några "fantastiska idéer" om exakt hur man ska gå till väga, men
han tänker sig att det vore bra i ett första läge om finanspolitiska rådet
kan ta sig an frågan och ge ett underlag. Det har rådet delvis redan gjort
den förra rapporten, men det kan utvecklas. Det kan också vara en del av de
större utvärderingarna av penningpolitiken.

Robert Bergqvist kontrade med att han tycker att Riksbankens verktygslåda
"skramlar oroväckande tomt", och att han tycker att penningpolitiken, inte
bara i Sverige, har "passerat bäst före-datum, dock ej sista
förbrukningsdag".

Han jämförde med ett mjölkpaket som inte behöver slängas bara för att bäst
före-datumet har gått ut, "men har man passerat sista förbrukningsdag, då kan
det vara farligt".

När det gäller penningpolitiken är Robert Bergqvist bedömning att man kan
behålla de nuvarande nivåer, men inte göra så mycket mer. "Och det är att man
har passerat bäst före-datum, dock ej sista förbrukningsdag, för den kommer
att finnas i bakgrunden". Samtidigt bör finanspolitiken komma in "på något
sätt".

"När det gäller finanspolitiken är det första man ska tänka på är att ha
riktigt bra automatiska stabilisatorer? då slipper vi de politiska beslut som
ska in", sade Robert Bergqvist.

Han kan dessutom se behov av mer "exceptionella åtgärder", och här skulle
Robert Bergqvist önska sig att politiken "förbereder någon typ paket", som
inte nödvändigtvis behöver sjösättas men som är redo att använda.

"Om till exempel arbetslösheten går över en viss nivå, då ska alla veta om att
då kommer regeringen, utan egentliga beslut, genomföra en expansiv
finanspolitik", sade han.

"I den bästa av världar, om alla vet att det här kommer att komma, då ska vi
förhoppningsvis inte hamna där. Då ska ekonomin börja anpassa sig och
återvända till tillväxt utan att det här sjösätts", fortsatte Robert
Bergqvist.

Per Jansson svarade att han drar sig till minnes att Robert Bergqvist
framförde liknande synpunkter redan innan Riksbanken sänkte räntan under noll
och började köpa statspapper.

"Hade vi då låst penningpolitiken i det läget så vill jag inte se hur ekonomin
hade sett ut i dag", sade han.

Per Jansson ser också svårigheter med Bergqvist tankar om ett förberett paket
av finanspolitiska åtgärder som ska sättas in utan beslut när det ekonomiska
läget har försvagats till en viss punkt.

"Regeringar väljs ju i Sverige, och då ska man på något sätt binda kommande
regeringar vid något slags löfte, det känns väldigt svårt", sade han.

Per Jansson är också skeptisk till tankarna på att sådana uppgifter ska
delegeras till centralbanker, det vill säga att centralbankerna ska räkna ut
att eftersom räntan inte kan sänkas så mycket som skulle behövas så ska i
stället finanspolitiken stimulera i en viss beräknad omfattning.

"De modellerna tror jag går lite väl långt. Jag tror vi måste leta efter någon
slags mjukare modell", sade han.

---------------------------------------
Makroredaktionen +46 8 51917931 https://twitter.com/makroredaktion

Nyhetsbyrån Direkt

Författare Direkt News

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.