Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2016-05-09

Lundin Mining: Freeports affär långt under bokförda Tenke-värden - SIX

(SIX) Samarbetspartnern Freeport-McMoRans föreslagna avyttring av
majoritetsägandet i kongolesiska gruvan Tenke Fungurume samt Freeport
Cobolt sker till implicita värderingar som är långt mycket lägre än
Lundin Minings nuvarande bokförda värden på dess minoritetsandelar i
samma verksamheter.

Det visar nedanstående snabbgenomgång från SIX News strax efter att
affären presenterats.

Differensen mellan vad Freeport maximalt får ut för sina
56-procentiga Tenke- och Freeport Cobalt-innehav och vad Lundin Mining
bokfört sina 24-procentiga minoritetsposter till ser ut att röra sig
om ungefär 9 kronor per Lundin Mining-aktie.

När det gäller den neutrala kursreaktionen i Lundin Mining-aktien
bör man dock beakta att börsen redan handlar bolaget till en rabatt på
dess bokförda egenkapitalvärden. I ljuset av det låg exempelvis både
Handelsbankens och SEB:s aktieanalytiker helrätt i sina tidigare
bedömda värden på de berörda tillgångarna.

----------------------------------------------------------------------
Tabell: Freeport-McMoRans föreslagna Tenke-avyttring - Implicit
värdering av Lundin Minings minoritetsandelar - SIX
----------------------------------------------------------------------
Köpeskilling/Värdering
----------------------------------
Andel Tenke Tenke Freeport
kontant max** Cobalt Totalt
----------------------------------
Freeports andelar 56% 2.650 2.770 100 2.870
Tenke totalt (implicit) 100% 4.732 4.946 179 5.125

----------------------------------
LUMI:s andelar (implicit) 24% 1.136 1.187 43 1.230
LUMI:s andelar, bokfört 24% 1.956 1.956 86 2.042
----------------------------------
Differens -820 -769 -43 -812

SEK/Lundin Mining-aktie***
----------------------------------
Andel Tenke Tenke Freeport
kontant max** Cobalt Totalt
----------------------------------
LUMI:s andelar (implicit) 24% 12,5 13,1 0,5 13,5
LUMI:s andelar, bokfört 24% 21,5 21,5 0,9 22,5
----------------------------------
Differens -9,0 -8,5 -0,5 -8,9
----------------------------------------------------------------------

Källa: Pressmeddelande Freeport McMoRan, Lundin Minings rapporter
Sammanställning: SIX News

* Avser Tenke Fungurume- samt Freeport Cobalt-delarna av
Freeport-McMoRans meddelande avyttringar den 9 maj 2016.
** Inkluderar maximal rörlig ersättning om 120 miljoner dollar.
*** Beräknat på antalet aktier efter utspädning per 2016-03-31 samt
intradag USD/SEK-spot.
----------------------------------------------------------------------

----------------------------------------------------------------------
HANDELSBANKEN OCH SEB LÅG HELRÄTT MED SENASTE TENKE-VÄRDEN
----------------------------------------------------------------------

I en analys från den 1 maj värderade Handelsbankens aktieanalytiker
Lundin Minings andelar i Tenke plus Freeport Cobalt till totalt cirka
12,5 kronor, inräknat värdet av expansionsmöjligheter. Det vill säga
precis under värdena i dagens meddelade affär.

SEB:s analytiker värderade i en analys från den 28 april samtidigt
motsvarande andelar hos Lundin Mining till cirka 1.228 miljoner dollar
(614 miljoner i värderingsmultipel på Tenkes intjäning, 574 miljoner
för Tenkes framtida expansion samt 40 miljoner för Freeport Cobalt).
Det summerar till ganska exakt 13,5 kronor per Lumi-aktie, alltså lika
med den maximala betalningen i dagens affär.

----------------------------------------------------------------------
BAKGRUND: FREEPORTS TENKE-AVYTTRING
----------------------------------------------------------------------

I Freeports affär är det kinesiska China Molybdenum som är köpare.

Lundin Mining har formellt rätt till förköp genom att matcha alla
bud som läggs på Tenke. Bolaget ges upp till 90 dagar på sig att svara
från och med att ett bud läggs, enligt pressmeddelandet.

Enligt kanadensiska tidningen The Globe and Mail har Lundin Minings
vd Paul Conibear dock redan uppgett att gruvbolaget är nöjda med sitt
nuvarande innehav i Tenke.

Vidare säljer Freeport McMoRan sitt kongolesiska
prospekteringsprojekt Kisanfu till China Molybdenum för 50 miljoner
dollar.
----------------------------------------------------------------------

Johan Eklund, tel +46 31 350 64 87
mailto:johan.eklund@six-group.se
www.blogg.six.se @SIXNyheter
SIX News

Författare direkt.

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.