Du är här

2013-03-04

Nordnet: Sälj på grund av dagens för höga värdering - DI

(SIX) Även om en premie är befogad på grund av
Internetmäklaren Nordnets intäktstillväxtpotential så är
nuvarande värdering i högsta laget och bygger på att
aktiehandeln verkligen tar fart på allvar under det här året.
Lägger man till att den relativt nya ledningen inte verkar ha
helt klart för sig vart bolaget ska ta vägen framöver, de
senaste månadernas kraftiga kursstegring och att bolaget trots
att det är Internetbaserat har högre kostnader i förhållande än
intäkterna än storbankerna blir rekommendationen för aktien
sälj.

Det skriver Dagens Industri i måndagens utgåva av tidningen.

Nordnet hade likt konkurrenten Avanza ett svagt 2012, då
bolagets vinst efter skatt föll 30 procent jämfört med 2011 års
nivå och det var framför allt ett lägre provisionsnetto som låg
bakom, skriver Dagens Industri. Även räntenettot backade dock
för helåret. Tidningen ser att faktumet att Nordnets
provisionsnetto nu har backat tre år i rad, trots att 2010 och
2012 var år med börsuppgångar, pekar på en strukturell nedgång
där förtroendet för börsen som sparform har minskat.
Nordnet-vd:n Håkan Nybergs rapportkommentarer om att man måste
hitta fler ben att stå på pekar på att Nordnet inte riktigt tror
på sin nuvarande affärsmodell, sammanfattar Dagens Industris
Mattias Mauritzon.

Tidningen spår att Nordnets courtageintäkter under 2013 blir
5 procent högre än under 2012, baserat på den mer optimistiska
börsstämning som nu råder. Räntenettot väntas vara oförändrat
2013 för att sedan öka under 2014, drivet av räntehöjningar men
även av ökade volymer. Baserat på Dagens Industris prognoser
handlas Nordnet till 19,2 gånger 2013 års vinst vilket är högt
ur ett historiskt perspektiv, men lägre än konkurrenten Avanza.

Dagens Industri anser att Nordnet på sikt bör värderas mer
som en bank då räntenettots andel av intäkterna under så väl
2011 som 2012 var över 50 procent, vilket är högre än för till
exempel SEB. Nordnets ambition att bli ännu mindre beroende av
värdepappershandeln för vinstutvecklingen mer stabil men ger
samtidigt lägre avkastning på eget kapital. Jämförs Nordnets
värdering om 2,4 gånger det egna kapitalet med genomsnittet för
storbankerna på 1,4 gånger ser aktien också dyr ut då bolaget nu
har en avkastning på eget kapital som är i linje med
storbankernas.

Johan Eklund
johan.eklund@six-group.se
SIX News

Författare direkt.

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.