Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2017-10-31

OSCAR PROPERTIES: FÖRSIKTIG VÄRDERING GOLV FÖR NEDSIDA - KEPLER

STOCKHOLM (Direkt) Försämrade marknadsförhållanden, överskridna kostnadsramar
och annullerade bokningar på bostadsrätter är tydliga motvindsfaktorer för
Oscar Properties - men den försiktiga värderingen begränsar nedåtrisken.

Det skriver Kepler Cheuvreux-analytikern Jan Ihrfelt, som tidigare bevakade
Oscar Properties i Swedbanks namn, i en analys daterad 31 oktober, där
bostadsutvecklaren får rekommendationen "behåll" och riktkursen 45 kronor -
75 kronor lägre än samme Jan Ihrfelts riktkurs i våras, när Swedbank
anbefallde "starkt köp" strax före kurskollapsen.

"Med bara 200 miljoner kronor i kassan och skulder på 1,3 miljarder som ska
betalas 2018 ter sig situationen problematisk vid en första anblick", heter
det i analysen, som fortsätter:

"Dock väntar vi oss, tack vare många våningar som ska färdigställas under
2018, att det negativa kassaflödet på uppskattningsvis 1,4 miljarder kronor i
år kommer att vända till 1,9 miljarder plus nästa år eftersom bolaget får in
90 procent av betalningarna vid inflyttning. Dessutom äger Oscar Properties
en kontorsfastighet i Stockholms innerstad värderad till 1 miljard kronor,
som kan agera som en krockkudde."

Angående de annullerade bokningarna på bostadsrätter, synligt i "-2" i
kolumnen "Sålda bostäder under kvartalet" för projektet Bageriet utanför
Stockholm i Oscar Properties kvartalsrapport i fredags, noterar Kepler att
det var första gången detta syntes i en Oscar Properties-rapport.

Analyshuset är dock inte särskilt oroat över just detta faktum: svensk lag är
tydlig med att avtal ska hållas, och Oscar Properties har rätt att kräva
avbokaren på mellanskillnaden om bostaden i fråga behöver säljas till lägre
pris på marknaden än den ursprungligen överenskomna köpeskillingen, går
resonemanget.

Riktkursen 45 kronor motiveras med att det innebär en 50-procentig rabatt på
p/e-nivå gentemot det enda likvida jämförelseobjektet JM, vilket är i linje
med genomsnittsrabatten dem emellan under de senaste tre åren. Detta anser
Kepler motiverat givet Oscar Properties mindre storlek, avsaknad av historik
samt högre skuldsättning.

Av analysen framgår att Kepler Cheuvreux inte räknar med någon utdelning från
Oscar Properties vare sig nästa eller nästnästa år, efter att bolaget delade
ut 1:50 kronor per aktie senast. I analysen från i mars räknade Swedbank med
utdelningar på 2 kronor per aktie för räkenskapsåret 2017, och 2:50 kronor
för 2018.

Intäktsvis spår Kepler Cheuvreux 2,7 miljarder kronor i år, 2,4 miljarder
kronor nästa år, och en minskning till 1,8 miljarder kronor 2019. I våras
spådde Swedbank 2,9 miljarder i år och 3,4 miljarder 2018 (år 2019 låg då
utanför prognoshorisonten).

Swedbanks tidigare institutionella aktiemäkleri sköts sedan juni 2017 av
Kepler Cheuvreux, som producerar all aktieanalys. Flertalet av Swedbanks
aktieanalytiker - bland andra alltså Jan Ihrfelt - arbetar där.

Vid 9.30-tiden på tisdagen var Oscar Properties-aktien ned 3,8 procent till
kursen 38:20 kronor.
---------------------------------------
Martin Lindgren +46 8 5191 7920

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.