Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2019-01-10

RÄNTOR/VALUTOR: USA-RÄNTORNA FORTSÄTTER NED, SVAGARE DOLLAR

STOCKHOLM (Direkt) USA-räntorna har fortsatt ned och dollarn tappat på
torsdagen, medan Asienbörserna är blandade.

Den tioåriga amerikanska statsobligationen är sammantaget 3 punkter ned till
2,70 procent jämfört med svensk stängning på onsdagen.

Protokollet från det senaste Fed-mötet uppfattades som mjukt men det budskapet
har redan levererats av andra ledamöter, inklusive Fed-chefen Jerome Powell,
och marknadsreaktionen blev inte särskilt omfattande.

"Fed har erkänt marknadens oro med sitt språkbruk. Marknaden har tydligt läst
detta som en mer ackommoderande hållning. Optimismen om handelssamtalen
USA/Kina ger också stöd till risksentimentet, och det kraftiga rallyt i
oljepriserna är indikativt för det faktum att oron för den globala tillväxten
kan vara överdriven", sade Michael McCarthy på CMC Markets till Reuters.

Fed höjde räntan i december och talade om "viss ytterligare gradvis höjning",
men budskapet från protokollet är samtidigt att ledamöterna blivit mer
försiktiga till ytterligare höjningar.

"Många deltagare lyfte fram uppfattningen att, i synnerhet i en miljö av
dämpat inflationstryck, så har Fed möjlighet att vara tålmodiga med kommande
åtstramningar", står det bland annat.

"Ledamöter uttryckte att den senaste tidens utveckling, inklusive
volatiliteten på finansmarknaderna och den ökade osäkerheten om den globala
tillväxten har gjort den lämpliga omfattningen och timingen av ytterligare
policyåtstramning mindre uppenbar än tidigare", står det vidare i
protokollet.

Nordea noterar att protokollet bekräftar Fed-chefens tonläge från förra
veckan: Fed kan vara tålmodigt, slutet på höjningscykeln är hursomhelst nära,
och inkommande data kommer att avgöra om fler höjningar är lämpliga.

Även om protokollet innehåller en hel del referenser till volatila
finansmarknader, så tycks Fed-ledamöterna mest länka avsäljningen till
handelskriget och globala ekonomiska utsikter, och inte någon gång nämns den
minskade balansräkningen som en möjlig drivkraft för stramare finansiella
förhållanden.

"Det innebär sannolikt att en inbromsning av takten i den krympande
balansräkningen inte ligger runt hörnet. Takten i den minskade
balansräkningen diskuterades, men mer i spåren av en utförlig diskussion om
penningpolitikens ramverk på lång sikt", skriver Nordea.

En del bedömare konstaterar att budskapet i protokollet skiljer sig från vad
Jerome Powell sade vid pressträffen direkt efter mötet, och att detta kunde
ha hanterats bättre.

Powell sade visserligen tidigt att låg inflation gav kommittén möjlighet att
vara tålmodig framöver, men han uppfattades som rätt avvisande mot marknadens
oro och höga volatilitet.

Roberto Perli, tidigare ekonom vid Fed och nu vid Cornerstone Macro, sade att
Powell borde ha präntat in budskapet om tålamod som han gjorde den 4 januari
och som andra ledamöter gjort sedan dess.

"När marknaden är nervös så hjälper det till att upprepa saker om och om
igen", sade han till Bloomberg News.

Ett annat misstag var att säga att nedtrappningen av balansräkningen befinner
sig på autopilot, vilket inte är vad marknaden vill höra.

Fed måste samtidigt vara försiktiga med att alltför lätt ta till sig
marknadens krav och Powell var också under tryck att leverera en höjning
efter Trumps kritik.

Vincent Reinhart på Standish sade att ett annat skäl till skillnaderna kan
vara att Fed redigerat protokollet så att det bättre tar hänsyn till
marknadens negativa reaktion.

"Vad jag tror hände är att Powell på ett riktigt sätt återgav känslan i
kommittén som han uppfattat den i uttalandet och presskonferensen, och det
mottogs inte särskilt väl. Efter detta faktum har de betonat, med mer
eftertryck, något som ordföranden ångrade att han inte betonade", sade han.

Protokollen är inga fullständiga utskrifter av diskussionerna, de publiceras
först efter fem år. De ska vara sanningsenliga men kan redigeras för att
betona vissa delar.

Fed-chefen i Boston, Eric Rosengren, sade till Bloomberg TV på onsdagen att de
framemot andra kvartalet kan få en bättre uppfattning om i vilken mån
marknadens oro också visar sig i hårda data.

"Min bästa gissning är att vi inte kommer att få se så mycket inverkan och att
då vi går in i andra kvartalet kommer det stå klart att vi fortsätter växa
lite över 2 procent och att arbetslösheten sjunker", sade han.

Dollarn har tappat till under 108-nivån mot yenen och till 1:1560 mot euron.

Även Kina uttrycker optimism om handelssamtalen efter tre dagars diskussioner,
men utan mer konkreta detaljer. USA betonar fortsatt kravet på verifikation
av förändringar.

I USA fortsätter "shutdown" in på sin 20:e dag, och ett möte mellan Trump och
Pelosi/Schumer på onsdagen blev kortvarigt utan resultat. Trump ska nu besöka
gränsen mot Mexiko.

Data från Kina på torsdagen visade på lågt pristryck. KPI-inflationen sjönk
till 1,9 procent medan PPI-inflationen låg på 0,9 procent, den lägsta takten
sedan september 2016.

"Vi har alltid sett PPI som en ledande indikator för Kinas ekonomiska
välmående, och då månadsutvecklingen nu blivit negativ för andra månaden i
rad så är det en signal som är värd att bevaka. Om denna trend kvarstår så
kan det negativ årstakt i år och mer radikala stimulansåtgärder, som en
sänkning av styrräntan, kan bli möjliga", sade Betty Wang på ANZ Research
till Reuters.

På torsdagens agenda står närmast norsk KPI för december, och
produktionsvärdeindex för november från SCB.

Under eftermiddagen publicerar ECB protokollet från policymötet i december,
när nettotillgångsköpen avslutades men hållningen i övrigt var oförändrad.

Klockan 18 talar Fed-chefen Jerome Powell vid Economic club of Washington. I
fredags sade han att Fed ska vara "tålmodiga och flexibla" i penningpolitiken
och att de tar marknadens oro på allvar.

torsdag kl 7.00 (onsdag kl 16.15)
==================================
USD/SEK 8:8659 (8:8743) EUR/USD 1:1560 (1:1539)
EUR/SEK 10:2485 (10:2407) USD/JPY 107:92 (108:23)
Jp obl 2 -0,15 (-0,14) Jp obl 10 0,03 (0,01)
Ty obl 2 -0,58 (-0,58) Ty obl 10 0,28 (0,28)
US obl 2 2,53 (2,58) US obl 10 2,70 (2,73)

---------------------------------------
Mikael Sandbladh +46 8 5191 7933

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.