Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2020-03-12

RÄNTOR/VALUTOR: VIDGADE EMU-SPREADAR, KPIF I OVAN SKUGGA

STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) EMU-spreadarna vidgades, dollarn stärktes och
USA-räntorna sjönk på torsdagen, som var en ny dramatisk dag på marknaderna
med branta börsfall.

Risksentimentet fick sig en ny törn av att WHO har klassat det nya
coronaviruset som en pandemi, samtidigt som Donald Trumps tal till nationen
inte lugnade. Han gav inga tydliga besked om stöttande åtgärder mot ett
konsumtionsfall, samtidigt som han har beordrade stopp för flyg från Europa
till USA.

"Reseförbudet från Europa har definitivt tagit alla på sängen. Vi visste redan
att den ekonomiska inverkan skulle bli betydande, och med denna ytterligare
åtgärd på toppen så kommer det att flerfaldiga inverkan bland företagen. Det
är något som marknaderna inte prisat in, det är en stor kostnad i närtid",
sade Khoon Goh på ANZ till Reuters.

Fokus låg annars på ECB, och om de skulle följa de andra centralbankerna i
spåren och komma med en mer expansiv policy.

Fed och BOE har sänkt 50 punkter och BOJ är redo att införa mer lättnader i
nästa vecka. ECB lämnade dock styrräntorna oförändrade, med depositräntan
kvar på -0,50 procent, en del hade väntat en sänkning med 10 punkter.

Däremot presenterade ECB ett samlat paket av andra stimulanser. Nya lån, LTRO,
införs för att säkra likviditeten hos företagen, och de existerande långa
lånen, TLTRO3, ska göras mer förmånliga. Det blir även utökade tillgångsköp
om 120 miljarder euro under 2020, att läggas till de pågående nettoköpen om
20 miljarder euro per månad.

Till detta kan läggas lättade kapitalkrav från ECB:s bankövervakande del och
senarelagda stresstester från EBA.

Marknaden såg det ändå inte riktigt som den "bazooka" det kunde ha varit.
Capital Economics noterade att ECB:s paket inte kommer att göra mer än att
dämpa slaget mot ekonomin från coronaviruset.

"Penningpolitiken är kraftlös för att kunna förhindra en djup nedgång och,
till skillnad från USA och Kina, har det inte så mycket utrymme att stötta
återhämtningen därefter", skrev de.

Investerare hade väntat sig ett viktigare besked i dag och kommer troligen att
bli besviket på dagens beslut. Att lämna oförändrat var mindre än de 13
punkter som var inprisat, men de mer generösa villkoren för TLTRO3 med 25
punkter under depositräntan och utökade tillgångsköpen låg nog i linje, eller
över, förväntan.

"Även om dessa åtgärder är betydande så tror vi inte att ECB kommer att kunna
ändra investerarsentimentet mer än vad Fed kunde i förra veckan. Det som
betyder något för ekonomin är banan för viruset självt och åtgärderna som
myndigheterna vidtar för att begränsa det. Det mesta som kan göras från
ekonomisk policy är att dämpa slaget och förhoppningsvis förhindra nedgången
att tränga in i finanssektorn eller en skuldkris", skrev Capital Economics.

Pimco skrev i en kommentar att ECB uppenbarligen vill ha ett starkt bidrag
från den privata sektorns köpprogram, då köpen nu viktas mot
företagsobligationer. Men den initiala reaktionen på kreditmarknaden var
negativ, med vidgade spreadar, vilket understryker såväl de höga
förväntningarna på ECB som bräckligheten i den nuvarande marknadsmiljön,
skrev de.

ECB-chefen Christine Lagarde sade vid pressträffen att tillväxtutsikterna har
förvärrats betydligt av coronaviruset, och ECB står redo att anpassa alla
sina instrument för att nå sitt inflationsmål. Inflationen kommer den
troligen att sjunka betydligt de kommande månaderna, men det råder stor
osäkerhet om coronavirusets påverkan.

ECB sänker sin BNP-prognos till 0,8 procent i år, från tidigare 1,1 procent,
men denna prognos är redan till stor del daterad. Riskerna ligger definitivt
på nedsidan, men hon hoppas att nedgången kan bli tillfällig om alla gör sin
del. Ett stort ansvar vilar på finanspolitiken, som måste göra mer.

Hon sade också att det inte är ECB:s uppgift att "stänga spreadar".

Euron tappade under pressträffen och spreadarna i euroområdet vidgades
ytterligare. Vid svensk stängning var tyska räntor 1-2 punkter ned medan
spanska stigit upp till 19 punkter och italienska 50-55 punkter, med
tioåringen på 1,67 procent.

Många hårda data ses fortsatt som daterade, men industriproduktionen i
euroområdet visade ändå på en bra start på året, med en större ökning än
väntat i januari.

I USA sjönk antalet nyanmälda arbetslösa till 211.000 förra veckan, och
fyraveckorssnittet är i stort oförändrat. Det pekar mot en ekonomi som gick
rätt bra innan virusutbrottet.

"Hittills finns det inga tecken på stigande varsel i USA med det största
koncentrationerna av fall i Washington och New York, men vi väntar oss att
det ändras kommande veckor. Vi tror att det är en tidsfråga innan inverkan
från coronaviruset visar sig i ökade varsel", sade Nancy Vanden Houten på
Oxford Economics till Dow Jones.

Även svensk KPI sågs som ovanligt ointressant. KPIF-inflationen sjönk till 1,0
procent i februari från 1,2 procent i januari, i linje med Infronts
konsensprognos men under Riksbankens prognos på 1,4 procent.

Medianen av Riksbankens underliggande mått, "Skingsflationen", låg kvar på en
inflationstakt på 1,8 procent i februari.

Swedbank noterade att KPIF exklusive energi ändå var en positiv överraskning.

"Den bättre än väntade KPIFXE-inflationen stöder vår syn att Riksbanken, om
nödvändigt, kommer att stimulera ekonomin på andra sätt än via en
räntesänkning", skrev Swedbank.

Coronavirusets inverkan på dagens utfall tycks begränsad, men framåtblickande
väntas "störningar" på grund av covid-19 tillsammans med stor volatilitet i
energipriserna i år. Livsmedelspriserna väntas förblir höga på grunda av
corona, medan kulturella aktiviteter kommer att få problem framöver.

"Just nu är däremot inte spotinflationen Riksbankens största orosmoln. De
fokuserar i stället på andra spridningseffekter på ekonomin från viruset och
att säkra att det finns tillräckligt med likviditet i systemet och att
kreditkanalerna fungerar", skrev Swedbank.

Flera bedömare tror att inflationen kommer att sjunka framöver, och
Handelsbanken spår ända ner till KPIF-deflation framåt sommaren. De tror att
Riksbanken agerar med sänkt ränta och andra åtgärder före nästa möte i april.

Svenska räntor visade små nettoförändringar på torsdagen, medan kronan
sammantaget tappade 28 öre till 9:78 mot euron och 18 öre till 10:90 mot
euron. Den norska kronan tappade 35 öre till 11:25 mot euron, samtidigt som
Brent åter var sjönk, på torsdagen med 6-7 procent.

---------------------------------------
Mikael Sandbladh +46 8 5191 7933

Nyhetsbyrån Direkt

Författare Direkt News

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.