Du är här

2012-12-18

Ratos: Rimligt pris för Aibel, förnuftig utdelningssänkn - SHB

(SIX) Private equity-bolaget Ratos aviserade idag att bolaget
köper 32 procent av det norska oljeservicebolaget Aibel. Ratos
tillför 1,4 miljarder norska kronor, motsvarande
1,65 miljarder kronor.

Förvärvet värderar Aibel till 8,6 miljarder norska kronor
eller motsvarande 9,5 gånger ebitda.

Aibels viktigaste kunder är de stora oljebolagen. Bolaget
väntas omsätta drygt 10 miljarder norska kronor med en
ebitda-marginal kring 9 procent 2012.

Handelsbanken jämför förvärvet av Aibel med norska Aker
Solutions tidigare aviserade förvärv av ett oljeservicebolag i
Mellanöstern för 9,6 gånger ebitda. Den affären drogs dock
senare tillbaka. Efter att den affären offentliggjorts har
börsen stigit med kring 10 procent.

"Givet den högre politiska risken i Mellanöstern anser vi att
det pris Ratos betalar för Aibel är rimligt, även om det är en
premie på ungefär 17 procent jämfört med börsnoterade
konkurrenter", skriver Handelsbankens analytiker Elias Porse i
en snabbkommentar efter affären.

Ratos föreslår också att utdelningen sänks till 3 kronor per
aktie för 2012 jämfört med 5,50 kronor föregående år, bland
annat till följd av förvärvet av Aibel. Ratos ser också goda
förvärvsmöjligheter.

"Det här stoppar nästan helt den utarmning av substansvärdet
vi noterade i vår kommentar på resultatet i tredje kvartalet",
skriver analytikern.

Ratos aviserade också en ny utdelningspolicy där utdelningen
ska reflektera den faktiska resultatutvecklingen. Historiskt
sett har Ratos delat ut kring 50 procent av nettoresultatet.

"Ratos ser nu ut som en alltmer intressant investering,
men vi tycker fortfarande att aktien är dyr", avslutar Elias
Porse. Handelsbankens rekommendation för Ratos är minska.

Ratos-aktien faller på börsen under hög omsättning. Aktien
hade klockan 09.55 fallit med 7,2 procent till 63,50 kronor. Den
nya utdelningen motsvarar då en direktavkastning på
4,7 procent.

Henrik Öhlin, tel +46 31 350 64 87
henrik.ohlin@six-group.se
SIX News

Författare direkt.

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.