Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2019-05-08

RB: JAPANISERING LÄR DISKUTERAS ALLT MER FRAMÖVER - SEB

STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) En japanisering av räntelandskapet - med
varaktigt lägre räntor - kommer att diskuteras allt mer intensivt och väcker
många frågor om centralbankernas mål och medel. Debatten lär komma till
Sverige allt mer framöver.

Det sade SEB:s chefekonom Robert Bergqvist vid en presentation av bankens nya
konjunkturprognos på onsdagen.

"Jag tror att vi i Sverige är på väg att få allt mer diskussion om en
japanisering. Diskussionerna förs nu mest i Europa och eftersom vår
penningpolitik är en skugga av Europas tror jag att de allt mer kommer hit
också", sade han.

Han sade att strukturella krafter som en åldrande befolkning, svag
produktivitetstillväxt och fortsatt nedåtpress på inflationen från bland
annat digitalisering pressar ned räntorna.

"Vi kan stå inför ett landskap med evigt låga räntor. Vi har inte riktigt
funderat på vad det innebär", sade Robert Bergqvist.

Han sade ett japaniseringsscenario väcker många frågor. Till exempel om
finanspolitiken kan vara mer expansiv om räntorna förblir låga och hur man
ska prissätta tillgångspriser.

"Världen är rekordskuldsatt, men frågan är hur vi ska se på det. Vad är
rimliga nivåer? Med lägre räntor kan man underhålla högre skulder. En annan
sak rör hur man ske se på tillgångspriser. Men lägre räntor ska framtida
vinster värderas högre. Man har till viss del börjat ta in detta, men jag
tror inte man är klar än. Avkastningskraven måste också förhålla sig till en
lägre riskfri ränta, som innebär att man måste kompensera med mer risk för
att få samma avkastning som tidigare", sade han.

En japansk lågräntemiljö väcker också frågor om centralbankernas mål och
medel. SEB menar att de senaste årens okonventionella penningpolitik, med
bland annat tillgångsköp, lär bli en del av den konventionella
penningpolitiken.

Räntevapnet är nu i stort sett uttömt eftersom det inte går att sänka räntan
särskilt mycket mer och långt ifrån vad som skulle krävas för att möta en ny
lågkonjunktur. Frågan är dock hur effektiva okonventionella åtgärder är för
att stimulera ekonomin. De har dessutom nackdelar som risken för
felprissättningar och att marknadens funktionssätt kan påverkas negativt.

"Centralbankernas verktygslåda är oroväckande tom. De har hamnat i en rävsax.
Nu krävs nya perspektiv på penningpolitiken", sade Robert Bergqvist.

Han spår att centralbankernas framtida roll kommer att diskuteras allt mer
framöver och tror att startskottet kan bli en Fed-konferens nu i början av
juni.

En fråga man kan ställa sig, och som börjat diskuteras en aning i Japan, är om
centralbankerna ska minska ambitionsnivån när det gäller att uppnå nuvarande
inflationsmål.

"Centralbankerna kanske inte behöver vara så ambitiösa. Vi ser att den
diskussionen nu väckts lite i Japan. Det kanske inte är så dåligt med låga
prisökningar. Om det beror på teknologisk utveckling är det bara något som är
positivt för hushållen. Jag tror vi kan stå på tröskeln inför en ny
diskussion kring både penningpolitikens verktyg och mål", sade Robert
Bergqvist.

Han påpekade också att det japanska exemplet visar att japanisering inte
nödvändigtvis behöver vara något dåligt.

"Många blir rädda för japanisering men när man träffar japaner är de ganska
nöjda. Man måste skilja på räntor och realekonomiska effekter, som inte
behöver vara så dåliga. Japan har en stark sysselsättning, en stark
arbetsmarknad och goda reallöneökningar", sade han.

SEB:s prognoschef Håkan Frisén konstaterade att debatten om en mindre ambitiös
penningpolitik än så länge är långt bort i Sverige.

"Riksbanken håller undan diskussionen och arbetsmarknaden parter vill inte
alls diskutera detta", sade han.

---------------------------------------
Johan Bahlenberg +46 8 5191 7935

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.