Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2018-09-25

SEB: RIKSBANKEN KAN DÄMPA KRONFÖRSTÄRKNING EFTER FÖRSTA HÖJNING

STOCKHOLM (Direkt) Riksbanken har länge varit oroad för marknadsreaktionen när
de väl börjar höja räntan, men det är i mycket upp till dem själva att styra
kronreaktionen.

Det skriver Richard Falkenhäll, senior valutastrateg på SEB, i ett
marknadsbrev.

Den första räntehöjningen från Riksbanken närmar sig nu. Även om den
underliggande inflationen varit dämpad så har Riksbanken ändrat sin
kommunikation och en höjning kan komma redan i december, även om februari är
något mer troligt.

En del av kronans svaghet ses generellt som beroende på Riksbankens expansiva
hållning, som innebär att svenska korträntor är bland de lägsta i världen.
Under många år har det också funnits en bred uppfattning, och uppenbarligen
oro bland direktionsledamöterna, om att kronan skulle stärkas betydligt om
Riksbanken började signalera en stramare penningpolitik och leverera
räntehöjningar. Detta särskilt om andra centralbanker och ECB skulle
fortsätta med en oförändrad policy.

Globalt finns det samtidigt flera exempel på centralbanker som börjat strama
åt. Federal Reserve gjorde det i december 2015, vilket följts av Bank of
England och Bank of Canada under 2017 och Norges Bank i september i år. Det
finns därför flera exempel på vad som kan hända med kronan om Riksbanken slår
till runt årsskiftet.

Beräkningar visar att för dessa fyra länder har valutan stärkts 1-1,5 procent
relativt andra G10-valutor 40 dagar innan beslutet, för att därefter gå sämre
de följande 100 dagarna och återgå till i stort sett samma nivå som 40 dagar
före höjningen.

"Det vi kan lära av detta är att räntehöjningar tycks utlösa en
valutaförstärkning som startar cirka 40 dagar före beslutet. Men den positiva
inverkan på valutan tycks inte dröja kvar, utan det är mer en 'buy the
rumour, sell the fact'-reaktion", skriver SEB.

Den första höjningen i cykeln tycks ge en lite kraftigare reaktion då det
skapar förväntningar om fler räntehöjningar framöver. Reaktionen har också
varit mer markant i Kanadadollarn än i pundet och USA-dollarn eftersom BOC
varit tydligare med att de ska fortsätta med snara höjningar. Den norska
kronan försvagades däremot efter höjningen då Norges Banks kommunikation sågs
som duvaktig.

Då inte heller Riksbanken väntas leverera ett hökaktigt beslut så kan detta,
översatt till svenska förhållanden, ge en förstärkning i EUR/SEK från cirka
10:40 ned till 10:15 vid tiden för beslutet. Potentiellt kan det fortsätta
något till 9:95 innan det slutar runt 10:20-10:30 när 100 dagar passerat från
höjningen.

Kronans reaktion kommer i slutändan att bestämmas av Riksbankens
kommunikation. Om de kan övertyga marknadsaktörer om att de kommer att gå
mycket gradvis fram så kan reaktionen bli mycket mindre än så, som i fallet
med Norges Bank. Rädslan för en klart starkare krona hos direktionen kan
därför vara överdriven.

"Om de kan lyckas dra ned förväntningarna om ytterligare höjningar genom en
duvaktig kommunikation så kan den positiva effekten i kronan i själva verkat
bli mycket begränsad", skriver SEB.

---------------------------------------
Makroredaktionen +46 8 5191 7931, http://twitter.com/makroredaktion

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.