Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2018-10-11

SKAGEN Focus: -0,3% i sep, anser portföljen vara undervärderad

Uppdragsartikel - finansierad av SKAGEN Fonder.

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Aktiefonden SKAGEN Focus levererade absolut sett en
solid avkastning i det tredje kvartalet, särskilt drivet av de japanska
innehaven. Den amerikanska aktiemarknadens styrka relativt resten av världen
har lett till en ganska extrem divergens sedan årsskiftet, både vad gäller
värderingar och aktieutveckling. Detta skapar stora möjligheter för en
motvalls och prisdriven investerare.

Det skriver portföljförvaltarna Jonas Edholm och David Harris i en
kvartalskommentar.

Sett till september noterade fonden en nedgång om 0,3 procent i basvalutan
norska kronor, vilket var bättre än dess jämförelseindex (MSCI ACWI NR USD),
som sjönk 2,2 procent omräknat i norska kronor. Sedan årsskiftet är fondens
avkastning -0,5 procent per den 30 september, medan jämförelseindex noterar
+3,4 procent. Mätt i svenska kronor var fondens utveckling -0,4 procent i
september och sedan årsskiftet noteras en uppgång om 8,6 procent.

SKAGEN Focus bästa respektive sämsta bidragsgivare till avkastningen under det
tredje kvartalet 2018. (Källa: SKAGEN Fonder)

Det japanska IT-konglomeratet Softbank var fondens bästa innehav i det tredje
kvartalet, med en uppgång överstigande 40 procent. Förvaltarna skriver att
marknaden gradvis stänger värderingsgapet mot bolagets tillgångsbas, där en
lång rad listade och olistade IT-bolag världen över ingår. Även det japanska
finanskonglomeratet SBI Holdings bidrog starkt till kvartalets avkastning, då
marknaden inväntar börsnoteringen av SBI Insurance, skriver portföljteamet,
som menar att SBI Holdings börjat tilldelas en alltmer realistisk värdering
av börsen.

Vidare gav det relativt nya flygbolagsinnehavet Hawaiian Holdings ett bra
avtryck, då bolaget rapporterade en vinst över förväntan samt gynnades av att
konkurrenten Southwest Airlines entré på bolagets rutter försenades, enligt
förvaltarna. Fondens ökade position i tyska Metro uppges även ha stigit
betydligt sedan bottennoteringen i somras.

Bland de svagaste innehaven under kvartalet nämns sydafrikanska Gold Fields,
som aviserade en omstrukturering av bolagets enda sydafrikanska tillgång,
South Deep.

Utöver det tappade Telecom Italias, som uppges ha påverkats negativt av
Italiens politiska turbulens och den fortsatta striden mellan bolagets två
största ägare.

Sett till portföljförändringar i det tredje kvartalet gav det turkiska
tumultet, med stora valutasvängningar, möjligheten att öka innehavet i
investmentbolaget KOC Holding, skriver fondteamet. Förvaltarna anser att
bolagets kapitalallokering håller absolut toppklass, och skriver att aktien
handlas till en kraftig substansrabatt, och till en nivå som inte setts sedan
finanskrisen 2008-2009. Jonas Edholm och David Harris menar att valutarisken
har fått en allt för stor negativ påverkan på aktiepriset, då en stor del av
bolagets portfölj de facto gynnas av en svag turkisk valuta.

SKAGEN Focus uppges vidare ha använt en obefogad svaghet inom råvarusektorn
till att öka innehavet i kopparprospekteringsbolaget Ivanhoe Mining, som
anses vara gravt undervärderat.

I övrigt har fonden etablerat två nya positioner, i det österrikiska
integrerade olje&gas-bolaget OMV samt i den USA-listade kycklingproducenten
Pilgrim's Pride. Det förstnämnda bolagets aktie uppges ha tappat kraftigt,
trots en fördelaktig fundamental miljö. Oro relaterad till spänningar mellan
USA och Ryssland och möjliga sanktioner ligger bakom aktiefallet, men
tillgångsbasen i Ryssland utgör mindre än 5 procent av bolaget och dessa
missriktade bekymmer har skapat en intressant investeringsmöjlighet, enligt
förvaltarna.

Pilgrim's Prides aktiepris har kommit ned till nivåer förvaltarna finner
attraktiva, bland annat på grund av oro för hållbarheten i bolagets
rörelsemarginaler. Till dagens värdering, med en substantiell avkastning på
det fria kassaflödet och en mycket låg multipel på en redan cykliskt justerad
vinstförmåga, uppger förvaltarna att aktien är kraftigt undervärderad.

Vid det tredje kvartalets utgång bestod SKAGEN Focus portfölj av 34 aktier,
och över hälften av kapitalet var investerat i små- och medelstora bolag,
skriver portföljteamet. Fondens tio största positioner utgör för tillfället
42 procent av fondförmögenheten, och förvaltarna anser att dessa innehav är
substantiellt undervärderade, med potentialen att uppvärderas till SKAGENs
riktkurser inom två till tre år.

SKAGEN Focus tio största innehav per den 30 september. (Källa: SKAGEN Fonder)

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion i
syfte
att bredda kunskapen om fonder och öka genomlysningen av denna marknad.
Materialet kan vara finansierat och framtaget på uppdrag av extern part och i
förekommande fall anges detta tydligt högst upp. Fondredaktionen är
frikopplad från Direkts övriga redaktion.

---------------------------------------
Fondredaktionen +46 8 5191 79 05 https://twitter.com/Fonder_Direkt

Fonder Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.