Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2020-01-17

Skagen Focus: +5,1% 4kv, ser potential för "massiv rotation" till värdeaktier

Uppdragsartikel

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Aktiefonden Skagen Focus steg med 5,1 procent i det
fjärde kvartalet 2019 räknat i svenska kronor, mycket tack vare en uppgång om
5,2 procent i december. Avkastningen för helåret hamnade därmed på 28,0
procent, medan fondens jämförelseindex (MSCI ACWI NR USD) steg 33,7 procent.

Det framgår av en kvartalsrapport.

Rörigt år påverkade företags investeringsbeslut

Fondförvaltarna Jonas Edholm och David Harris konstaterar att hög osäkerhet
präglade investeringsåret 2019, med fokus på handelskrig och relationen
mellan USA och Kina. Denna volatila affärsmiljö uppges ha satt stora globala
investeringar på paus och slagit mot hela värdekedjor.

"Den här kulissen är en viktig bidragande faktor till den svaga utvecklingen
för värdeaktier under 2019. Den fick också aktieinvesterare att allt mer röra
sig mot upplevt säkra aktier med låg volatilitet, utan att ta särskilt stor
hänsyn till de underliggande tillgångarnas värderingar", skriver Jonas Edholm
och David Harris.

Potential för värde i en polariserad marknad

Förvaltarna anser att aktiemarknaden är "extremt polariserad" i dag, med
värderingsskillnader mellan billiga och dyra aktier på rekordnivåer, och inte
helt olikt situationen under it-boomen 2000-2001. Detta ger betydande
potential för uppvärderingar av traditionella värdetillgångar relativt
övervärderade tillväxtaktier, enligt förvaltarna, som konstaterar att
värderingarna i vissa sektorer befinner sig på en så låg nivå som inte har
setts till sedan efterdyningarna av finanskrisen 2008-2009.

S kagen Focus bästa respektive sämsta avkastningsbidrag under det fjärde
kvartalet 2019. (Källa: Skagen Fonder)

Många av fondens innehav uppvärderades i december, och de tre aktierna ST
Microelectronics, Nexans samt Japanese Petroleum nådde fondens målkurser och
såldes därmed. Förvaltarna meddelar att Skagen Focus initierade inte mindre
än fyra nya positioner under månaden, tack vare en robust
"investeringscase-pipeline". Dessa fyra var tyska SAF-Holland, tillverkare av
komponenter till lastbilar och släp, det amerikanska livförsäkringsbolaget
Lincoln National, den japanska mediekoncernen Tokyo Broadcasting System, samt
den spanska massa- och energiproducenten Ence.

Andra positiva avkastningsbidrag i det fjärde kvartalet kom från Korean Re,
Teikoku-Sen-I samt Hornbach. Vad gäller det koreanska återförsäkringsbolaget
Korean Re levererades en tidig julöverraskning enligt förvaltarna, då
utbetalningsandelen till aktieägarna höjdes. Bolaget aviserade ett minimum av
25 procent sett till utbetalningsandel samt ett återköpsprogram för 2,5
miljoner aktier över de kommande tre månaderna. Förvaltarduon menar att
aktien, uppgången till trots, handlas till exceptionellt låga multiplar med
ett P/B-tal på 0,4 och att detta indikerar fortsatt uppsida framöver.

Ökat i Unicredit och Fortuna Silver

På temat portföljförändringar ökades innehavet i Unicredit under kvartalet,
med motiveringen att bolaget framgångsrikt har genomfört sin
omstruktureringsfas och har ökat sitt fokus på kapitalåterbäring till
aktieägarna. Vidare har positionen i Fortuna Silver utökats, i samband med
ett tillfälligt bakslag för aktien. Bolaget levererar enligt plan på sin
Lindero-tillgång i Argentina vilket kommer att leda till en omfattande
produktionstillväxt under 2020, enligt förvaltarna.

Innehavet i socker- och etanolproducenten Sao Martinho minskades, efter en
stark uppgång de senaste månaderna. Försäkringsjätten AIG såldes helt och
hållet, efter en ordentlig kursuppgång under året.

Katalysatorer för värdeaktier under 2020

Vid en framåtblick ser Jonas Edholm och David Harris ett antal faktorer som
tillsammans har potentialen att under 2020 vända trenden med underpresterande
värdeaktier: mognande tillväxttakt i globala "disruptiva" bolag, justeringar
av kapitalflöden, tinande handelsspänningar, penningpolitiska och fiskala
stimulanser, samt ökad aktivitet inom sammanslagningar och förvärv.

"Vi avslutar året med 35 betydligt undervärderade positioner, av vilka över 50
procent är inom det små- och medelstora segmentet, med börsvärden
understigande 10 miljarder dollar. /.../ Vi tror att åtskilliga parametrar
pekar mot en massiv rotation mot värdeaktier på medellång sikt och Skagen
Focus är väl positionerad för att dra rejäl nytta i en sådan miljö", skriver
Jonas Edholm och David Harris.

F ondens tio största innehav per den 31 december 2019. (Källa: Skagen Fonder)

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion,
frikopplad från Direkts övriga redaktion. Material som kan vara finansierat
och framtaget efter överenskommelse med extern part markeras med
"uppdragsartikel" under rubriken.

---------------------------------------
Joakim Hellquist +46 8 5191 79 05 https://twitter.com/Fonder_Direkt

Fonder Direkt

Författare Direkt News

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.