Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2019-01-18

SKAGEN Focus: Ser fram emot nytt år med fräsch portfölj

Uppdragsartikel

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Sista kvartalet 2018 var utmanande för många
investerare. Ytterst få verkade bry sig om faktorer som fasta
tillgångsvärden, kassaflöden på medellång sikt eller mycket låga värderingar
i enskilda bolag.

Det framgår av en kvartalskommentar för den globala aktiefonden SKAGEN Focus,
som förvaltas av Jonas Edholm och David Harris.

"Då vi fokuserar helt och hållet på att hitta undervärderade värdepapper genom
att tillämpa en motvalls investeringsprocess med en två-treårig
investeringshorisont, är den nuvarande marknaden frustrerande. Samtidigt som
många bolag har presenterat solida rörelseresultat reflekterar aktiepriserna
fortfarande en betydande värdeförlust", skriver de.

Jonas Edholm och David Harris uppger sig dock tro starkt på fondens
värdebaserade, motvalls investeringsprocess, och de pekar på att den
nuvarande miljön har öppnat flera bra investeringsmöjligheter.

Avkastning för SKAGEN Focus och dess jämförelseindex (MSCI ACWI NR USD) i
december och sedan årsskiftet. Mätt i fondens och jämförelseindex basvalutor
samt svenska kronor, i procent:

Dec Jan-Dec Dec Jan-Dec
Fond -10,9 (NOK) -15,3 -13,8 (SEK) -13,3
Jmf-index -7,0 (USD) -9,4 -9,5 (SEK) -1,9

Under det fjärde kvartalet tog förvaltarna, mitt under försämrat
investeringssentiment och skarpt fallande oljepriser, position i JAPEX, ett
Japanbaserat prospekteringsbolag inom olja och naturgas. Bolaget äger och
driver enligt förvaltarna en solid uppsättning tillgångar globalt, men
intressant nog även en sjuprocentig ägarandel i det större systerbolaget
INDEX, skriver de. Värdet av denna ägarandel överskrider JAPEX nuvarande
börsvärde, vilket praktiskt taget gör att SKAGEN Focus kunnat förvärva
bolagets kärnaffär "gratis", enligt förvaltarna.

Vidare uppges fonden ha köpt in sig i den slovenska banken NLB Group, då den
slovenska staten varit tvungen att avyttra sitt innehav under ofördelaktiga
marknadsförhållanden.

"Detta resulterade i en rejäl rabatt jämfört med vår fair value-bedömning. NLB
är Sloveniens största finansiella institution och IPO-priset indikerar en
direktavkastning överstigande 10 procent, samt en rabatt på över 50 procent
mot den övergripande banksektorn i EU", skriver Jonas Edholm och David
Harris.

I övrigt tog fonden in det Australienbaserade koppar- och guldgruvebolaget OZ
Minerals i portföljen under det fjärde kvartalet. Bolaget uppges äga en
uppsättning högkvalitativa tillgångar i Australien med en solid profil sett
till utbrytningens livslinje. OZ Minerals har en nettokassa och är på väg att
inom ramen för fondens medellånga investeringshorisont starta produktion i
Carrapateena, enligt förvaltarna, som anser att värderingarna för
kopparutvinningsbolag ser mycket attraktiva ut globalt sett, men särskilt för
OZ Minerals.

SKAGEN Focus bästa respektive sämsta avkastningsbidrag under det fjärde
kvartalet 2018. (Källa: SKAGEN Fonder)

Fondens bästa avkastningsbidrag under det fjärde kvartalet kom från det
sydafrikanska guldgruvebolaget Gold Fields, vars aktie återhämtade sig
ordentligt.

"Guldpriset steg kraftigt i det försämrade aktieklimatet mot årets slut, och
marknaden verkar tolka bolagets South Deep-omstrukturering mer positivt",
skriver förvaltarna.

Nämnda NLB Group (Nova Ljubljanska Banka) uppges ha stigit över 10 procent
under sin första handelsdag och varit en solid bidragsgivare.

Den tyska detaljhandels- och grossistkedjan Metro var ytterligare en aktie som
klarade sig väl i det tuffa klimatet. Förvaltarna utesluter inte ett komplett
övertagande från bolagets nya ägare de kommande sex månaderna, till en hyfsad
premie mot nuvarande aktiekurs.

Desto tyngre gick det för det japanska konglomeratet Softbank. Bolaget tappade
ordentlig mark efter att dess börsnotering av Softbank Mobile, som ägde rum i
ett suboptimalt marknadsklimat, skapade ökad osäkerhet, enligt förvaltarna.

En annan negativ bidragsgivare var flygbolaget Hawaiian Holdings, som sänkte
prognosen för det kommande kvartalet samtidigt som konkurrenten Southwest
Airlines är på väg att börja flyga där Hawaiian verkar.

Vidare visade fondens största innehav, flerförsäkringsbolaget American
International Group, svaghet då bolaget enligt portföljteamet släppte ännu en
nedslående rapport påverkad av katastrofincidenter. Intressant nog guidade
AIG för en potentiell förbättring under 2019, enligt förvaltarna.

Gällande portföljens sammansättning meddelar Jonas Edholm och David Harris att
fondens "prisdrivna" investeringsprocess har lett till en ökad andel små och
medelstora bolag under 2018; för tillfället uppgår andelen till nästan 70
procent. En låg exponering mot USA och särskilt dess stora teknikbolag är
enligt förvaltarna relevant när man utvärderar fondens utveckling 2018 i
jämförelse med den bredare globala aktiemarknaden.

"Vi tror starkt på att det nuvarande läget på marknaderna öppnar betydande
möjligheter för värdeinvesterare i vårt medellånga perspektiv. Vi ser fram
emot ett nytt år med en fräsch portfölj där nästan 48 procent av positionerna
är mindre än ett år gamla", skriver Jonas Edholm och David Harris.

Fondens tio största innehav står för knappt 44 procent av portföljen, som i
sin helhet består av 33 aktier. (Källa: SKAGEN Fonder)

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som
är
frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och
framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall
markeras med "uppdragsartikel" under rubriken.

---------------------------------------
Fondredaktionen +46 8 5191 79 05 https://twitter.com/Fonder_Direkt

Fonder Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.