Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2020-01-16

Skagen Kon-Tiki: +4,0% 4kv, blygsamma värderingar i portföljen anses ge stöd

Uppdragsartikel

STOCKHOLM (Fonder Direkt) Aktiefonden Skagen Kon-Tiki steg med 4,0 procent i
det fjärde kvartalet 2019 räknat i svenska kronor, och sett endast till
december noterades en uppgång om 4,9 procent. Fondens jämförelseindex (MSCI
EM NR) avancerade samtidigt 6,6 respektive 5,4 procent.

Det framgår av en kvartalsrapport signerad fondförvaltarna Cathrine Gether och
Fredrik Bjelland, där de konstaterar att fondens värdefokuserade
investeringsfilosofi hade fortsatt motvind i kvartalet.

Det senare ska ha manifesterats i ett ovanligt stort prestationsgap mellan
MSCI Emerging Markets två delkomponenter värde och tillväxt, enligt
rapporten. Fonden uppges emellertid ha överpresterat värdesegmentet (MSCI EM
Value), och förvaltarna meddelar att de är uppmuntrade av de starka bidrag
som har kommit från några av de aktier som tagit plats i portföljen de
senaste 12-18 månaderna.

De aktier som gav bäst respektive sämst avkastningspåverkan i det fjärde
kvartalet 2019. (Källa: Skagen Fonder)

Det sydkoreanska halvledarbolaget Samsung Electronics var som framgår ovan den
aktie som gjorde störst positivt avtryck i Kon-Tiki under kvartalet, och det
var ett flertal faktorer som drev upp kursnivån:

"Aktien studsade upp kraftfullt under kvartalet då minnescykeln för 2020 ser
mer lovande ut med en uppstuds i spot-marknadspriset nyligen, normaliserade
lagerkanaler, en potentiell uppsida i efterfrågan för datacenter-chip, samt
5G-telefontemat där den laggande påverkan från neddragningen i capex för 2019
kan leda till en utbudsbrist", skriver Cathrine Gether och Fredrik Bjelland.
Förvaltarna lägger till att aktien alltjämt handlas till en väldigt attraktiv
värdering, och att de fortsatt ser utrymme för en accelererad återbäring till
aktieägarna.

Även bra drag i shipping- och laxinnehav

Gällande shippingbolaget Euronav, tvåa på avkastningslistan, fick aktien stöd
av en kombination av regulatoriska, säsongsmässiga och geopolitiska
händelser, som skapade den starkaste miljön för råoljetankers sedan 2008,
enligt rapporten. Vidare öppnar en regulatorisk förändring upp för
kvartalsvisa utdelningar, vilket gör att förvaltarna förväntar sig positiva
nyheter under året.

Laxodlarbolaget Atlantic Sapphire uppges ha gått från klarhet till klarhet
under de senaste två åren, då risken i affärsmodellen kontinuerligt har
minskat genom att kritiska milstolpar i utvecklandet av landbaserad laxodling
har uppnåtts.

"Vi är stolta över att ha spelat en viktig finansieringsroll vid ett kritiskt
skede för detta revolutionerande landbaserade laxodlarbolag. Det här är helt
klart den mest ESG-vänliga och hållbara proteinproduktionskällan vi har stött
på i vårt investeringsuniversum", upplyser förvaltarduon.

Tullow Oil har inte levererat, åkt ut ur portföljen

Det afrikanska Londonnoterade oljebolaget Tullow Oil blev portföljens stora
besvikelse under kvartalet, efter att bolaget oväntat meddelat att viktiga
oljefynd utanför Guyanas kust bestod av tungolja med högt sulfatinnehåll,
enligt förvaltarna. Denna nyhet uppges ha kastat tvivel över den kommersiella
gångbarheten i bolagets tillgångar i området.

"Med vd samt 'Exploration Director' på väg att lämna, väntar en bolagsöversyn
med fokus på behovet att understödja kassaflödesgenereringen, efter en
väldigt nedslående produktionsuppdatering. Vi har sålt ut positionen på grund
av misstro mot ledningsteamet, styrelsens kontrollstrukturer samt deras
kommunikationsstrategi som har misslett investerare", skriver Cathrine Gether
och Fredrik Bjelland.

Fonden har vidare även avyttrat innehavet i Turkish Air, vilket skedde direkt
efter att Turkiet inledde sin offensiv i Syrien. Försäljningen var ett
resultat av den geopolitiska oro som följde med händelsen, enligt rapporten.

En nedtryckt aktieduo med uppsida?

Två innehav som gick svagt under kvartalet, men där förvaltarna har en
betydligt mer positiv syn är telekombolaget China Unicom och biltillverkaren
Hyundai Motor.

China Unicom har dock nyligen kommit med svaga prenumerationssiffror, men till
en värdering på 2 gånger ev/ebitda ser förvaltarna nedsidan som relativt
skyddad, samtidigt som 5G-samarbetet med China Telecom väntas leda till ett
nätverk i paritet med marknadsledarens dito.

Hyundai Motor å sin sida föll trots en kapitalmarknadsdag som andades
optimism, där bolaget presenterade en detaljerad plan för en hållbar
marginalexpansion genom kostnadsbesparingar, enligt förvaltarna. Cathrine
Gether och Fredrik Bjelland menar att kombinationen uppreviderade vinster
samt en förbättrad aktieägaråterbäring inte reflekteras i den nuvarande
börsvärderingen.

Gott värderingsstöd i portföljen

"Trots att ha gett en stark absolutavkastning under 2019 förblir Kon-Tiki
attraktivt värderad, samtidigt som vi håller fast vid vår värdebaserade
investeringsfilosofi. Med en diversifierad portfölj bestående av 46 bolag,
som handlas till lägre än 8,5 gånger P/E-talet för 2020 och 1 gånger
P/B-talet, erbjuder detta ett värderingsskydd jämfört med MSCI EM som handlas
till mer än 11 respektive 1,6 gånger", skriver förvaltarna. De noterar
samtidigt att MSCI:s världsindex handlas till en ordentlig premie kontra
tillväxtmarknader, med ett P/E-tal på 17 och ett P/B-tal på 2,6.

Nedan följer Skagen Kon-Tikis tio största portföljinnehav per den 31 december:

K älla: Skagen Fonder

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion,
frikopplad från Direkts övriga redaktion. Material som kan vara finansierat
och framtaget efter överenskommelse med extern part markeras med
"uppdragsartikel" under rubriken.

---------------------------------------
Joakim Hellquist +46 8 5191 79 05 https://twitter.com/Fonder_Direkt

Fonder Direkt

Författare Direkt News

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.