Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2019-01-14

SKAGEN m2: Allt viktigare välja rätt när lånemarknad stramas åt

Uppdragsartikel

STOCKHOLM (Fonder Direkt) I en stramare lånemarknad är balansräkningar allt
viktigare, samtidigt som kassaflödesgenerering trumfar tillväxt i
tillgångsvärden.

Det skriver Michael Gobitschek, som förvaltar fastighetsfonden SKAGEN m2, i en
kvartalsrapport. Fonden investerar i fastighetsaktier världen över.

Avkastning för SKAGEN m2 och dess jämförelseindex (MSCI ACWI IMI ex REITS NR
USD) under månaden och sedan årsskiftet. Svenska kronor, i procent:

December Jan-Dec
Fond -4,7 +0,7
Jmf-index -5,5 -4,6

Förvaltaren skriver att det fjärde kvartalet var extremt volatilt, och att
fastighetsaktier inte var något undantag, även om de stod emot något bättre
jämfört med övriga sektorer.

Den svenska logistikoperatören Catena blev det fjärde kvartalets bästa
bidragsgivare till avkastningen. Bolaget gynnas av stark tillväxt inom
e-handel, och har på senare tid fångat fler internationella investerares
intresse, då dessa söker kassaflödesgenererande tillgångar i alternativa
segment, enligt Michael Gobitschek.

"Den svenska fastighetsmarknaden var bland årets bäst presterande marknader
tack vare attraktiva värderingar och valuta", skriver han.

Även den brasilianska bostadsutvecklaren MRV uppges ha varit en stark
bidragsgivare under kvartalet, då bolaget gynnades av en stark återhämtning
på den brasilianska fastighetsmarknaden, men även av starka resultat.

"Den finländska bostadsoperatören Kojamo har hittills varit en besvikelse i
absoluta termer, och stod för fondens näst sämsta avkastningsbidrag under
kvartalet", skriver Michael Gobitschek, som lägger till att aktien dock har
överpresterat sitt lokala index betydande sedan börsintroduktionen.

Under kvartalet påverkades den amerikanska fastighetssektorn av rädsla för
trögare tillväxt, snabba räntehöjningar och accelererade internationella
handelskonflikter, enligt förvaltaren. Det Manhattan-baserade innehavet SL
Green föll i linje med marknaden och påverkade avkastningen negativt,
fortsätter han.

Bästa respektive sämsta avkastningsbidrag för SKAGEN m2 i det fjärde kvartalet
2018. I norska kronor. (Källa: SKAGEN Fonder)

Sett till portföljförändringar tog fonden position i självlagringsbolaget
Shurgard samt Stendörren Fastigheter i det fjärde kvartalet. Shurgard, som
driver 228 butiker i sju länder, uppges befinna sig i ett intressant
undersegment på grund av dess höga kassaflödesgenerering och
motståndskraftiga vinstprofil.

Gällande Stendörren anser förvaltaren att bolaget är undervärderat och att
nuvarande aktiepris varken reflekterar befogat värde eller den potential som
finns i bolaget.

För att få plats med de nya innehaven uppges fonden ha reducerat sin position
i Atrium Ljungberg på "bra nivåer".

I övrigt har fonden fått aktier tilldelade i det brasilianska logistikbolaget
LOG Commercial Properties, som knoppats av från innehavet MRV.

Michael Gobitschek ser framför sig ett 2019 med utmaningar inom den globala
fastighetssfären, till följd av skiftande policys och ökad politisk
osäkerhet. Han slår dock fast att denna miljö kommer erbjuda ett antal
möjligheter, och betonar att det kommer bli än viktigare att välja bolag som
kan växa med intern kassaflödesgenerering.

"SKAGEN m2 behåller sin filosofi att investera i bolag med inneboende tillväxt
och starka balansräkningar, och som är mindre sårbara för snabba
ränteförändringar", skriver förvaltaren.

Michael Gobitschek noterar att skuldsättningsnivåer är lägre än vad man kan
förvänta sig sent i en cykel. Han menar att förvärvsaktiviteten troligen
kommer öka till följd av sencykliska tillväxtambitioner, men att ökningen
kommer vara än mer driven av investerares aptit för alternativa tillgångar.

Förvaltaren utnämner inbromsande global BNP-tillväxt som den största risken
för tillfället, men menar att värderingarna inom globala fastigheter
fortfarande är uppbackade av bra fundamentala förhållanden.

SKAGEN m2:s tio största innehav per den 31 december 2018. (Källa: SKAGEN
Fonder)

Tjänsten Fonder Direkt produceras av Nyhetsbyrån Direkts fondredaktion, som
är
frikopplad från Direkts övriga redaktion. Materialet kan vara finansierat och
framtaget efter överenskommelse med extern part, vilket i förekommande fall
markeras med "uppdragsartikel" under rubriken.

---------------------------------------
Fondredaktionen +46 8 5191 79 05 https://twitter.com/Fonder_Direkt

Fonder Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.