Bli medlem
Bli medlem

Du är här

2018-01-10

TELE2: HÖGT PRIS FÖR COM HEM, OSÄKRA SYNERGIER - ANALYTIKER

STOCKHOLM (Direkt) Prislappen på Com Hem ligger för högt, menar analytiker som
också ställer sig skeptiska till att de uppskattade synergierna i affären kan
realiseras.

"Tele2 betalar ett högt pris", konstaterar Pareto Securities i en kommentar
efter att affären aviserats på onsdagsmorgonen.

Handelsbankens analytiker Robert Slorach håller med om att det "ser dyrt ut på
vissa multiplar". Han framhåller också att de bedömda synergierna i affären
inte mottas positivt av marknaden.

"Synergierna är ju relativt små om man jämför med hur stora synergierna har
varit i liknande affärer i Europa. Dessutom består hälften av synergierna av
intäktssynergier och marknaden är ganska skeptiskt till möjligheterna att
realisera sådana synergier", säger Robert Slorach till Nyhetsbyrån Direkt.

Av de uppskattade synergierna om totalt 900 miljoner kronor utgör
kostnadssynergierna, som brukar vara enklare att få igenom, därmed endast
omkring 450 miljoner kronor.

Aktiemarknaden agerade genom att handla ned Tele2, vars B-aktie vid strax
efter klockan 13 hade fallit med 6,8 procent.

En annan negativ faktor att ta hänsyn till är att affären grusade de
förhoppningar som funnits i marknaden om att Tele2:s avyttring av
verksamheten i Österrike skulle kunna leda till en eventuell extrautdelning.

Fusionen tolkas däremot positivt för Com Hem, enligt Pareto som samtidigt
konstaterar att de båda bolagens storägare Kinnnevik är mer exponerad mot
Tele2 än mot Com Hem.

"På längre sikt ser vi fusionen som strategiskt attraktiv med substantiella
synergimöjligheter. Den kombinerade enheten kommer att vara en ny
kassaflödesmotor för Kinnevik", skriver Pareto, som har en köprekommendation
för Kinnevik. Analyshuset har rekommendationen behåll för både Com Hem och
Tele2.

Vid lunchtid hade Com Hem-aktien stigit med 6 procent och Kinnevik däremot
handlades i stort sett oförändrat (+0,1%).

DNB pekar ut Com Hems aktieägare som vinnare på affären eftersom värdet på
synergierna i huvudsak gynnar Com Hems aktieägare.

Affären, där Tele2 betalar för Com Hem-aktierna med en kombination av
kontanter och aktier, värderar Com Hem till 146 kronor per aktie, vilket
innebär en premie på 12 procent jämfört med tisdagens stängningskurs. Tele2
får cirka 73 procent i det nya bolaget och Com Hem får 27 procent.

Analytikerna framhåller också att det under en tid har funnits spekulationer i
marknaden om en sådan här affär och att dessa förväntningar tilltog rejält
sedan Tele2:s storägare Kinnevik köpte 18,5 procent i Com Hem i april i fjol.

"Samtidigt som affären kommer tidigare än vad vi räknat med är det knappast en
överraskande kombination", skriver RBC.

RBC påminner om att investmentbanken redan tidigare har identifierat logiken i
en sådan affär, som skapar en stark konvergerad aktör i Sverige och för Tele2
dämpar den de långsiktiga riskerna av att enbart vara en mobilaktör, plus att
den löser Com Hems ambitioner på mobilsidan.

För Sveriges största teleoperatör Telia är affären dock negativ, menar
Deutsche Bank.

"Vi ser detta som en negativ läsning (för Telia, reds anm) eftersom den här
affären kommer att förbättra Com Hem och Tele2:s förmågor på den svenska
marknaden, och Telia självt hittills inte har gjort så mycket inom konvergens
(samordningen mellan tv, mobil och fast kommunikation, reds anm)", skriver
Deutsche Bank.

Telia handlades ned 1,2 procent på Stockholmsbörsen.

Det nya Tele2-bolaget blir - efter Telia - nummer två i Sverige på mobil-
såväl som fastnätsmarknaden. Inom digital-tv blir bolaget störst i Sverige.

Kinnevik, som också är storägare i MTG, har på förhand sagt att det står redo
att vidta proaktiva konkurrensåtgärder inom just tv-marknaden om det behövs
för att få igenom affären.

MTG-aktien hade strax efter klockan 13 gått upp 1,3 procent.

---------------------------------------
Fia Forsman +46 8 5191 7923

Nyhetsbyrån Direkt

Tala om vad ni tycker

Tala om vad ni tycker

Ni är just nu inne på en betaversion av nya aktiespararna. Lämna gärna feedback på vad ni tycker i formuläret nedan.