AGES Industri: Småländsk industridoldis med lönsamhetspotential
Helhetsleverantör inom precisionskomponenter
AGES Industri (AGES) specialiserar sig inom tillverkning av högkvalitativa precisionskomponenter i medelstora till stora serier. Kärnan utgörs av åtta tillverkningsenheter som tillsammans skapar två affärsområden; Precision Components och Engineering Solutions. Precision Components arbetar främst med skärande bearbetning och pressgjutning. I kort handlar det om att skära och forma hårda material för att skapa komplexa precisionsdelar främst till tillverknings- eller fordonsindustrin. Affären kompletteras med tillverkning av verktyg och delar av dessa, samt fixturer, mätning och konstruktion. (Engineering Solutions). Det hela gör AGES till en helhetsleverantör inom kontraktstillverkning. Med korta ledtider och lokal produktion kan bolaget kapitalisera på de starka strömningarna från global- till lokalproduktion som både hållbarhetsperspektivet och krav för tryggade leverantörskedjor för med sig.
Bra ledning & historik med rötter från XANO Industri
2005 påbörjade XANO Industri en förvärvsresa och 2012 förvärvades Åges Metallgjuteri, vilket var det femte och sista förvärvet innan den dåvarande affärsenheten Precision Components knoppades av 2014 och blev AGES Industri. Än idag har flertalet styrelsemedlemmar en bakgrund från XANO. VD för bolaget är Anders Magnusson. Magnusson har bakgrund som VD och grundare av Hörle Gruppen, vilka förvärvades 2017. Hörle Gruppen har en historik med god tillväxt och höga marginaler. Magnusson kontrollerar 3,4% av kapitalet i AGES och under hans bevakning har vinst per aktie ökat med 15% per år. Sedan noteringen har AGES ökat omsättningen över målsättningen på 10% över en konjunkturcykel. Det med en rörelsemarginal över 8%. Utifrån genomförda effektiviseringsåtgärder och kompletterande förvärv tror vi att AGES kan lyfta lönsamheten från nuvarande nivåer. Och med stöd från en stigande bruttomarginal vittnar våra prognoser om en tvåsiffrig vinsttillväxt över kommande femårsperiod.
Handlas till låga multiplar - vi ser uppsida i aktien
Historiskt har AGES värderats till 14x vinsten (justerat för 2019–2020). De senaste 5 åren har aktien stigit 3% men i samband med Q2-rapporten 2023 föll aktien med nästan med 44%. Kurstappet förklarades av en svag vinstutveckling men därefter har såväl vinsten som aktien återhämtat sig och stigit med 66 respektive 30 procent. Analysguiden tror att aktien har mer att ge. Under 2024 räknar vi initialt med en lägre organisk tillväxt än historiskt men under året ser vi en gradvis förbättring framför oss. Med njugga marginalförbättringar från ökade volymer och en större försäljningsandel från mer lönsamma affärsområden räknar vi med en vinst per aktie på 10,2 kronor år 2025. Med en värdering i underkant av vår jämförelsegrupp motiveras ett p/e-tal på 10x 2025 års vinst. Analysguiden inleder bevakning på AGES Industri med ett motiverat värde på 100 kronor.