Fabege: Positiv nettouthyrning inleder året för Fabege

Kvartalets hyresintäkter i linje med föregående år

Hyresintäkterna var i princip oförändrade för det första kvartalet jämfört med motsvarande kvartal året innan och uppgick till 865 (867) mkr. Inflyttningar i färdigställda projekt vägde till stor del upp de minskade intäkterna från avyttrade fastigheter. I identiska bestånd sjönk dock intäkterna med -2,7%. Hyreskontrakt om 61 (25) mkr har omförhandlats med en genomsnittlig minskning av hyresvärdet med -4,8% (0,9%). Därtill förlängdes hyreskontrakt om 89 (84) mkr till oförändrade villkor. Driftöverskottet föll till 600 (619) mkr och i identiska bestånd minskade driftöverskottet med -5,5% (9%). Avyttringar samt högre kostnader för värme och administration under vintermånaderna ligger bakom nedgången. Nettouthyrningen blev positiv och uppgick till 6 (-36) mkr för kvartalet, drivet av bland annat SBABs flytt från Solna till Stockholms innerstad och ett nytt avtal med Atea i Haga Norra. Bolagets uthyrningsgrad sjönk till 87% (90%), främst drivet av avflyttningen av två myndigheter från lokalerna i centrala Stockholm, vars lokaler SBAB kommer att tillträda under Q1 2026. Bidraget från bostadsutvecklingen i Birger Bostad utgjorde 0 (141) mkr i intäkter och -6 (-140) mkr i kostnader, totalt -6 (1) mkr. Överskottsgraden, inklusive bostadsutvecklingen, sjönk till 69% (71%) men justerat för engångsposter om -7 mkr var överskottsgraden 70%.

Förvaltningsresultatet föll med drygt 13% i kvartalet

Den lägre överskottsgraden i kombination med högre kostnader över lag samt en högre skuld i inledningen av året ledde till att förvaltningsresultatet föll med drygt 13%, till 285 (329) mkr i kvartalet. Bolagets utestående skuld har dock efter försäljningen av Ynglingen 10, sjunkit med nästan 1 mdkr vid utgången av mars samt så har den genomsnittliga räntenivån fortsatt att minska. Vid utgången av kvartalet uppgick den till 2,91% (3,29%). Resultatet för perioden slutade på -151 (-699) mkr drivet av orealiserade värde-förändringar på fastigheter om -565 (-1 381) mkr och derivat om 27 (213) mkr. Försäljning av fastigheten Ynglingen 10 i Stockholms innerstad medförde en realiserad värdeförändring om -37 (3) mkr, vilket påverkade periodens resultat negativt.

Analysguiden sänker motiverat värde till 84 kronor

Fabege handlas idag till en substansrabatt om cirka 45% mot rapporterat långsiktigt substansvärde per aktie (EPRA NAV). I dagsläget är bolagets substansrabatt högre än de historiska nivåerna, men bör över tid kunna närma sig jämförelsegruppens genom-snittliga substansrabatt om 34%. För 2025 estimerar vi att Fabege når ett förvaltningsresultat på 4,18 kronor per aktie. Baserat på den prognosen sänker Analysguiden därför sitt motiverade värde till 84 kronor.