Grangex: Konturer börjar anas
Marknadsförutsättningar i snabb förändring
Bara sedan vi lade sista handen vid vår initieringsanalys för tre månader sedan har världen förändrats kraftigt, och järn- och stålmarknaden med den. Det av Trumpadministrationen startade handelskriget – med speciellt fokus på stål och aluminium – riskerar att splittra världsmarknaden för dessa produkter och genom indirekta effekter påverka efterfrågan. Mot det står ökade stimulanser i Kina och ett plötsligt uppvaknande i Europa, inte minst Tyskland, där den nya regeringen nu rundar skuldbromsen och annonserar upprustning och infrastrukturprojekt på många hundra miljarder euro var. Det gröna stålet har en efterfrågan som vida överstiger kapaciteten för lång tid, främst på grund av brist på malm av rätt kvalitet; sådan som Grangex helt fokuserar på.
Sydvarangers finansieringslimbo
Grangex viktigaste gruvprojekt, Sydvaranger i norska Kirkenes, närmar sig sanningens ögonblick. Om 6 månader vet vi ifall Grangex lyckats få till hela finansieringspaketet som krävs för återstarten av gruvan. Cirka USD 100 m i lån och USD 70 m i eget kapital varav USD 37 m är säkrade från Grangex partner Anglo American, ett av världens största gruvbolag. Resterande summa är tänkt att komma från externa investerare. Alla tillstånd är redan klara och den definitiva genomförbarhetsstudien (DFS) som krävs för finansieringen, ska bli klar i augusti. Går allt i lås påbörjas hela investerings- och återstartsprocessen direkt efter nyår och de första salvorna skjuts i slutet av 2026. Genom hela processen är samarbetet med Anglo American av mycket stor betydelse och inger förtroende från motparter.
Förutom att finansieringen måste lösas, så måste materiel och utrustning införskaffas, personal anställas utan dyrbara fördröjningar, processer fås att fungera i praktiken, restriktioner och miljökrav hållas, samt inte minst de globala malmpriserna och dollarkursen inte gå ner för mycket. De exogena faktorerna är svåra att påverka, men för de företagsinterna faktorerna krävs ett skickligt och erfaret ledarskap, vilket framför allt VD och störste ägaren Christer Lindqvist med decennier i branschen står för.
Stor potential – Stor risk
Det är svårt att värdera en start-up som Grangex, då riktig verksamhet med koncentratproduktion och -leveranser fortfarande är minst 1,5 år bort. Det är först då vi kommer att få se om alla planer verkligen kommer att kunna omsättas i praktiken och vägen dit är full av snubbeltrådar.
Om emellertid potentialen skulle infrias till fullo så kan den motivera en mer än tio gånger högre kurs än i dagsläget. Potentialen är alltså mycket stor, men så är också risken. Bästa sättet att hantera en sådan aktie är att vara noggrann med storleken på positionen i portföljen – inte att avstå från att investera.