Aktierna har rusat – nu ser analytikerna fallhöjd

Det var en betydligt starkare Q2-rapport än väntat som fick cybersäkerhetsbolaget Yubicos aktie att rusa runt 50% de närmast följande handelsdagarna.

Orderingången föll visserligen jämfört med motsvarande period i fjol, men överträffade analytikernas prognoser med 11%. Omsättningen blev 13% högre än väntat och rörelsemarginalen på drygt 14% var mer än dubbelt så hög som snittprognosen på knappt 7%.

Sedan årsskiftet är aktien upp nästan 40% och handlas nu till drygt 106 kronor. Det kan jämföras med snittriktkursen på 83 kronor enligt LSEG, vilket indikerar en nedsida på 22%.

Men bakom snittriktkursen finns också betydligt mer optimistiska bedömare. En av dem är Pareto Securities.

Efter Yubicos kvartalsrapport höjde analyshuset riktkursen rejält – från 70 till 110 kronor – och upprepade sitt köpråd.

"Aktien har nästan tredubblats från årets lägsta nivåer, men vi menar att uppsidan kvarstår. Ytterligare bevis på en hållbar återhämtning bör kunna driva upp konsensusestimaten och leda till värderingsmultiplar som närmar sig konkurrenternas", skrev Pareto och fortsatte:

"Vi bedömer att den negativa estimatrevideringscykeln nu är över och förväntar oss att konsensusestimaten fortsätter att höjas under andra halvåret, i takt med att återhämtningen i efterfrågan och den operativa hävstången blir allt tydligare."

Pareto höjde samtidigt sina estimat för Yubicos rörelseresultat med 22–26% fram till 2028.

Affärsvärlden är dock inte lika övertygad om att Q2 markerade den definitiva vändningen.

Tidningen pekar på att orderingången – trots att den kom in bättre än väntat – fortfarande var svag och att resultatförbättringen delvis fick hjälp av ändrade redovisningsmetoder och antaganden.

Justerat för bland annat aktiverade utvecklingskostnader och lägre kostnader för incitamentsprogram bedömde Affärsvärlden att rörelsekostnaderna snarare hade ökat med 5%.

Dessutom har konkurrensen hårdnat.

”Troligen är Yubico fortsatt störst inom nischen, men tekniken bygger på öppen standard och bolaget är inte längre ensamma på marknaden. Konkurrenter som franska Thales samt Assa Abloy-ägda HID är trovärdiga aktörer som riktar sig mot likartade kundsegment som Yubico”, skriver tidningen.

Inbyggda autentiseringslösningar i telefoner och datorer kan dessutom minska behovet av separata säkerhetsnycklar för mindre krävande användare.

Affärsvärlden konstaterade redan när aktien stod 13% lägre än i dag att värderingen ”ställer ganska höga krav på att tillväxten vänder och lönsamheten återhämtar sig framöver”.

Vem som får mest rätt återstår att se. En första ledtråd kommer den 5 november, när Yubico släpper rapporten för tredje kvartalet.

Stor spännvidd efter kurslyftet

Även Lundbergsfärens specialstålbolag Alleima har sprungit ifrån analytikernas genomsnittliga riktkurs. Efter en uppgång på 45% sedan årsskiftet handlas aktien kring 119 kronor, medan snittriktkursen enligt LSEG ligger på drygt 100 kronor – omkring 16% under börskursen.

Ytterligare skjuts fick aktien av rapporten för andra kvartalet. Det justerade rörelseresultatet på 519 miljoner kronor var 25% bättre än väntat och omsättningen överträffade prognoserna med 6%.

Ledningen lyfte bland annat fram fortsatt god efterfrågan inom medicinteknik, industriell uppvärmning, olje- och gasindustrin samt kärnkraftssegmentet.

Rapporten fick också SB1 Markets – som tillhör den mer optimistiska skaran – att skruva upp sina förväntningar.

Analyshuset ansåg att det långsiktiga investeringscaset hade stärkts och höjde prognoserna för justerat rörelseresultat med 13% för 2026 och 8% för 2027.

”Bolaget har en nettokassa och en övertygande möjlighet att förbättra produktmixen under flera år, vilket enligt vår bedömning skapar förutsättningar för en stark långsiktig resultattillväxt”, skrev SB1 Markets samtidigt som analyshuset höjde riktkursen till 125 kronor och upprepade sitt köpråd.

SB1:s kassaflödesvärdering och värdering av de olika verksamhetsdelarna pekade dock på ett ännu högre värde – omkring 145 kronor per aktie.

Men medan SB1:s riktkurs fortfarande ligger några kronor över aktiekursen finns riktkurser ned mot 75 kronor. Det spretar med andra ord en hel del.

Upp till bevis blir det för Alleima om knappt en månad, när bolaget presenterar Q3-rapporten den 22 oktober.

Analytikerna drar åt helt olika håll

I Sinch är spretigheten ännu större. Efter en uppgång på hela 56% sedan årsskiftet stängde aktien i fredags på 49 kronor, medan snittriktkursen enligt LSEG ligger på närmare 43 kronor. Det motsvarar en nedsida på drygt 12%.

Men bakom snittet döljer sig färska riktkurser som pekar åt helt olika håll.

Den 7 september höjde JP Morgan riktkursen från 45 till 66 kronor och pekade på fortsatt omvärderingspotential. Banken tror att Sinch, genom bättre genomförande och en mer offensiv AI-strategi, kan närma sig konkurrenten Twilios tillväxttakt på 15–20%.

Två veckor senare var Nordea ännu något mer optimistisk. Den 21 september höjde banken riktkursen från 50 till 67 kronor och upprepade köp. Nordea pekar bland annat på förbättrad utveckling i Americas, starkare kassagenerering och att AI kan driva ökad efterfrågan på Sinchs molnbaserade kommunikationstjänster. Banken höjde samtidigt sin prognos för justerad vinst per aktie 2027 till 4,06 kronor, omkring 13% över konsensus.

Men alla delar inte den optimismen. Goldman Sachs upprepade den 17 september sitt säljråd med låga riktkursen 22,50 kronor.

Och så sent som i fredags drog DNB Carnegie i bromsen. Analyshuset sänkte Sinch från köp till behåll, trots att riktkursen samtidigt höjdes från 52 till 55 kronor. Motiveringen var att Sinch nu måste leverera på den tillväxtacceleration som delvis redan är inprisad i aktien.

Det ger ett anmärkningsvärt spann: från Goldmans 22,50 kronor till Nordeas 67 kronor.

Sinch presenterar sin Q3 rapport 5 november.

Störst fallhöjd – men tunt underlag

Det finns samtidigt aktier där den potentiella fallhöjden ser ännu större ut. Sivers Semiconductors handlas 77% över riktkursen, medan motsvarande gap är 22% i Kjell Group och 21% i Sotkamo Silver.

Men här blir begreppet snittriktkurs missvisande. Enligt LSEG bygger bedömningen i samtliga tre fall på endast en analytiker. Det går därför knappast att tala om någon analytikerkonsensus – varför aktierna inte ingår i genomgången.

LÄS MER: Analytikernas fyndlista: Här ser de över 300% uppsida

Vill du vara först med köp- och säljråd, aktieanalyser och nyheter – följ oss på Messenger för utskick i realtid.