Ålandsbanken positiv till gruvbolaget trots svagare rapport

Boliden redovisade ett rörelseresultat för det andra kvartalet som var lägre än analytikernas förväntningar. Enligt Ålandsbanken förklaras avvikelsen främst av svagare produktion i Taragruvan och en långsammare än väntad uppstart av smältverket i Odda. Även kassaflödet blev svagare än väntat till följd av ökad kapitalbindning.

Banken fäster dock större vikt vid utsikterna för resten av året. Enligt Ålandsbanken talar bolagets prognoser för högre metallhalter i flera av de viktigaste gruvorna under andra halvåret, vilket enligt banken talar för högre produktion och resultat under andra halvåret. Samtidigt konstaterar banken att effekterna av den seismiska aktiviteten i Garpenberg blev mindre än befarat och att produktionen nu återupptagits utan att Boliden ändrat sina utsikter för 2026 eller 2027.

Även smältverken väntas bidra mer framöver. Odda-anläggningen har ännu inte nått full kapacitet på grund av inkörningsproblem, men Boliden räknar med att anläggningen ska vara fullt uppe i produktion under det innevarande kvartalet, något som enligt Ålandsbanken bör ge ett positivt bidrag till resultatet under årets andra hälft.

Ålandsbanken bedömer därför att den svagare rapporten endast får begränsad påverkan på bankens vinstprognoser. Banken räknar med ett förbättrat kassaflöde under de kommande kvartalen och en fortsatt stark balansräkning vid årets slut, förutsatt att inga större förvärv genomförs.

Mot den bakgrunden upprepar Ålandsbanken sin positiva syn på aktien. Banken pekar på att Boliden handlas till omkring åtta gånger den väntade rörelsevinsten för 2027, en värdering som enligt banken inte fullt ut speglar potentialen i bolagets organiska tillväxt och en normalisering av vinstnivån i Garpenberg.

Skeptisk till ett förvärv av Nexa

Samtidigt är Ålandsbanken betydligt mer tveksam till ett eventuellt förvärv av Nexa Resources, sedan Boliden tidigare i sommar bekräftat att diskussioner förs om en majoritetspost i bolaget.

Banken menar att ett förvärv skulle förändra Bolidens riskprofil genom en ökad exponering mot Peru och Brasilien, samtidigt som de operationella synergierna bedöms som begränsade. Dessutom befarar Ålandsbanken att en affär kan kräva en nyemission och sätta press på utdelningskapaciteten.

Enligt banken finns det redan flera attraktiva organiska tillväxtprojekt inom Boliden, där bland annat Garpenberg, Nautanen, Älgträsk och Laver pekas ut som värdeskapande investeringar. Risken är, enligt Ålandsbanken, att sådana projekt får stå tillbaka om ett större förvärv genomförs.

Sammantaget har banken förståelse för Bolidens ambition att stärka sin position inom zink, men anser att bolaget skapar större aktieägarvärde genom att fortsätta växa organiskt i Europa.

Vill du vara först med köp- och säljråd, aktieanalyser och nyheter – följ oss på Messenger för utskick i realtid.

Signa upp dig på vårt nyhetsbrev för att varje dag få de senaste aktietipsen, affärerna i våra aktieportföljer och nyheterna sammanfattade.